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最近总是买买买的灰度比特币信托是什么

刘教链 刘教链 2023-01-12
收录于合集
#随笔 550 个
#比特币 309 个
#灰度 4 个
(图片来源于网络)

1
灰度

简单讲，灰度(Grayscale Investment, LLC)是一个美国的资管公司。2013年，灰度搞了一个经过美国证监会SEC许可的信托产品叫做灰度比特币信托。2015年，信托在合规场外美股交易所OTCQX挂牌，股份代号GBTC。至今年9月份，灰度比特币信托管理的比特币资产价值已高达约48亿美元。

启动于2013年9月25日的灰度比特币信托计划，限合格投资者参与，最低投资额5万美元起步，年费2%（百分之二）以美元计价、以比特币按日收取，历史回报率超过70倍。2017、2018、2019连续三年入选“OTCQX 50佳”。

2
卖点

在灰度的产品介绍材料里，对比特币和数字货币的特点进行了如下描述：

一、价值存储。该性质与物理资产比如贵金属很类似。
二、全球交易网络。
三、全球分布式账本，可实时记账并结算。

“基于上述特点，数字资产也许有潜力同时抗通胀和增值。”灰度这样总结。

另外加上数字资产规模尚小，与其他资产相关性低，灰度展示了在投资组合中配置少量比例（1-5%）的数字资产即会对增值回报产生十分积极的结果。

3
金主

根据灰度发布的2020年Q3报告，其信托计划的投资者80%都是机构投资者（主要是对冲基金），有超过一半的投资者来自美国以外。

4
入金

灰度比特币信托有两种入金方式，现金（美元），或实物（比特币）。如果是现金，那么要先经过灰度的关联公司Genesis到比特币现货市场购入比特币，然后交给灰度。

灰度拿到比特币后会托管到Coinbase custody的冷存储中保存，然后发给投资者等值的GBTC份额。

GBTC有禁售期，之前是12个月，现在已下调到了6个月。到期后投资者可以在OTCQX上出售GBTC，但是不能找灰度赎回实物比特币。

5
溢价

GBTC是机构和基金能够参与比特币投资的为数不多的渠道（而且很多基金是可以免税投资的），所以常常对比特币现货产生正溢价。

6
套利

投机者可以通过借贷现金或者借贷比特币（Genesis两种服务都有提供）利用GBTC和比特币现货的差价进行套利。套利有助于GTBC追踪比特币现货的价格。

7
做市

灰度是否真的如很多人说的那样，只买不卖呢？其实并非如此。

虽然GBTC不支持赎回比特币，但是当比特币价格暴跌的时候，投资者就会在美股市场上抛售GBTC，为了使GBTC仍然能够追踪比特币的价格，灰度就需要抛售比特币，换回美元去美股市场上回购GBTC。

当然，由于灰度的信托投资者大部分都是机构、合格投资者、家族办公室、退休账户基金等，这些投资者都不像币圈炒币的散户那么频繁买卖，相对而言对于市场的价格波动不会太敏感，基本属于被动型投资者。只要他们不大量抛售GBTC，那么灰度就没有很大压力抛售手中的比特币。

所以，比特币上涨的时期，投资者通过灰度持续买入会减少流通币量，支撑价格。换手交易则通过GBTC转移到美股市场进行。在比特币下行周期，投资者可能会暂停买入，但是不太会频繁买卖，对比特币的价格波动起到了缓冲作用。

8
批评

Citron Research在2017年9月曾经批评GBTC对比特币现货溢价太高，直指GBTC是“最危险的拥有比特币的方法”，呼吁SEC对灰度比特币信托进行调查。

不过，灰度还是经受住了考验。以比特币本位收取年费是个很大的创新，虽然说法是美元计价、比特币收取，但是按照所管理资产的规模计算比例，其实本质上就是按币量的2%收取。这部分随着比特币相对美元的增值会越来越值钱。而对于投资者而言，只要长期年化保持在2%以上（对于比特币应该不难吧），投资者就满意，不会太在意这2%的年费。真是个双方都满意的好设计。

(公众号：刘教链)

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