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普通人在经济危机中要做些什么? | 二湘空间

空间作者 二湘的十一维空间 2023-10-07
思想的碰撞   民声的回鸣
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《大空头》剧照  图源网络

“让你遇到麻烦的不是未知,而是你确信的事并非如你所想”。

电影《大空头》观后


文/云淡风轻


“让你遇到麻烦的不是未知,而是你确信的事并非如你所想”。这句话不是我说的,是马克吐温说的。


看完美国影片《大空头》,我没有羡慕那四个眼光独到的投资鬼才,他们在2007年美国信贷风暴前预先看穿了泡沫假象,通过做空而在金融灾难中收获了巨大的利益;反而是看到资本大鳄和政府操控市场导致危机爆发,却把普罗大众们统统蒙在鼓里,最终遭受无妄之灾,成了为这场血雨腥风的灾难买单的主要群体,——对这个,我冷汗涔涔如梦初醒。


2015年上映的美国电影《大空头》讲述了这样的一个故事:在全球投资者和老百姓损失惨重的2008年金融海啸中,有四路投资界的精英团队,提前察觉了美国非理性的房地产泡沫,通过一款天才般的工具,做空了次级抵押贷款,最终获得巨额盈利,套现离场。电影以做空次贷的投资者为主角,展现了这些提前嗅到寒意的天才,在万众狂热时谋篇布局,在山崩地陷时冷静出击,完成投资史上最惊心动魄的一战。


《大空头》剧照  图源网络


这是一个真实的故事,它不仅是一段辛辣凌厉的历史回顾,还是一部教科书级别的金融纪实电影,你会觉得:原来这讲的并不是跟自己没有关系啊。


先卖弄一下从影片中学到次贷危机知识:买房贷款。单个贷款数额小,风险区间大,就有高人把一批住房贷款的债权捆绑在一起当成债券卖给别人,这样规模化降低了交易成本,还分散了风险。渐渐地,信用良好的贷款都打包卖掉了,又有人打信用不好的贷款的主意了。不良贷款怎么卖呢?聪明的银行家们发明了另外一种债券叫做CDO,就是把信用不好的贷款包装后,分成两个不同利率的包A级和B级,这整坨贷款中如有违约,利率高的B级先亏,B级亏完了再亏A级,再卖给不同风险偏好的投资者。B级的没人要?我自己担个保,然后找评级机构评个AAA,又是好产品开卖了!到后来不良贷款都用完了,那就卖债券的债券!就是把原先卖过的债券又当成债券来重组打包再卖。子子孙孙无穷无尽,五千万的住房贷款,后面可能附着着20亿的各种衍生品。(这个不是美国才有的,我们前些年的各种信托、理财、银行债券、各种的P2P玩的就是这东西)。


这样玩的问题是什么呢,压在好几层下面的原始贷款里,一旦不良资产违约,最底层的债权钱收不回来,叠加在上面的所有债券就都完蛋了,(类似信托违约、理财暴雷)。当完蛋(俗称暴雷)的那一刻到来,哪个倒霉蛋手里捏着很多CDO,或者为CDO做了很多担保,它就垮了,比如雷曼兄弟。另一方面,贷款违约,房子会被银行没收拍卖,增加了房市供给,压低了房价。这样的情况一多,本打算好好还贷的人一看:靠!我的房子的价值已经跌到还没我未还贷款多,那我干脆不还钱了,房子也不要啦。于是房子又被没收进入房市,进一步压低房价,最后房地产崩盘,很多人无家可归。


《大空头》剧照  图源网络


然后,几位聪明人发现了这些问题,预见了未来的崩盘。他们分别是基金经理Michael Burry;投资银行家 Vannett;私募门人Mark Baum;和某投资机构的两位年轻创始人。在电影《大空头》中,四路团队用各自的方式,发现了美国繁荣的房地产市场背后的泡沫隐患。随后,他们用了一种叫做CDS的东西,开始了做空的风险投资。——你可以看到,他们没有一个是普通老百姓!


再解释一下CDS:它是信用违约互换(credit default swap)的简称。是个保险,也就是当投保对象的CDO没事时,空头们要付给投行保费,而当CDO崩盘时,投行要赔付给空头们CDO的损失。意思就是假设A银行在某西北穷省放了100亿房贷,A银行害怕这个省的居民还不起房贷,就在保险公司B这里买了一份保险:假设居民不还房贷了,保险公司B就要赔给A银行。这份保险,就叫做CDS。

 


然而在影片中当时的情况下,这几位投资购买的CDO名为保险,实为做空。为什么呢?因为这几位空头并没有实际持有CDO。做个比喻,你给你的房子投保,房子烧了,你索赔,收益和损失对冲了。但是这房子不是你的,你却为它买保险(受益人是你),还买100份,这不就是赌这房子会烧么? 


这种东西实际操作和理论肯定很复杂,不过基本原理貌似很简洁好懂。在经济一片火热,“房价永远涨”的背景下,谁会相信居民还不起房贷这种事呢?在房市蒸蒸日上的日子,没人觉得CDO会垮,于是CDS就是个白给钱的东西,投行当然乐意卖。直到不可能的事情最终发生,那就是崩盘。之后的故事,就是政府救市,因为几个大银行太大了,银行倒了全国经济就全垮了,无奈只能出手,最后还是老百姓的钱兜底遭殃。


你问:怎么会把钱贷给还不起的人呢?因为在热火朝天的时代,贷款的债权转手就能卖给银行(它们再打包卖给投资者),我当时就能收回款加利息,最后还不起钱关我啥事?想想咱们当年在房地产火爆的时候的贷款流程吧!实际上做出贷款决定的人(贷款给还不起的人的人)和承担风险的人(最后捏着CDO的投资者)隔了十几层,可是投资者又如何得知?

 

你问:那到底谁该负责,谁该坐牢?没有人。这里的关系错综复杂,有委托链条过长、市场参与者非理性狂热、投机者算计、政策制定导向,没有人有明确欺诈的证据。


当所有掩盖起来的债务和问题都曝光于天下的时候,对于大空头们,是获得丰厚回报的时刻,对于普通美国人甚至其他国家的人,噩梦才刚刚开始。


影片中的四路人马中,最小的都赚取了数千万美金的收益!据说实际上当时投入最多的大空头赚了超过200亿!


这里面的血雨腥风,我们小老百姓又怎么知道呢?影片也在剧情发展的同时,有意穿插了当时同时发生的耳熟能详的社会新闻,来反映普罗大众对这个灾难的发酵一无所知,却要最后来埋单。


《大空头》剧照  图源网络


很多人思考,作为普通人在危机中要做些什么?其实这个问题很多人问,也很多人回答,但答案几乎没有正确的。因为你几乎没有办法。影片中Charlie在危机刚爆发的时刻给妈妈打电话,解释半天也没啥用,只能以一句“Save your money”来结束。覆巢之下,普通人其实能做的非常少,就算你是个天才看到了即将发生的事情,也没有办法做那个发财的“空头”想想电影里那几个人的背景和资金实力吧!咱们普通人能做的也只能是小心护住自己的钱包了。


重温这部电影,不仅是在回顾过去,更重要的是从过往看现实,从历史看未来,从彼岸看此岸。从美国和日本的当年看我们的现在。当下,我们都生活在一个可以直接观察的样本中,这个样本,它的M2很快就将超过美国和欧洲的总和,总债务还在以两位数甚至20%的速度狂飙,一线城市房价已经全面超越纽约和东京,什么样的结局,我们不得而知。如今很多人将宣传奉为金科玉律,例如经济发展步伐、居民生活水准、住房杠杆率、债务违约和银行坏账的比率、债转股背后的风控等等,各种可控和高速长远增长的图景很美丽地闪耀在云端,然而实话说假如毫不质疑全盘接受是非常危险的。


所以,记住马克吐温的这句话吧,处于这个变幻莫测的时代,我们真的需要有冷静的头脑和清醒的认知:让你遇到麻烦的不是未知,而是你确信的事并非如你所想。




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作者简介云淡风轻,六零后理工女,现居深圳。退休后闲适散淡。喜爱美食美景兼顾读书与瑜伽。
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~the end~
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