水泥生产尚未完全恢复错峰又将开始，动力煤需求何时恢复

今年以来在政策调控下，电煤价格整体平稳在预料之中，但之前市场普遍预测的市场煤，也就是除电煤以外的其他动力煤，其需求也未见明显增加，仅化工煤需求较为强势，其他则一样表现平平。在这一情况下，动力煤需求到底何时才能迎来正常的恢复。

近期，随着迎峰度夏的开启，各地陆续出台了针对水泥行业的错峰生产计划。经中国煤炭资源网梳理发现，今年的错峰生产时间较长，或将至水泥产量持续下滑。

中金公司的研报显示，目前，全国水泥产能过剩，且能耗、环保压力较为突出；受此影响，2022年夏季水泥淡季可能从5月延续至8月，较往年明显拉长。若无系统性的供给控制，供求关系会出现明显的不匹配，扰乱市场生态。在需求下滑幅度较为明显的情况下，错峰生产为当下有效的调节供给手段。

国际统计局数据显示，1-5月，全国累计水泥产量7.83亿吨，同比下降15.3%。其中5月水泥产量2.03亿吨，同比下降17%。从历史同期数据来看，今年5月份的水泥产量创下了近9年的新低，2020年5月水泥产量最高，约2.49亿吨。

水泥产业链的下游主要为房地产、基础设施建设等固定资产投资。国家统计局数据显示，1-5月全国房地产开发投资5.21万亿元，同比下降4%；全国固定资产投资同比增长6.2%。因需求疲软，水泥厂生产受到抑制被动停产，部分水泥厂上半年甚至已停掉全年的错峰生产天数。但从各地公布的计划来看，即便已经停满错峰天数的，仍然需要继续停窑15天以上。

据业内人士预测，后期随着疫情影响的转淡，全国水泥产量存在恢复的可能；与此同时，在去年的低基数下，后期水泥产量降幅或将有所收窄。至于水泥行业行情走势，反弹或将出现在8月中下旬，随着旺季来临，叠加赶工需求，水泥出货量增加，价格或将迎来反弹。

|| 化工行业

从化工行业来看，合成氨下游分工业、农业两大部分。其中农业主要以尿素为主，占比64%左右。工业方面主要以丙烯腈、己内酰胺、硝酸等，占比为26%左右。虽然下游也存在限电降负，但主要下游尿素等化肥行业属于国家农资保供，且需求支撑尿素价格上涨，对原料煤价格的承受能力也相对较高，支撑了化工需求的持续释放。

但近期，全国夏收夏管已经接近尾声，化肥市场进入农需空档期，市场成交以工需为主，复合肥等工业生产多以消化前期库存为主，采购多为刚需补货，需求难以支撑市场。

而工业也尚处恢复期，据相关机构了解，目前，全国丙烯腈开工低位，工厂陆续检修降负，短期内需求将以刚需为主，难有明显增长。

此外，甲醇市场上，其价格边际上仍受宏观因素以及油煤价格影响，供应偏充裕限制上方空间。在宏观外围加息周期不断超预期，市场情绪探底，化工品整体下挫，甲醇重心跟随下行。尽管背靠成本线下方还有高价化工煤支撑，预计走势震荡偏弱为主。

综上可知，近期非电煤需求短期内或难以再次出现前期集中释放的情况，对动力煤行情的支撑整体偏弱。

电煤方面，则在市场煤份额偏少，电厂现有库存热值偏低的影响下，仍然存在一定的不确定性。但近期内在南方大部仍然处于梅雨季节的情况下，这方面的支撑也依旧偏弱；而且电厂高库存下，即便存在结构性问题，去库仍然需要时间，预计迎峰度夏前半程或将以消化现有存煤为主。

尽管目前全国电煤库存水平偏高，而且经济下行压力较大的情况下，对社会用电量的贡献值明显下降，制约了发电量的增加。但从往年同期来看，出梅以后南方普遍高温天气势头强劲下，制冷用电大幅增加必将带动电网负荷的攀升；这一情况下，叠加电厂存煤结构问题，库存去化速度较快，部分或仍然需求采购市场煤来补库，支撑就会增强。

但在长协煤覆盖范围进一步扩大的情况下，叠加政策的调控，即便电煤需求能够市场煤行情带来一定的支撑，但预计其顶部将较为有限。

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