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期货跌破150000元/吨,现货连跌16天!到底怎么了?

刘威魁 期货日报 2023-09-28

9月26日,碳酸锂期货全部合约大幅下挫,主力合约LC2401跌破150000元/吨关口,收跌5.87%至149100元/吨,再创上市以来新低。与此同时,碳酸锂现货价格也在持续下跌,据上海钢联数据,9月26日,电池级碳酸锂跌1000元/吨,均价报169000元/吨,自9月4日以来,已连跌16天,累计下跌34500元/吨。

对于碳酸锂期货再次下探的原因,中信建投期货分析师张维鑫认为,下跌逻辑上其实并没有变化,大的逻辑是供给过剩、边际成本下移,小的逻辑则是旺季不旺、需求黯淡。“此前一个交易日,主力LC2401合约能够收红,主要是上周三以来见底振荡的延续,还有对节前备货以及近月合约会受到边际成本支撑的预期,但远月合约的大跌表明市场对于后市的看法依然悲观。”张维鑫表示。

方正中期期货分析师魏朝明分析称,近期现货价格持续走软,期货盘面几度反弹收敛基差,但反弹过程连续被现货的跌势压制,期货盘面再次走弱,印证了现货市场的观望情绪。

从基本面来看,供应方面,广发期货分析师林嘉旎表示,本轮盐湖放货基本已经结束放量,小幅超预期,近日电碳供应小幅偏紧,9月整体上游产量预期减少,但在目前的悲观氛围下,减产难对价格形成下方支撑。据SMM数据,9月碳酸锂月度产量预计为42154吨,较上月减少2868吨;其中,电池级碳酸锂产量预计为27468吨,较上月减少1456吨。需求方面,今年“金九银十”旺季备货的预期落空,目前产业反馈下游采购意愿仍然很低,基本上仅长协采购,材料厂10月排产预期仍将减量。据SMM数据,9月碳酸锂月度需求量预计为58918吨,较上月增加1283吨;月度出口量预计为939.19吨,较上月增加231.47吨。

碳酸锂现货价格持续偏弱运行,部分下游客户采购积极性也开始下降。“此前客户每次至少会采购半个月的量,但是随着锂价持续下跌,他们一般只采购一周左右的货。”一家锂盐厂商负责人告诉期货日报记者,现在整个锂电产业链大多采取“背靠背”的生产策略,在没有接到下游客户大额订单的情况下,大家的采购策略都比较谨慎,只有在接到下游订单后才会有进一步排产计划。

在供给过剩、需求低迷的背景下,库存风险再度显现。林嘉旎表示,目前库存水平相对偏高,下游库存维持常量,但电芯需求不足,材料厂订单大幅减量,库存水平对应目前的需求已经足够,下游补库幅度维持低水平。据SMM数据,8月样本月度总库存为54484吨,其中样本冶炼厂库存为41865吨,样本下游库存为12619吨;样本周度库存总计67640吨,库存小幅减少,冶炼厂库存减量至41865吨,下游库存小幅增加至12619吨,其他环节库存小幅减少至13156吨。

在此背景下,降低库存再度成为部分企业的重心。“当前公司的资金压力比较大,在市场行情不明朗的情况下,我们不敢大幅度增加库存。”一家电池再生利用企业负责人告诉记者,锂价大起大落,年初原材料大跌的时候,就已经亏了一波,四季度还是求稳心态,重心放在消化库存上,毕竟活下来才是王道。

此外,锂盐龙头赣锋锂业也于8月30日在半年度业绩说明会上表示,锂盐价格波动一方面取决于供需关系,另一方面受上下游采购博弈以及库存管理影响。对于公司来说,下半年经营将以风险控制为首要目标,尤其注重库存管理方面的风险控制。

后市来看,张维鑫认为,当碳酸锂跌破150000元/吨,进入平台振荡的可能性已经越来越大。“尽管从绝对成本的角度来讲,碳酸锂价格仍有下跌空间,但这毕竟要建立在供给如期释放的基础上,目前仍只是一种预期。此外,随着价格的持续下跌,产业链的博弈也可能发生变化,这些变化使得价格的底部很难通过成本来推算。”张维鑫表示,碳酸锂价格经过持续下行之后迎来休整的可能性是存在的。但无论如何,碳酸锂价格的颓势难以扭转,即使真的出现见底信号,后续走势大概率是漫长而艰难的筑底过程,甚至可能在振荡一段时间后继续下跌。

“碳酸锂主力合约进一步下破150000元/吨后,下方支撑进一步削弱。”林嘉旎认为,目前产业心态普遍还是偏弱,下游仍迟迟未见需求改善,材料厂仍反馈电芯订单较差,10月排产或仍将减量。前期价格已接近云母外购成本区间,短期没有明显新增利空,但也看不到利多驱动,多空博弈可能加剧。

值得关注的是,随着动力电池业务增速有限,储能一度成为电池企业业绩增长的新支点。以宁德时代为例,其半年报数据显示,今年上半年,其储能电池系统板块营收为279.85亿元,营收同比增长119.73%,毛利率同比增长14.89%,超过动力电池系统5.31%的增速,成为宁德时代业绩增速最快的板块。无独有偶,今年上半年,欣旺达储能系统实现营业收入3.79亿元,同比增长152.06%,毛利率达16.01%,高于电动汽车类电池15.49%的毛利率。此外,国轩高科上半年储能业务收入规模达到41.47亿元,占营收比重达27.21%,同比增长224.33%,储能营收已超去年全年水平。

“随着新能源配储政策落地以及电力现货市场逐渐完善,新型储能市场需求快速释放,在欧洲、北美、中国等主要市场需求快速增长带动下,储能电池出货量规模再创新高,行业迎来规模化扩充。”有分析人士认为,对锂电企业而言,储能电池业务作为第二增长曲线的潜质已经显现,当前正是规模迅速扩张的关键期。不过,在近期举办的第十届中国国际光储充大会上,众多专家学者认为电化学储能的发展存在一些不确定因素。其中,南网郑耀东、中国工程院院士刘吉臻等学者认为储能没有那么重要;欧阳明高院士则认为氢储能比电化学储能便宜太多,未来会成为主流。

对此,魏朝明认为,电化学储能预期的变化或进一步压低碳酸锂中长期价格预期,明后两年碳酸锂价格回落至历史低位区间的概率进一步增加。

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责任编辑:李国雷  主管:李红珠


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