本周重点报告精选（2020.07.20-2020.07.24）

Original 平安研究平安研究 2022-05-19

【平安宏观】环球资产动态跟踪（第一期）：美元趋势下行，大宗机遇已现

核心摘要：

北京时间7月21日晚，欧盟27 国领导人就经济救助方案达成共识，超出此前市场预期，欧盟在困境前展现了协调、统一和韧性，并在财政一体化与债务共同化的道路上迈出了历史性的第一步。此后，欧元兑美元的大幅上行，美元指数加速下行。中短期看，美元指数的下行趋势已显。美元指数的长期拐点往往与重大经济金融危机发生时点重合，美元指数的长期上涨和下跌是全球经济不同运行模式的体现。从拐点伴随经济金融危机的历史规律看，当前的“新冠疫情”导致经济下行确实符合这一点；但全球经济金融化的过程仍在继续行，所以我们认为下半年美元指数将迎来阶段性调整，但长熊趋势尚未形成。走势可以类比2017年，美元指数下限可能在88-90之间。
大宗商品市场表现火热，除了需求侧缓慢恢复的带动外，还有金融层面和供给端的利好因素叠加。金融层面，美元指数的趋势下行成为了助推大宗整体走牛的背景。展望未来，大宗整体将受需求缓慢恢复、美元指数趋势下行而走高。

【平安策略】资本市场改革系列报告之四：开放与危机——从历史三轮危机看A股市场开放趋势

核心摘要：

我国对外开放经历了探索期（1992年-2000年）、开放期（2001年-2012年）和深化期（2013年至今）三阶段。然而随着对外开放程度的加深，境外资金对我国A股市场的影响也在增强，1992年以来的三轮危机中，A股市场与全球市场的关联度明显提升。1997年亚洲危机中东南亚股市跌超50%，上证综指小幅下跌8%，B股下跌65%；2008年金融危机美股累计跌56%，上证综指跌63%，A股影响相对更大；2009-2011年欧债危机法国股市下跌23%，上证综指下跌22%。三轮危机中，A股与全球市场关联度逐步提升，但是在本轮新冠疫情爆发下，我们也看到A股市场凭借基本面相对优势在海外流动性爆发下具有相对韧性。境外资金自2019年以来加速流入A股市场，显现明显的信号作用。

总结制度变革和三轮危机经验：第一，我国在经济转型的背景下，保持高质量对外开放仍旧是大方向，资本市场对外开放制度不变，预计长期外资流入趋势不变；第二，境外资金对A股市场的影响加大，流动性红利和波动影响共存，我们应更多地从全球视角来看A股市场；第三，美元指数是全球资金流向重要前瞻指标。近期美元指数走弱意味着新兴市场国家较发达国家资产更具吸引力，中国资产也越来越多受到国际资金的认可，但是同时需要谨慎中美博弈升级带来的金融开放制约。

【平安医药】第三批集采品种名单公布，关注重点品种竞争格局重构

核心摘要：

第三批集采品种扩容，存量规模超500亿元：2020年7月21日，联采办发布部分药品相关基础信息采集工作通知，共涉及52个品种，86个品规。我们认为这大概率就是第三批带量采购品种，较前两批的25个和33个品种大幅扩容。一方面，由于一致性评价进度加快，具备集采条件的品种快速增加；另一方面，前两批集采结果较为理想，医保局在集采节奏上有所加快。第三批集采品种存量销售超500亿元，假设70%为约定采购量，保守按50%平均降幅来粗略计算，则至少可以节约近200亿元医保资金。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

公司声明及风险提示：

负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。