花荣：我的持股跟踪和买股逻辑（12.10）

李志林:为何必须坚决抑制险资举牌潮？

孙成刚：稳健看中国建筑，成长选贵阳银行

桂浩明：深港通究竟带来什么利好？

真庸:神奇的涨停回吐战法

石建军：3301点开始的是阶段性调整的性质

文兴：赛伯乐会给股市带来什么

应健中:股市热点大切换

DLIANG：下周四左右，3140附近可低吸！

余岳桐：下周有大事要发生

花荣：我的持股跟踪和买股逻辑（12.10）

作者简介：股市职业操盘专家，知名财经作家

顺应市场，不能太固执，你不为国家队抬轿，赚钱的难度有点大？

一、目前持仓记录：民生银行600016，承德露露000848，交通银行601328。

 二、旧仓持股跟踪：这次上周的遗留股有两个，一个是民生银行，一个是承德露露。这周银行股是新热点，民生银行继续持有。而承德露露这周有一定的下跌，目前在60日均线处受到支撑，但它不是市场热点，暂时持有不动，等它的股价趣活后再考虑加仓摊低成本。

三、新仓持股逻辑：这周新开仓的股只有一只，交通银行，周五尾市买的。银行股在年底走强是有传统的，过去的年度中经常出现，所以在上周思考本周的作战计划时，就已经考虑到了银行股，不过当时选的是民生银行。银行股周四走强，周五再度走强，我就下定决心要买银行股了，盘中具体选股的时候，我发现在所有的银行股中，交通银行周五盘中涨幅最大，成交股数最多，有板块龙头的征兆迹象；又分析了它的历史K线图，发现它在2015年6月初，也就是股灾1.0爆发前夕，走势非常强劲，曾经出现过数个涨停，比其他的银行股那时的走势明显要强，我感觉有人（可能还是凶悍的大家伙）被套了，于是就选定了这个股，在尾市大盘小跳水后看见它的股价走稳了，就买进了。

四、短线行情感觉：目前大盘在大庄家的控制之中，大盘股的强势特征明显，虽然市场也会因为龙头股、龙头板块的短线超买而出现短暂的技术性调整，这种调整是健康的，是为进一步上涨夯实基础的，预计今年的年线结果不会太难看，12月份的精彩程度不会低于11月份，预计国家队主力会继续努力，希望银行股加油！我帮国家队，国家队帮我！目前的操作，就是顺应市场，不能太固执，你不为国家队抬轿，赚钱的难度有点大？

 五、免责声明：该私人操盘日志不是观点和个股推荐，持股随时可能会卖出（博主是长线选股短线操作风格，持股只要有盈利或者走势不明朗就随时可能卖出，个股亏损达总市值的5%时无条件止损

李志林:为何必须坚决抑制险资举牌潮？

作者简介：华东师大教授,著名资深投资专家

上周末，证监会和保监会官员用罕见严厉的词语，猛烈抨击了部分保险机构掀起的“举牌潮”。本周，保监会相继停止了六家保险机构互联网万能险业务，派两个检查组进驻了两家保险机构，恒大人寿委托股票投资业务被责令暂停整改。

市场许多人百思不得其解，既然管理层鼓励保险资金进入股市，为什么却严厉批评保险资金举牌？

我认为，人们应从维护国家金融安全、防范金融风险的大局，来认识抑制“举牌潮”的迫切性、必要性和合理性。

1、容易导致居民对万能险购买力的失控。

据悉，万能险占了许多举牌保险机构资金来源的80%以上。如此众多的居民之所以追捧万能险产品，是因为高利率的诱惑：一年期4.8%、二年期5.8%、三年期8%。并且是刚性兑付。这个回报不仅大大超过了银行利率，而且超过了理财产品，并且更加安全。

当部分保险机构用万能险资金举牌万科，仅仅几个月，就获取几百亿的账面浮盈。个别保险机构今年利润高达4000%多。

举牌险资在短时间内就获得如此高的利润，像磁铁一样，极大地吸引了更多的居民去买万能险。一旦购买力过度，就容易导致银行资金大搬家，干扰正常的金融秩序；并将导致社会资金脱实向虚，向保险机构集中；还会引起保险资金对万能险的过度利用，失去控制。

2、举牌险资并未向万能险的投资者充分提示风险。

险资机构既没有向投资者说明万能险的真实用途，又没有向他们交底使用时的高杠杆倍率，更没有向他们说明到期若出现无法兑付时，由谁来承担风险。尤其没有就万一出现如西南某省发生的贵金属兑付危机，以及一些P2P公司因破产而引发的社会风潮时，双方达成书面责任保证，或者再买第三方保险，本身就蕴含着由广大投资者和政府来承担责任、解决危机的风险和漏洞。

3、部分险资举牌资金的高杠杆率，相当于去年的场外非法配资。

如果保险资金用自有资金，正常拆借的资金，投资股市和上市公司股权，哪怕是举牌，便无可厚非，没有任何人可横加干预。

问题是，部分险资举牌资金来路不正。不仅动用了银行贷款，而且进行了两级抵押贷款或融资。

据介绍，举牌险资动用的杠杆率高达4.2倍。

这岂不与去年导致股灾的场外非法配资的杠杆率相差无几？如果4.2倍杠杆举牌的资金是属于合法，岂不是说，去年1比4、1比5的场外配资也合法？

这确实是令人毛骨悚然的风险隐患，人们不该再为举牌的险资进行辩护！

4、举牌潮中存在操纵市场和内幕交易的嫌疑。

部分险资举牌已不是正常的价值投资，而纯粹是通过炒作获利。

例如，有的险资持有多只股票，控股比例均为4.94%，追涨资金如潮水般涌入，股价扶摇直上。这时，举牌险资便在一天内将股票悉数抛个精光，谋取暴利。

需要查证的是：优先级资金与举牌人是否有关联性？劣后级资金与举牌人有无关联性？先于举牌人入市的资金与举牌人有无关联性？与举牌人同时入驻的资金有无关联性？举牌人有无利用关联账户或下属基金操纵股价？高位抛售的大资金与举牌机构有无关联性？在大数据时代，只要下决心查，就不难找到其内幕交易的证据。

5、“强占庙堂，赶走和尚”，干扰实体经济。

部分险资举牌，其合法性存在问题。

一是险资拥有的股权代表的主体是谁？

二是险资利用别人的钱加高杠杆举牌，导致被举牌公司管理层的集体辞职，经营受阻，严重干扰了实体经济。

三是举牌的保险机构，不具备经营实业的经验和能力。在此情况下，部分险资谋求对上市公司控股权，必然对企业和实体经济造成破坏。

6、举牌股票一旦跌破成本被强行平仓，后果将比去年股灾更严重。

就以最热门的举牌股万科为例。宝能控股25%，约25亿股，持股成本是16元左右。恒大持有万科14%，约14亿股，成本是22元左右。

鉴于保监会已停止了他们的万能险业务，切断了其新的资金源，也剥夺了他们委托投资的权利，举牌险资已陷入无米可炊的境地。

又据第一财经网消息，前三季退保金猛增4倍，前海人寿退保金共计62.9亿元，金额相当于2012—2015年四年保费收入总和的3.6倍。

如果退保潮继续扩展，那么宝能等险资的资金链就会出现危机，其持有的25亿股万科中，必须拿出部分平仓，并且还要事先发减持公告。若此，现万科24元的股价必然雪崩式下跌。

万科的股票价值究竟有几何？按高盛公司的研究报告，万科股价值15.6元，就是说还将跌30%。

就算宝能在16元上方能顺利减持掉一半的股份，那么另一半便陷入了亏损。

更令人担忧的是，当万科股价跌倒16元时，恒大人寿持有万科的每股22元成本的300多亿市值，就会出现30%以上的亏损。何况根本走不了。

届时，这两家保险公司将如何去面对买万能险的投资大众？如果引发广大投资者的追讨危机，这些保险公司拿什么去赔？

如果又出现了强行平仓，导致基金、机构资金面的连锁断裂反应，个股大面积的被强行平仓，岂不又引发一次股灾？

难道还指望像去年那样，国家队再拿出几万亿救市吗？

我认为，这就是刘士余主席发火、说重话、骂人的缘由。如果引发了金融危机，称这些人是妖精、害人精，实不为过！

治乱市、乱象必须用重典。作为中国证券市场的掌门人，不可能对险资高杠杆“举牌潮”继续蔓延予以容忍。而深受去年股灾之痛的广大机构和投资者，也绝不能容忍动用了4倍杠杆的“举牌潮”失控，演变为又一次股灾，威胁到国家的金融安全和广大投资者的财富安全。

7、抑制举牌潮，方可让市场回归正途。

本周，在管理层的监管重压之下，“举牌潮”偃旗息鼓，但是大多数投资者的资金卡收复了失地，跑赢了大盘。

更重要的是，股市的热点又回归正途。央企国改股和地方国改股持续活跃。据中国资本证券网消息：“国企改革进一步安排将陆续公布三大主线掘金投资机会”，国资委将于本周五举行内部通气会，通报国企改革最新进展、国资委自身改革情况及部分央企改革进展。中粮集团、国电投、远洋海运、中交集团、航天科技等企业主要负责人将参会。早先，国务院国资委还宣布，明年底以前基本完成国资改革。相信地方的国资改革进度必将更快。

因此，周四周五两天，上海国资改革概念股强劲上涨，投资上海国资改革概念股者成为赢家，并且明年还将成为更大的赢家。

在冒牌的股权转让概念股——举牌偃旗息鼓后，真正的股权转让概念股崛起，那就是国资改革股和资产重组股。那是要进行实质性的股权转让，股权结构变化，注入优质资产，产业转型升级，传统变为新兴，业绩大幅提升，所以此种股权转让货真价实！国资委的国改思路已经明确：整体上市、混改、借壳。这便是明年股市最大的热点和个股机会所在！

下周就进入12月中旬，亦即进入一年一度的“冬播”时段，投资者既要看到股市的积极因素一面，如21家养老基金委托的机构即将入市操作，经济基本面企稳向好；资产荒下的外围资金正逐步向股市流动；12月9日政治局部署2017年经济工作任务，将推进国企、财税、金融等领域改革；年度重磅会议——中央经济工作会议即将12月中下旬召开，多方或借此东风发力，故对明年股市看高一线。

但时值12月，由于市场负面因素较多，投资者对指数性行情总体谨慎。

一是，年底央行势必继续抓紧回笼资金。

二是，创业板领头羊乐视网资金链发生危机，导致创业板跌破2100点，拖累了深市。

三是，再过10天半个月，就是银行、上市公司和机构结账期，投资者不敢激进投资。

四是，美联储下周将加息，市场观望气氛浓重。

五是，在年底资金面紧张的同时，市场还将迎来解禁高峰。鉴此，我还是坚持上周观点，12月在3200点平台打持久战（现已收盘20天），控制仓位，精选个股。 

孙成刚：稳健看中国建筑，成长选贵阳银行

作者简介：中国股市资深职业投资者，上海高程投资公司风控总监，经济学博士，从事股市投资24年，先后出版七本专著。

两个大股票，你看好哪一个？

本周一，当中国建筑跌停的时候，很多人恐慌不已。但次日和随后的一段时间，扬韬组合的名单实在没有调整，中国建筑一直是我的持仓标的。虽然有人不理解，认为涨幅过大应该出来。但是，试想一下，就算在10元的位置，中国建筑也仍然是两市估值最便宜的股票之一，有什么好担忧的呢？

所以，今天中国建筑再次启航，本就没有什么值得惊讶的。要是它长期盘在9元多的位置，才需要反思问题出在哪里了。只不过，我们从中国建筑未来能否还有举牌可以判断出险资动向和管理层的思路。如果对中国建筑这种大股东的财务投资能获得监管层的默许或支持，这将是整个大盘蓝筹股的福音。

中国建筑未来的方向，仍是以前的观点，暂时不做调整，请大家自己去回看资料。

今天想找一下当前市场中最被低估的板块：银行股。看看银行股中有什么是最佳的投资标的。

目前，两市挂牌的银行股是24家。在全部3000家公司中占比其实不足1%。但总市值却高达8.6万亿元，占全市场总市值的17%。银行股的整体市盈率是10倍左右，其中大银行股之低一些、小银行估值高一些。

按照动态市盈率估值，最便宜的银行股排序如下：

在这个表中，市值过千亿元而动态PE超过10倍的，只有上海银行和江苏银行。虽然估值高一点，其实也不过PE只有11倍上下而已。

从这个表也能看出，如果要在大中小银行中选择一个代表性的品种，我倾向于建行、兴业银行、南京银行。

另外，类似于江阴银行、吴江银行的估值，实在是没谱了，这种新股上市高估值的现象，必须引起我们的重视。银行股也能按照盘子大小来估值，这或许是中国股市的特色。

但是，小市值的银行股，市场估值也有明显的差异，如下，用一致预测的业绩来做对比:

从市值的角度看，总市值低于500亿元的银行股也就5家，但动态PE一般是25倍左右，其中另类的是贵阳银行，动态PE竟然低到8倍，甚至于比市值上千亿的银行股估值还要低。

回过头看贵阳银行的历史业绩。2010年净利润8.2亿元，两年后的2012年净利润翻番，达到16.2亿元。2015年利润再翻番，达到32.4亿元。这样的成长速度在大银行中看不到，在小银行中也看不到啊。贵阳银行出了什么状况能有如此高的增长速度？

看看这个表，总市值最小的吴江银行，2011年净利润7.7亿元，2015年降低到6.12亿元，市场预测未来几年的利润也在7亿元以下。江阴银行，2011年净利润9亿元，未来的利润还不及9亿元。甚至于状况好一点的、早期上市的宁波银行和，2010年净利润23亿元，2013年利润才翻番，达到48亿元，此后也进入了增长缓慢期。

贵阳银行的业绩另类，市场估值也另类，似乎大家不太买账。何以故？

我找了几份贵阳银行的研报，其中比较有代表性的是安信赵湘怀团队的研报。他们认为，贵阳地区经济快速发展，人均可支配收入不断提高。贵阳市GDP增速较快，即使近几年有所下滑，2015年增速也有15.77%，大大高于同期全国主要城市水平，贵阳市城镇人均可支配收入也因此连续上升。经济的发展与人民收入水平的提升会刺激对配套金融服务金融的需求，贵阳银行作为深耕本地市场的区域性银行，所以获得了较大的发展契机。

今天，招商证券马鲲鹏等出了一份最新研报，认为贵阳银行是高成长、银行PPP第一股，给予强烈推荐评级。他们认为，贵州省的PPP项目数量为1725个、总投资金额达到1.49万亿元，在全国位列第一。贵阳银行在获取贵州省尤其是贵阳市PPP项目上具备天然优势，看好贵阳银行成长性。而市场担忧的逾期率过高问题认为将在发展中被稀释和解决。

至于贵阳银行的资产质量问题，马鲲鹏认为将在发展中得到稀释和解决：2016年半年报贵阳银行逾期贷款率提升到7.83%，预示着未来存在着较大的不良确认和处置的压力。但其实不必过于担忧贵阳银行未来的资产质量问题，高盈利能够支撑贵阳通过不良认定和核销消化和解决存量问题。据测算在净利润保持15%以上增速、逾期每年自然增长25-46%的情况下，贵阳逾期贷款率将于今年见顶，逾期贷款规模于明年见顶。并将在3-4年内完全消化目前逾期贷款较高的问题并使逾期贷款率维持行业较低水平，至2020年贵阳银行的逾期贷款率将降至0.83%。

于是，马鲲鹏重申小银行选股思路：首选欠发达地区、非中心城市最大的当地一级法人银行。看好贵阳银行成长性，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，重申组合首选。预计贵阳银行2016-2018年实现归属于母公司净利润同比增长20%以上。总市值有望达到700亿元，12月内的目标价27.5元，较现价上行空间63%，对应2017年PB2.5X。 

在这份报告中，我最感兴趣的是下面这个图：

由这个图可以看出，2016年三季度，各省市的GDP增速，贵州是排在最靠前的位置上的（其中第四张图应该是他们制作错误，应该是第三产业的增速）。无论是第一产业还是第二第三产业，贵州的成长速度都是惊人的。

但是，贵州的经济基数仍然是比较低的。2015年，贵州省GDP首次突破万亿元，达到1.05万亿元，同比增长10.7%，增速位列全国第三，并且已经连续五年增速快于全国平均水平。即便如此，贵州的人均GDP仍只有29847元，不足3万元人民币，位居全国倒数第三。而人均GDP最高的省区则已经超过10万元人民币。

招商证券的PPP的观点，我不太认同，但他们的“首选欠发达地区”的思路却是正确的。贵州目前仍是全国比较穷的地方，但最近五年正在加速追赶，各项事业蒸蒸日上，有可能成为西部地区的黑马，发展潜力是巨大的。中国东部地区的大城市的商业银行，成长性肯定不如西部地区的银行。所以，如果看好贵州的发展，当然首选贵阳银行。

从市场层面来看，贵阳银行上市的时机不太好。在它打开涨停之前的那几个交易日，股市一直在向下盘跌。今年9月底之前，市场很低迷，它的价格最低曾跌破15元。今年国庆节之后，银行股表现比较强，二三线银行股的涨幅多在10-20%之间，连建行的涨幅都超过10%，而贵阳银行的股价从底部启动，上涨的幅度也就是10%多一些而已。

各卖方机构对贵阳银行未来三年的业绩预测一般是2017年每股收益2元左右。招商证券预测也比较保守，预测2016年净利润32亿元、2018年净利润45亿元（每股收益2元）。

我倒是想，如果贵州的经济发展继续报告较高的增速，在2010-2012年利润翻番、2012-2015年再翻番的基础上，如果到2019年净利润增长到65亿元左右，每股收益接近3元，会不会是有可能的呢？如果这样，才能显示出其成长性来。这可以作为未来观察的一个引子吧。

扬韬组合

扬韬国庆组合今日上涨1.63%，组合指数报3365.22点。计划继续持有组合内的个股并保持满仓状态。下周我会考虑根据市况做一下调整，看看银行股是否纳入贵阳银行。

扬韬调查

昨天持仓调查之余，做了一下对未来板块行情的调查。从投票情况看，超过28%的人选择明年看好超级大蓝筹，选项最少的是创业板科技板块。这个可能与我的主观偏向对大家有影响。值得注意的是，第二选项是低市值重组股，随后是消费类股。最不被看好的是钢铁水泥有色机械等周期类股。按照反向理论，你懂的，明年这些看起来超垃圾的股票，也许会上演轰轰烈烈的大行情。所以，组合持股，得考虑加一点钢铁水泥了。

桂浩明：深港通究竟带来什么利好？

作者简介：申万证券研究所首席分析师

筹备良久，当然也是备受关注的“深港通”在本周一正式开通了。从几天来的运行状况看，并没有出现特别火爆的局面，而是比较平静。无论是北上的“深股通”资金，还是南下的“港股通”资金，规模都相对有限，2014年“沪港通”开通时投资者争先恐后下单，当日的交易额度很快用罄的局面，没有能够再次出现。由于交易并不算活跃，“深港通”开通对两地市场的影响，似乎也就不那么大。于是乎，就有了这样的问题：都说开通“深港通”是股市的大利好，那么这个利好究竟体现在哪里呢？

所谓“深港通”，其实与“沪港通”一样，就是在内地与香港证券交易所之间建立起直接连通的渠道，使两地市场的投资者可以通过自己开户的交易所，直接买卖在对方交易所上市的股票。所以，如果仅仅从吸引资金的角度而言，“沪港通”以及“深港通”都是中性的，它可以吸纳资金，也可以吐出资金。从两年来“沪港通”的实践来看，尽管有相当长时间是北上的“沪股通”规模比较大，但今年下半年以来，则是南下的“港股通”规模比较大。因此，在资金流向这个层面来说，称“深港通”是多大的利好，实在勉为其难。

但是，客观而言，“深港通”又确实是一个很大的利好。两年多前开通了“沪港通”，在上海与香港的证券交易所之间形成了互联互通的关系，但由于深圳与香港的证券交易所之间没有这种关系，因此大陆与香港市场的互联互通就是不全面的，海外资金还不能全方位地进入大陆股市。“深港通”的开通，基本解决了这个问题，标志着境内资本市场实现了更高层次的对外开放。而一个市场，只有实现了充分的开放，才有足够的活力，才会实现良性发展。

进一步说，在出台“深港通”政策的时候，明确了年度投资规模没有上限的政策，并且将这一政策同步在“沪港通”中实施。这样，在理论上，外资就可以在不换汇的情况下近乎无限量地进入境内股市，同样境内资金也可以在不换汇的情况下近乎无限量地通过购买在港交所上市股票的形式，持有以港币计价的资产。这极大地扩大了境内外投资者的投资标的，特别是为境内投资者配置海外资产提供了便利。如果以此为模式，将来再开通“沪伦通”之类的话，那么可以说基本实现了境内股市接轨国际，境内资金走向世界的目标。其利好作用是显而易见的。

最后，由于“深港通”的开通，境内外资金流向对方市场有了通畅的路径，这样随着时间的推移，国际大市场概念逐步形成，境内外资金都将对方市场纳入投资配置的目标；这样，境内外市场之间的连动就会得到加强。在金融全球化的大背景下，境内市场与境外市场反向运行，或者跟跌不跟涨的状况将会得到改变。在正常情况下，由于流动性不足而导致的市场风险也会大大降低。这对于境内市场走向成熟与实现稳定发展，有着重大意义。

当然，以上这些都是从宏观角度而言的，要一一落到实处显然还需要有个过程。作为投资者，现在要注意的是，不能过于功利地看待“深港通”的开通，以及已经运行两年多的“沪港通”，如果仅仅是着眼于两地市场之间的价差，或者是投资一些本地市场所稀缺的公司，那么这个格局就有点小了；而且，以目前的市场状况，在这里的投资机会实际上并不大。像“沪港通”开通以来，同一上市公司在沪市的A股与在香港的H股之间的价差，其实并没有缩小，相反还在扩大。因此，如果是急功近利地看待“深港通”，可能不觉得有多大的利好，但是放长眼光，就会发现前景辉煌。充分认识到了这一点，那么投资者接下去就需要积极调整思路，为迎接资本市场全面开放新局面的到来做好准备。 

真庸:神奇的涨停回吐战法

作者简介：职业投资家，股市职业技术第一人。94年入市，期货操盘手出身，精通股市职业操盘技术

Z：过去一年，乍看也有不少大盘反抽和个股爆炒的机会，自己也时不时有间歇性的斩获，可到头来，像蜜蜂一样勤劳的我在瞎忙之后清点战场，“意外”地发现，账户还是日渐消瘦，为伊消得人憔悴，只忆当年秋点兵。

Y：不讳言受伤，不掩饰失败，就是成功的前提。身处熊市，或者说在任何非牛市格局中，躲暴跌是获利的主要手段。成功躲过一次暴跌，相当于斩获一只牛股。

Z：说得太对了。股灾没躲过，跌一周全年白干，杀一次半身瘫痪。

Y：资金管理对于小资金来说，不算一个特别大的问题。但随着盈利的累积，资金越做越大，资金管理就成了头等大事，比抓涨停板还重要。每当账户陷入滞涨的状态，如果不懂如何回撤保护自己的战果，一旦出现急剧的调整，很容易被打回原形甚至秒变“负翁”，这是最大的悲剧。而且，当你越做越顺的时候，投入资金和情绪同步膨胀，一遇突发跳水，损失必然超出想象。让你亏大钱的并不是你的头寸，而是你的仓位。永远不要忘记，你不是安邦恒大，股票从头到尾对你来说都是废纸一张，投资股票的目的不是股票本身，而是数字游戏带来的利润。没有兑现之前，都是镜花水月。而且，资金是按比例不是按金额损失的，一亿元和一万元，按比例消失的速度一模一样，因此资金越大，赚钱越顺，越要保持足够的警觉。

Z：是啊，刻骨铭心。可是，趋势暧昧时，我小心翼翼，趋势明朗后，我顺势追击，我哪里做得不对吗？

Y：完全正确。这两步你都是对的，可你的回撤保护交易系统呢？

Z：回撤保护？我知道你们职业操盘都有相关的风控机制，比如净值浮盈达到15%以后每回撤4%预警、回撤7%减仓、回撤10%清仓，提前设置诸如此类的风控线，然后机械化自动执行。可是，有没有什么简单易行的办法可以提前预防大幅回撤呢？

Y：有两招。第一招叫做“二次杀尾鉴定法”，第二招叫做“换位自我设问法”。

Z：您快讲吧，我都迫不及待了。

Y：股市每天交易四个小时，分成上下午两节，中场休息一个半小时，以此为界简单划分，就分为四种走势：先涨后跌、先涨后涨、先跌后涨、先跌后跌。你觉得哪一种跌是可能要出事的跌，也就是真跌？

Z：那当然后跌是真跌。如果后涨不就已经证明是真涨了吗？

Y：说得好。道法自然，最朴素的道理往往是真理。那请问为什么后跌不会是假跌洗盘呢？

Z：这个真没想过。

Y：股票走势无绝对，但概率还是服从逻辑的，而股票交易的逻辑取决于人性，人性亘古不变，所以走势无常，但输赢可控。只要坚持正确的交易逻辑，最终结果必赢。回到“后跌是真”的逻辑上来，现身说法讲解一下“何谓基于人性的逻辑”。大家去购物的时候，有没有发现销售员总是有意无意地催单，催促你现场缴费成交，为什么？因为夜长梦多、隔夜易变。为什么所有的生意都希望当场成交、而且当场也确实更容易成交呢？因为情绪。因为人的情绪会受场域的影响，容易在冲动或恐慌的刺激下做出隔夜后悔的决定。场域就是局，不管是骗局还是正当的买卖，当局者的心乱了，做局者的局就成了。所以，心学操盘的第一要旨就是养得此心不动。在日常生活中，请记住“做重要决定要过夜”的铁律，可免去许多懊恼。而在股票的盘口当中，同理可知，主力做局，必定清晰日内洗盘的重要性，所以他会选择上午或是下午开盘后不久洗盘，不会轻易用杀尾洗盘，因为要留一点时间给惊魂未定的持仓者忍痛割肉。杀尾洗盘，当然也不是没有，凡用此招者，十杀九真，只有一次是洗盘，通常只用在洗盘阶段的尾声最后再洗一下，意味着猛戏临近。每天最佳的洗盘时间是上午收盘前，这在操盘圈内俗称“小收盘”，它兼备日内洗盘不过夜和中场舆论发动机的双重威慑性，效果屡试不爽。

Z：真庸之道操盘之神，果然无处不在。

Y：既然尾市杀跌十有九真，那么预防利润回撤最好的办法自然就是“杀尾减磅”，再结合真技术完美风暴的“首破必假”原理，首次杀尾预警，二次杀尾则宁信其真不信其假，诚实减仓不自欺，心安交易是第一。此即“二次杀尾鉴定法”。

Z：杀尾必真，首破必假，光这八个字就够我喝一壶。那“换位自我设问法”呢？

Y：当你决定要撤又难以取舍回撤仓位比例的时候，只能向自己的良知请教。

Z：向自己提问？

Y：对，向自己的内心发问，那才是至尊无上的佛。我们每个人都在寻找人生的彼岸，怎么找都找不到，非常迷茫，为什么？因为彼岸不在身外，心安即彼岸。孝敬，就是让父母心安；成功，就是让自己心安；教育，就是让子女心安；智慧，就是让一生心安。你的命运，由你操盘。你的心安，由你做主。你的仓位，和你的逻辑相匹配，由你的心安来决定。

Z：这太抽象了吧？

Y：这其实已经非常具象。当你想回撤，已足证你不安。明知不安仍无法下手，只是因为你于心不忍、于心不甘、于心不舍，那么，你可以直接换位向自己提问。比如，当你满仓面对二次杀尾，你的心灵指令已经要求减仓，可你的手指反应仍在犹豫不决。你可在收盘前跳出身外、以换位思考的情境问自己-------假如我是空仓，我现在会买入（交易方向）吗？买入谁（交易目标）？买入几成（交易仓位）？

Z：这倒挺有趣的，就是扮演自己的反面角色。然后呢？

Y：然后你就恍然大悟了。曾经有一个交易员在收盘前面临满仓破位而不忍下手止损，我问他如果空仓会怎么做？他说绝对一股都不敢买，说完我盯着他看，盯得他心里发毛，弱弱地问我怎么了？我说，你说你一股都不敢买，可你已经敢了，为什么敢做不敢当？你还想虐待自己的良知到什么时候？听完他呆若木鸡，抬起头已是泪流满面。一看表，离收盘只剩5分钟，我说还有时间，你去洗把冷水脸再来。他洗完回来，很平静地清了。这就是致良知，这就是心安的交易，这就是交易的全部。

Z：先生这是用灵魂在操盘啊。天堂啊天堂，原来天堂披着炼狱的外衣。

Y：如果说涨停板是牛股的天堂，那涨停回吐就是炼狱的外衣。

Z：这个战法我在您的最新职业操盘专著《操盘之神》一书中拜读过，是十全武功（十大真技术经典战法）中的第6功对吧？

Y：正是。战法的内涵、精华和具体案例都可以在书中学习，虽然它的座次只排在十全武功的第六，但实用性仍然堪称一流。详细内容欢迎真技术爱好者去看书研究，这里就拿一周

来最新的相关典型案例实盘讲解。

Z：那太好了！这周发生的事情我还记忆犹新。最强的票应是您上周末在“真庸之道操盘之神”**公众平台上重点举例讲解的三江购物吧，绝对的人气领袖，有四川双马灵魂附体的感觉。先生当时用了八个字，霸气十足：不识三江，不是杀手！加上上次列举的三钢闽光，怎么都是三字开头啊？

Y：事不过“三”啊，哈哈。三江就不说了，绝对不建议再去追，但每天必须看，人气第一风向标。现在我们说战法，三钢闽光的涨停回吐就很典型。

Z：您等会儿。我看看，在书中第290页具体地指出了涨停回吐战法的回吐幅度，也就是可以完全依葫芦画瓢的抄底指南。一板全回，两板全半，三板回一，四板一二。对了，三钢是四板回二，为什么不是回一？

Y：因为三钢挖坑反咬的前两个板都是10点半之前封板的最强涨停，而且是货真价实的真板。而后两个板是含有对敲的掺水板，所以四回二才是安全确定的买点。我再考考你，天虹商场和南宁百货，都是商业股，也都是险资持仓股，12月1号同日涨停，可为什么涨停回吐前者成功而后者失败了呢？

Z：因为天虹商场比南宁百货更早更坚决封板，而且换手率更小，后续弹药更足。

Y：是的。南宁百货当天是尾盘蹭板，而且量太大，表明发动前浮筹清洗效果不足。

Z：我还发现一个以最强涨停发动的案例达华智能，为什么涨停回吐战法在它身上完全失灵了呢？

Y：问得好！问得妙！我就喜欢这样挑刺的问题，作为职业选手，千万不能报喜不报忧，一定要多翻阅体会各种失败的案例，成功就是等待绝不会失败的时机出击，不得不涨，才是最强上涨，所以我们要学会把各种可能翻船的状况排除。达华智能为什么不能用涨停回吐战法抄底？玄机在第二个板。这是一个凹字板，凹字板本身是多头形态，但此板的问题是开板时间过长而量又过大。记住，开板时间短，量越大越好；开板时间长，量越小越好。最重要的是，既然最后仍然封住了凹字板，那就可视为挖坑反咬的分时结构，而挖坑反咬模型的要求是绝不能吞没已经反咬成功的坑，一旦淹没坑底，则宣布多头失败，也就当然不能再去盲目抄底了。

Z：今天又是超预期的周末技术盛宴啊，先生辛苦了，真心感谢！

Y：大恩不言谢。

石建军：3301点开始的是阶段性调整的性质

作者简介：中国第一代资深投资分析家和元老级技术分析专家。

本周大盘虽然是一根低开回升的小阳线，但成交量明显萎缩。从周K线组合来看，最近三周的三根K线很类似于K线组合理论中的黄昏之星。表明，近期大盘的走势，大概率进入了波段调整的性质。

通道分析也显示，3301点开始的调整，虽然在3189点得到了3097和3140点趋势线的支撑，但是，由2969点开始的这一个回升波段，已经在3301点结束。换言之，3301点开始的调整，已经不是一个为期5个交易日的短线调整，而是一个将持续至少3-5周的阶段性的调整。

此外，虽然本周的收盘指数仍然收在了5周均线之上，但是，周线指标已经出现了由高位开始向下拐头的迹象。这也印证了本次3301点的调整，已经不仅仅是一个短期调整的信号了。

再来看一下各个板块的动向。

由2969点开始这轮回升行情，指数的上行主要是依靠了铁路基建和有色资源这两大板块的拉动。而铁路基建板块中的领涨股，基本都是以机构举牌为题材来拉动的。由于铁路基建板块的表现大都体现在中字头的权重股上，这些股票的进退状况直接影响了指数的表现。自从上周末管理层明确表示，要严查举牌资金的来路状况之后，相关的代表股就出现了明显的资金萎缩态势。

再从本周拉动指数低开反弹的板块来看，主要是依靠了钢铁、电信和银行中的一两只权重股。而前期的热门板块铁路基建和有色资源根本就没有多少作为。因此，在本周大盘探低3189点后开始的短线反弹过程中，越来越多的投资者开始进入了谨慎操作模式。

在我上周的周评中，我已经发出预警：“大概率3301点将是年内的反弹高点”。本周大盘的这种缩量整理，完全在我的预料之中。

在今年的上半年，我曾经多次给投资者谈到过一个价格中枢的话题。在市场人气极为低迷之时，当时我谈到了2850点的价格中枢问题。到了三季度，我又补充了一个价格中枢3050点。如今，我再给大家提示一个3250点的价格中枢。回顾全年，大家可以看到，整个大盘实际上就是在这三个价格中枢上波动。每隔价格中枢的间距恰好是两百点的空间。很显然，目前的大盘就是围绕着3250点的近期价格中枢上下波动。

为什么要谈论价格中枢？因为它是今年以来整个成本推动型反弹行情的成交成本区。如果3250点的价格中枢不保，大盘就会下台阶，再去3050点附近的成本区重新酝酿机会。

必须指出的是，提示下一个价格中枢3050点附近，并不是说本次3301点开始的阶段性调整，一定要调到这个位置才能回升。而是提示投资者，3050点一带，是一个重要的价格成本区。如果3301点开始的阶段性调整其后果然跌破3189点的近期前低，那么，下一个技术支撑位就很可能在3050点之上。而3189和3050点的两分位是在3120点这里。

好了，技术分析上，测算理论下跌或者上涨的方法有很多。还有不少更为精确地预测方法。我这里只是谈到了成本的话题，也就顺带提了一下。

最后一个话题，谈一下操作策略。

前面已经谈到，我预判3301点开始的是个阶段性的调整。调整时间至少3-5周。那是否意味着要轻仓以待呢？未必！

请投资者注意：每年的年末岁尾，恰恰是国资改革股最有可能出题材的时机。同时，国际黄金经过像样的调整之后，也会重新酝酿新的机会。毕竟，这个世界有着太多的不确定性！

文兴：赛伯乐会给股市带来什么

作者简介：杰兴投资CEO，央视财经评论员，专栏作家，专业投资家

时间飞快，年底就在眼前了。前几次写了赛伯乐的大概情况，今天再介绍部分案例。非常巧就在前几天，由清科集团、投资界主办，联想创投联合主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在京举行，“清科集团2016中国股权投资年度排名榜单”于12月8日隆重揭晓。赛伯乐投资集团有限公司以第15名的成绩名列2016年中国创业投资机构100强，可喜可贺，也说明笔者眼光不错，几次撰文介绍赛伯乐。

在股市上与赛伯乐有关的最新消息就是音飞储存(603066)被赛伯乐等举牌，即：音飞储存11月24日晚公告，收到北京赛伯乐绿科投资管理有限公司,泊尔投资控股有限公司发来的函告,截至11月23日，赛伯乐绿科投资和泊尔投资分别持有公司股份448万股，112.5万股,并且赛伯乐绿科投资和泊尔投资于11月22日签署了一致行动协议。本次权益变动后,　赛伯乐绿科投资和泊尔投资合计持有公司股份560.5万股。占公司总股本的5.57%。公告显示，赛伯乐绿科有意收购泊尔投资控股有限公司，并与泊尔投资控股有限公司股东就收购达成初步意向。同时,基于对音飞储存所处行业未来发展前景的信心及对音飞储存价值的判断，双方同意在音飞储存股份项目上形成一致行动关系。资料显示，赛伯乐绿科投资法定代表人为汪名骕，其控制美利云9.52%股份，控制ST成城7.67%股份。

下周又有机构联合调研音飞储存，这份调研邀请写道：公司是次新股里较为优质的标的，无论估值还是业绩增速。公司致力货架生产销售，绑定电商巨头、制造业龙头以及其他新兴应用领域，将来重心在于依托客户优势发展智能仓储运营。这一块市场相对空白，下游物流行业快速发展势必带来仓储行业高效性对接。公司近期被赛伯乐举牌，引入赛伯乐更好的为公司后续战略进行定位。当前市值不足60亿等等。看来关注赛伯乐动向的只仅仅是笔者。

赛伯乐以第15名的成绩名列2016年中国创业投资机构100强说明其投资能力的强大。比如上市公司美利云（000815）案例，在赛伯乐内部成为中卫项目，即公司位于宁夏回族自治区中卫地区。表面上，投资者能看到的是赛伯乐为一家位于宁夏中卫市的传统造纸企业做了一个22亿元的定增。结合金融，通过定增把一个亏损的传统产业的上市公司，改造成为了一个做数据中心的公司。其核心就是用22亿元投资中卫数据中心，这包含三个方面的运作，一方面是结合金融和实业，一方面和央企进行合作，第三方面是与地方政府合作。这个案例花了几年的时间，做出了这个业务，做出了上市公司。可以想想看像中卫条件这么差的地方，都可以做出这样的事情，全中国有很多地方的条件都比中卫要好，赛伯乐有很多的事情可以做。应该说在投资界这个案例是相当成功的。

第二个案例，是重庆的猪八戒网。2011年猪八戒网获得IDG投资，并被评选为中国2011年度“最佳商业模式十强”企业。当赛伯乐决定投资猪八戒网的时候，它已经做了八九年了，但是基本的业务转型，从佣金的模式到后面服务的模式，都已经做好了。今年，已经做到两、三亿元的利润。2015年6月15日赛伯乐投资了16亿元给猪八戒网，帮助拓展了业务，从原来相对单一的业务，拓展到财税服务、金融服务、并购公司、和地方对接等。投资猪八戒网，赛伯乐决策层认为这是非常好的一个投资标的，而且猪八戒网这种模式，是他们非常看好的平台模式。是为创业者、小微创业公司服务的一个平台。服务交易品类涵盖创意设计、网站建设、网络营销、文案策划、生活服务等多种行业。

第三个案例，是赛伯乐最近投资的。这个项目是一家民营大学的培训机构，主要培训护理和护士人员。估计投资了15亿，加上并购，把这所相对传统的培训学校，打造成互联网时代下的健康产业集团。

这些案例有的已经装入上市公司，有的正在酝酿，但总的可以看出证券市场也是赛伯乐投资退出的一个端口，因此，只要赛伯乐出现在哪家上市公司公告里，投资者就应该从赛伯乐庞大的投资项目中寻找可能的资产，赛伯乐一直注重于培育高科技产业，而且其高层也认为最大的投资机会是健康、医疗、消费。这些领域在长时期内都是有机会的。而且在某种意义上，它们还没有被深度互联网化。而新技术的不断衍生，也会带来很多创新的机会。这次赛伯乐以第15名的成绩名列2016年中国创业投资机构100强也提高了投资者对其的期待水平。给中国的证券市场带来值得投资的标的物。

应健中:股市热点大切换

作者简介：财经名博，长期专注于股市研究。

上周末中国基金业协会的年会上，中国证监会主席刘士余对当下十分热闹的上市公司举牌、收购、兼并提出了警告，对资产管理人当头棒喝，一连串的说辞“土豪、敲门人、野蛮人、妖精、害人精、强盗……进入牢狱的大门”，将台下那些资本市场的大佬们听得一愣一愣的，顿时从这个周末开始，整个市场峰回路转，所有的机构都开始对市场重新评价。

近两个月来，保险资金成了市场的主力，险资对上市公司的举牌动作频频。最典型的诸如安邦三次举牌中国建筑，对中国建筑的持股达到了10%；恒大连续举牌万科，持股比例达到14%成了万科第三大股东；宝能除了连续举牌万科、持股比例达25%成了万科第一大股东外，似乎对这样的操作还不过瘾，宝能又对南玻举牌控股，并且使南玻的高管人员纷纷离职，除了举牌之外，保险资金扫货的公司达到了近200家，这样高调的资本狂潮引起了管理层高度关注，上周末对各路资产管理人的当头棒喝由此而来，本周保监会再度出手对一些保险公司进行了处罚，如此重大的基本面调整，使本周股市出现了回调。

本周一上证指数形成了一个向下的跳空缺口，几个被举牌股票率先封住跌停板，前期活跃的险资纷纷放下了身段，不“顶风作案”而缴械投降，市场的成交量顿时降到了4000亿元左右，原来市场最活跃的资金纷纷停歇之后，大盘出现了缩量整理，现在需要关注的是对险资举牌态度的大转变，股市的调整将怎样进行，如此重大利空的出现，会将大盘打到什么程度，这些都是一个未知数，还需要观察一段时间。

临近年末的向上突破行情已经跃上了3100点，将原先的一个大箱体踩在了脚下，年末的这波行情走到3301点就戛然而止，接下来需要验证3100至3301点的箱体是否有效，如果3100点屡砸不破的话，这个市场的上升通道并未改变，那么市场经过一段时间消化之后，大盘还将继续上涨，冲破3301点只是个时间问题。

自今年1月底创下的最低点2638点之后，从K线组合来看形成了一个坡度很小的上升趋势，即便本周的大幅调整，这个上升通道的轨迹还是没有改变。慢牛走势已经形成，即便对险资举牌的棒喝，也只不过是慢牛走得更慢一点而已。接下来要关注的是市场热点如何转移，在未来几个月中，不可能再有大资本通过二级市场来举牌或者收购兼并了，那么要给死水一潭的股市注入活力，必定有新题材取而代之，笔者以为，如下几个题材值得关注：一是国资国企改革中的收购兼并，国家鼓励像宝钢、武钢那样的优势企业兼并重组，那么接下来央企和地方国企的兼并重组会是重头戏，这将成为新的市场标杆；二是年报行情即将来临，大量的次新股会有比较大的机会，所有的次新股玩家都在走同一条路，低价发行、高价增发、高比例送转、胜利大逃亡，这样的路径使得次新股热点不断，短线博弈，机会多多；三是举牌股有可能换个方式卷土重来，这些个股都是质地很好的股票，估值并不高，经过回调整理后换个马甲也许还会再掀炒作，这种可能性不是没有。  

DLIANG：下周四左右，空间3140附近可低吸！

作者简介：财经博主，技术分析专家

行情如期在我之前就提示的3300附近展开了调整，虽然周三见到3189低点后就展开了3天的反抽，但是总体调整状态并没有改变，何处可真正抄底呢？

本周继续分析主板！

首先看月线，目前月线的压力就是20月线3252，时间点上，5178调整到2638是运行了9个月，2638上升到3301也刚好是第9个月，刚好走出了一个完整的时间对称结构，所以20月线附近出现震荡是时间空间共振的结果，所以这里出现震荡实属正常的技术走势。目前月线的支撑就是月线生命线3158及5月线3134，这是回落低吸的位置。

再来看周线，目前周线的压力就是5周线3246，支撑连接前期高点3097与3140连线对应的3172，后期一旦失守此位置，会进一步向周线牛熊线3135附近寻求支持。从周线的位置及运行状态分析，后面还会震荡出新低。我上周的文章指出，行情会进入2到3周的震荡整固，上周调整大半周，加上本周一周，已运行一周半调整周期，下周是进入了2到3周时间点了，所以时间点上下周就会见到比较重要的低点。

再来看日线，预计3301开始的调整，会是A-B-C浪，3浪调整形态，首先进行浪型划分：1）3301-3189为A浪调整；2）3189到截止目前的高点3244属于B浪反弹，预计B浪反弹高点位于3250附近，所以接近3250附近积极高抛，后面还会进入C浪调整的。技术面上，日线压力就是连接前期低点2969与3081连线对应的3254，目前已跌破了这条连线形成的上升通道，属于跌破后的反抽。目前的支撑就是30日均线，一旦跌破，就直奔60日均线去了。笔者进行推算过，大概下周四左右，会是重要的时间点，而到时60日均线也将接近3140附近，所以给3140附近的机会是比较好的抄底机会！

综合结论：1）时间点下周四附近，空间3140是比较好的抄底机会，另外3172附近的支撑也要关注；2)目前月线牛熊线位于3100，此位置未失守前，每次杀跌都是低吸机。

余岳桐：下周有大事要发生

作者简介：专业投资家，“大道趋势理论”创始人

本周市场，三阴两阳，看似波澜不惊，实则暗潮涌动。大盘经历了周一周二的惊魂一跳，也经历了周三的奋力反弹，周四一根断肠K线，一度令市场濒临绝望，周五再度展开强势反击，并一举填补了周一留下的跳空缺口。看上去，一切好像都挺美，仔细推敲一下，还是有很多值得玩味的东西。

沪指很强，这是事实，原因很简单，权重股护盘，银行是近期最亮点的明星。尤其是险资失去了市场的追捧后，银行股更显得意气风发。今天盘面更是这样，不仅银行，保险、券商、钢铁、地产，几个大家伙连抉发力，硬是补上了周一的跳空缺口。相比之下，深成指要弱很多。虽然也基本跟随了沪指的大节奏，但明显跑的上气不接下气，相当多个股仍然是一副不死不活的态势。最悲催的要属创业板了，这是中小投资者的大本营，也是市场被寄予厚望的板块，但就是一副跌跌不休的死样子，喊抄底的人喉咙都快喊破了，也没见底被抄到，反而越抄越低，到了周五，还破了11月9日的近期低点，令小散们欲哭无泪。

可能说了这么多，很多人还是没有看明白，这说明了啥呢？别急，听我说说。

权重股要守，因为这是好容易用了两个多月积累起来的人气，不想白白消耗殆尽。哪有人问，3300点为什么要跌，原因我已经讲过很多次了，这是重要压力。从趋势理论的角度讲，月线中的大道子线位置，必然是强阻力。有人不相信技术，凭自己的感觉去做股票，那个位置还在追高，可能本周就要吃大亏。那接下来怎么办？我也讲的比较清楚，行情刚开始下跌的时候，还不至于出现系统性风险，一旦关键位失守，则跌幅一定会加大，甚至恐慌情绪会出现。什么是沪指的关键位呢？大道子线，我说了好久了，下周一将上移到3220附近，注意，这里但凡守不住，你就得小心。主力要是看到关键位失去，比你跑的可快。

创业板下跌，更好理解，因为整个反弹行情其实已经结束，创业板不断刷新低点，就是必然，抄底的人要小心了，从现在的位置算起，指数至少还有100点的跌幅，真到这里时，个股可能早已经是一地鸡毛了。

现在你要关心的，其实是下周的一件大事情，没错，周四，美联储议息会，困扰了市场一年之久的加息还是不加息，就要见分晓了。当然，从目前的市场情况看，加息的概率是相当大的。那么一旦加息，会造成什么样的影响呢？海外资金会回流美国，这势必造成全球市场的动荡，抛售不可避免。你别看最近几天美股连创反弹新高，但这已经有明显的强弩之末的意味了。你看看道琼斯指数，濒临高位却不断放大的量能，千万别告诉我这些大资金是来抄底的。记住一句股市谚语：低位放量可大胆，高位放量要小心。所以，一旦美股形成下杀，对全球市场的影响绝不可小觑，都知道中国股市是跟跌不跟涨的市场，出现这样的情况，后市就更不容乐观了。

其实，下周的风险还远远不仅于此，临近年底，资金面的紧张显而易见，而机构休养生息的态度会促使市场最终形成一种合力，当然，你可能希望是向上，但我客观的说，向下的概率其实更大。

以上名博综合自水晶球财经网、东方财富、金融投资报等。

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