1.中国的银行最近几年一直在增加政府债券的持有量，从2017年占总投资的43%飙升到2022年的61%。商业银行也是地方政府债券的最大买家，截至2023年4月，商业银行所持有的份额占全部地方政府未偿还价值的83%。

来源：Natixis

2.假设贷款拨备稳定，有四个关键因素影响银行的盈利能力，即资产增长、净利息收入、费用和佣金以及投资收益。为了减轻Covid的负面影响，中国已经放松了货币政策。尽管资产质量面临挑战，但银行的快速资产增长起到了稳定其利润的作用。随着经济的重新开放，银行的资产增长在2023年可能会进一步加快。但周期性反弹弱于预期也意味着货币政策收紧的空间有限，缓冲了净息差的下降。尽管如此，中国的银行仍然不可避免地会面临净息差和资产回报率下降的结构性趋势，这与潜在的GDP增长一样。

来源：Natixis

3.在2021年成为世界上最大的液化天然气进口国之后，中国的液化天然气进口在2022年下降了20%（20亿立方米/天），主要是因为需求减少和液化天然气现货价格相对较高。根据中国海关总署的数据，2022年中国的LNG进口量平均为83亿立方英尺/天，是2019年以来最少的。

来源：EIA

4.近几个季度中国小麦和玉米进口激增。

来源：边际Lab | FinGraph

5.中国港口的动力煤库存处于2020年4月以来的最高水平，因为企业增加进口以满足夏季需求。相比之下，欧洲对这种燃料的消费放缓，意味着更多的供应正在亚洲寻找家园。这与中国国内煤炭的铁路运输量增加相吻合。在关键的大秦铁路结束了一个月的维修后，秦皇岛港的库存在5月份激增。

来源：Bloomberg

6.下图显示了消费品牌在中国销售的敞口已经今年以来的股价表现：

来源：Bloomberg

7.标普全球公布，香港5月PMI由上月的52.4降至50.6，升幅放缓。调查指出，企业于5月继续扩张经营活动，但增长率比上月减慢，与新订单增长放缓一致；消费性服务业的业务增长最为突出，而制造业则明显萎缩。

来源：标普全球

8.高力国际的数据显示，4月香港整体甲级写字楼空置率接近15%。这是2019年水平的三倍多，超过曼哈顿和新加坡分别为12.5%和4.6%的空置率水平。

来源：Bloomberg

1.美国5月ISM非制造业指数降至50.3，创2023年新低，其中商业活动和订单下滑，物价支付指标则创三年新低。

来源：边际Lab | FinGraph

2.随着周六刚刚签署的债务上限协议成为法律，美国财政部即将发行一大批新的债券，以迅速填充其库房。这将是对不断减少的市场流动性的又一次消耗，负面影响可能很容易使以前关于债务限额纠纷所产生的后果相形见绌。摩根大通估计，国债的涌入将加剧QT对股票和债券市场的影响，使它们今年的综合表现下降近5%。花旗集团的宏观策略师提供了类似的计算方法，显示两个月内标普500指数的跌幅中值为5.4%，这可能是流动性减少的结果，而高收益信贷利差将受到37个基点的冲击。

来源：Bloomberg

3.美国国会通过暂停债务上限的法案后，评级机构惠誉公布，仍然把美国主权评级列在负面观察名单内。鉴于债务上限争执，惠誉上周把美国主权评级列入负面观察名单。惠誉表示，国会通过暂停债务上限及限制未来两年政府开支的法案属于正面讯息，但美国持续发生债限争拗，在最后一刻才达成共识，打击了投资者对政府理财及应对债务的信心，情况在过去15年频繁发生，令到投资者信心持续恶化。

来源：边际Lab | FinGraph

4.根据Tradeweb的数据，衍生品市场显示，投资者现在预计美联储的目标利率在年底将达到5%，而上个月仅高于4%。

来源：WSJ

5.CBOE Skew Index（偏斜指数）是衡量标准普尔500指数30天投资回报分布的感知尾部风险的指标。该指标由价外期权价格计算而来，目前已经上升到2022年初以来的最高水平。

来源：TrueInsights

6.上个月创下历史最低的美国黑人就业率在上个月看到了逆转。

来源：边际Lab | FinGraph

7．从8月30日开始，数以百万计的学生贷款借款人需要为每月的学生贷款账单腾出空间，因为为期三年的付款和利息冻结期即将结束。这一冻结期于2020年3月开始。债务上限协议中的一项条款结束了这一计划。

来源：WSJ

1.欧元区6月Sentix投资者信心指数从-13.1降至-17，远低于预期的-9.2。现状指数从-7.0降至-15.8。但预期指数从-19.0上升到-18.3。Sentix指出，欧元区最大的问题儿童仍然是德国，它的指数急剧下降。Sentix还表示，“欧元区经济在6月初继续发出疲软的信号”，“对经济形势的评估明显滑坡，这一点尤其引人注目”。

来源：边际Lab | FinGraphTTF

2.欧元区花旗经济惊喜指数持续暴跌，与美国的分歧拉大。

来源：边际Lab | FinGraph

3.德国联邦统计局发布数据称，经工作日和季节性调整后，德国4月出口额环比增长1.2%至1304亿欧元。4月份德国进口额环比下降1.7%至1120亿欧元，对外贸易收支顺差为184亿欧元。

来源：边际Lab | FinGraph

4.德国计划用大约500亿欧元（534亿美元）的补贴帮助能源密集型制造商过渡到“碳中和”的技术。该计划仍需欧盟批准，将持续15年，并对每年碳排放量至少为1万吨的公司开放。这将包括钢铁、化工、水泥、造纸和玻璃行业的制造商。作为欧洲最大的经济体，德国的目标是到2030年将碳排放减少三分之二，到2045年达到净零排放。

来源：Bloomberg

5.瑞士的核心通胀同比增速从上个月的2.2%下降到5月份的1.9%，低于中央银行2%的上限。总体通胀率也明显放缓，为2.2%。

来源：Bloomberg

由于英国服务业活动在5月份继续保持较为强劲的势头，5月服务业PMI 55.2，预期为55.1。

来源：边际Lab | FinGraph

1.受上周五美国联邦政府债务上限问题得到解决的提振，日本众多股票有买盘涌入。日经指数报收于32217.43点，连续两个交易日创泡沫经济崩溃后的新高，自1990年7月20日以来再度收复32000点大关。

来源：边际Lab | FinGraph

2.日本5月服务业活动以创纪录的速度扩张，5月au Jibun Bank经季节调整的服务业PMI终值，从4月创下的前高55.4升到55.9。

来源：边际Lab | FinGraph

3.资产管理公司加入了对冲基金增持日元空头头寸的行列，押注日本央行可能不急于调整超宽松货币政策。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，距离杠杆基金增持日元净空头头寸至近一年来最高水平一周后，截至5月30日的五天，资产管理公司也增持日元净空头头寸至年内高位。

来源：Bloomberg

4.根据日本国家旅游组织的数据，4月份有近200万游客来自海外，而一年前只有不到14万人。虽然这与大流行前每月近300万的水平仍有差距，但根据彭博经济的数据，外国游客的消费回归已经为今年前三个月GDP 1.6%的同比增长贡献了1.1个百分点。

来源：Bloomberg

1.土耳其的通货膨胀率降至2021年以来的最慢水平，因为总统埃尔多安在5月的两轮投票前兑现了向家庭免费提供天然气的承诺。这意味着统计局上个月记录的家庭天然气价格为零，天然气在价格篮子的权重略低于3%。周一公布的数据显示，5月份消费者价格同比增长39.6%，略低于预测。环比计算，通胀率四年来首次接近零。

来源：Bloomberg

2.土耳其里拉创下历史新低，尽管土耳其总统埃尔多安将任命对市场友好、持有正统经济学思想的穆罕默德·西姆塞克为他的新财政部长。

来源：边际Lab | FinGraph

3.在尼日利亚新总统博拉-蒂努布（Bola Tinubu）表示将寻求结束多种汇率制度后几天，有消息称央行将主动将奈拉贬值26%，导致奈拉出现大跌。随后尼日利亚央行驳斥相关报道，在社交媒体长称，汇率是1美元兑465奈拉，“一段时间以来会一直稳定在这个汇率附近”。目前，尼日利亚有许多汇率，其中以严格控制的官方汇率为主，这切断了许多企业和个人的兑换通道，这反过来又促使很多兑换需求进入未经授权的黑市。有管理的官方市场和民间黑市市场之间的价差几乎达到60%。

来源：Bloomberg

4.俄罗斯5月份的石油和天然气收入下降了三分之一以上，受到西方制裁中原油价格下降和欧洲天然气进口减少的打击。俄罗斯财政部周一表示，来自石油和天然气税收的预算收益比一年前暴跌36%，降至5707亿卢布（70亿美元）。石油和天然气为俄罗斯的国库贡献了大约三分之一的资金，在战争成本上升的情况下，俄罗斯的国库正面临着压力。

来源：Bloomberg

截至周五，全球负收益率债券存量反弹至1.93万亿美元，完全由短期日本国债构成。与2020年末超过18万亿美元的峰值相比，负收益率债券规模仍然是大幅下降的。在1月份的短暂时刻，全球任何地方都一度没有出现负收益率债券。

来源：Bloomberg

1.由于5月份全球铜库存猛增54%，铜价出现了近一年来最糟糕的一个月，这并非巧合。可以肯定的是，伦敦金属交易所仓库中的库存在4月中旬下滑至18年来的最低点，还不到一周的消费量，当时人们对中国经济抱有很大期望。此后的库存激增反映出中国复苏的动力不足。在过去的一周里，价格和库存之间的反比关系仍在继续，在中国制定支持房地产市场的新措施时，库存小幅下降，而期货市场也结束了六周的连跌。6月份铜价上涨约2%。

来源：Bloomberg

2.增加的铜库存导致LME铜期货三个月的贴水达到66美元/吨。这是可追溯到1994年的数据中，贴水的最大值。

来源：ING

3.欧洲天然气期货跳涨多达20%，是3月份以来的最大跳涨，因为有迹象表明亚洲的液化天然气市场需求将更加强劲。

来源：边际Lab | FinGraph