稻草熊闯关IPO：此时的影视股逻辑，有何不同？

撰文EW 研究| 胡岚 岳鸿

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导读

在影视行业的调整期，国内头部剧集制片商及发行商STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP(即稻草熊娱乐集团，以下简称“稻草熊”)日前通过港交所聆讯，本周将正式启动招股，或成为近年来少数闯关成功的影视公司IPO。

作为一家2014年才成立的影视公司，稻草熊由资深影视制作人刘小枫创立。稻草熊最早受到关注是由于其在成立的第二年，就联手爱奇艺率先推动了其自制剧《蜀山战纪之剑侠传奇》“先网后台”播出模式的落地。而同年刘诗诗、赵丽颖入股稻草熊，也更让该公司加上了一层“明星光环”。

据招股书显示，稻草熊董事会主席以及CEO刘小枫作为公司的创始人和第一大股东于公开发售前持有公司58.41%股权，爱奇艺、刘诗施(即演员刘诗诗)、赵丽颖分别持股19.57%、14.80%、0.79%。

截至上半年，稻草熊已有29部已播映剧集，曾经制作发行了《蜀山战纪》系列电视剧、《第二次也很美》、《国宝奇旅》、《局中人》等热门剧集。而2020年上半年，虽然影视行业普遍受到疫情影响，稻草熊影业仍然实现净利润5413万元，同比增长43%，此外，毛利率相比同期大幅提升至23.4%。

通过港交所聆讯后，稻草熊登陆港股主板的节奏将进一步加快。而几乎同期，博纳影业IPO日前在A股过会。中国影视行业在经历多重整改和洗牌后，头部影视公司在资本市场沉寂多年再度破冰并迎来数起公开融资动作，也正推动着资本市场对于中国影视行业发展前景以及影视公司投资价值的重新思考。

回溯稻草熊的发展历史，可以发现，不同于十年前由华谊兄弟、华策影视所引领的民营影视公司上市潮，稻草熊的此次IPO，刚好处在网络剧集市场从崛起走向逐步成熟的周期内，也是国内剧集市场格局变动的一个缩影。

《蜀山战纪之剑侠传奇》“先网后台”播出模式的首创成就了稻草熊的“开篇”，而这些年台网格局的重塑，则让拥有新媒体基因的稻草熊在发展初期便通过对未来市场格局的准确预判，与现今影视剧集两大播出渠道——传统卫视和网络视频平台均建立了稳定且紧密的合作关系。招股书显示，稻草熊是2019年唯一一家在五大电视台（包括江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、湖南卫视及北京卫视）和三大网络视频平台（包括爱奇艺、腾讯及优酷视频）都有发行新剧集的剧集制片商和发行商。

在科技普及、技术进步、市场消费习惯变化等多重因素的影响下，剧集市场的受众对内容的种类、形式要求也越来越多元化，无论是正随新媒体时代发展脚步探索革新的传统卫视还是互联网驱动的网络视频平台对内容制作/版权采购的要求均在逐渐提高，这也促使剧集制作商和发行商必须通过提高内容输出质量以及效率，方可适应时代的发展。

而稻草熊的“平台型”运营模式在新媒体时代背景下经过多年的发展逐步稳定和成熟，通过针对不同赛道不同受众而进行的多元化IP储备和影视化开发、制作以提前