资本寒冬的冷静思考

最近一段时间，特别是去年下半年以后，创投圈比较热门的一个词是“资本寒冬”。我在投资圈从业十几年，经历的周期挺多，资本市场永远是这样的，寒冬过去又是泡沫，不断的寒冬，不断的泡沫。哲学家说，人类从周期中得到教训就是“我们不能吸取教训”！永远都是不断地在重复周期。

现在是不是资本的寒冬？从一些现象来看，确实是这样。网上出现过一个倒闭创业公司清单，包括一些明星项目，也看到一些独角兽公司的估值在往下走，后续融不到资了。创业公司融资到C轮、D轮的时候，也不能保证安全，我们看到很多融到C轮、D轮的公司猝死、活不下去的。

投资机构的投资也在放缓，某些领域的投资在大幅度下降。我前两天去北京的创业大街看了一下，非常冷清，跟去年大不一样。去年我们去朝拜了一下，人头攒动、熙熙攘攘，我住的酒店大堂吧晚上10点坐的都是人，聊着大买卖。

资本寒冬的来临，是回归到理性和正常，并不是非常可怕的事情。我们要反思投资行业，反思很多企业。我们推动了行业的泡沫，创造了O2O、互联网+、互联网思维等一大堆新的名词、新的概念，虽然很好但过犹不及。所谓的O2O，创造了什么样的商业价值？到底是真正有市场需求还是伪需求？我们看到大量的O2O公司倒闭，真正成功的O2O是极少的，大量创业公司打着O2O的旗号去融资。互联网+、互联网思维也是很好的东西，但我认为也不是万能的。

“大众创业、万众创新”我觉得也是对的，但更多的应该提“万众创新”，不要“大众创业”。创业不是普遍人能做的，有企业家精神和素质的人是比较少的，能成为企业家的更是凤毛麟角。市场上一旦出现一哄而上的事情，我觉得都要特别小心。万众创新、万众创业、万众创投、万众天使……，这些都要特别警惕和小心。所有的企业都需要创新，但创业只有少数人能做，创投更是只有极少数人可以做，天使也不是人人都能做的。

现在需要整个行业冷静思考，真正回归到投资的本源，回归到企业的本源：你的企业创造了什么价值，是不是最后能产生正的现金流和盈利！要踏踏实实回到这一点，才是回归到整个行业的本源。我们看过的概念、故事、风口太多了，过往一两年很多的投资，如果把里面涉及到的概念、故事、风口都去掉，回到企业本身来看，回归到产品、服务、技术、商业模式、财务模型，回规到企业的核心价值和团队的能力。

创投行业的真相

我觉得投资行业开始变得娱乐化，这是行业浮躁的标志。过往一两年创投的娱乐化是特别有趣的现象，很多投资人变成了网红，主要的时间花在做PR、出席各种活动、各种娱乐节目上。

我觉得每天的时间是有限的，我把时间都花在行业研究、企业判断、投后服务上。但我看到很多同行是用娱乐化的手段参与这个行业，也有很多娱乐圈的明星、歌手、演员、主持人涌入到这个行业。市场上认为这是一个轻松愉快、好玩赚钱的行业，媒体也在推波助澜。

其实，这是一个非常专业、非常理性的行业，特别重要的一点，这是一个特别残酷的行业。我们每天做的工作，实际上都不在聚光灯下，我们都是在踏踏实实做行业研究、尽调、分析，决策的前夜都是在辗转反侧、夜不能寐地纠结，非常痛苦。投资以后，我们要花大量的时间和企业一起成长，做大量的增值服务，这是事实的真相。真相的另外一边，是九死一生、大量失败的情况下收获一个成功的案例。越是早期公司，投资失败的概率越高。投资人的失败案例没有太多人提，大家盯着几个所谓成功的案例，误导了整个行业。

我们现在要做的，是怎么样练内功，提高自己的能力，要打造“平台+生态”的机构，而不是一个项目型或者凭运气成功的机构。只有成为“平台+生态”的机构，才能生生不息不断产生新的成功案例。从发现价值到创造价值，一起帮助企业成长，渡过这个寒冬，这是现在投资机构重点要做的事情。

全民创新时代的机遇

中国现在面临全民创新时代的来临，中国的创新引起了全世界的注意，美国现在都开始拷贝中国了。特别是移动互联网领域的商业创新，中国确实领先于美国。中国人的创新干劲、创业干劲也确实超过美国，除了硅谷等少数地方在创业、创新，美国其他地方都是生活、工作节奏非常慢的。中国北、上、深、杭州、苏州、武汉等很多地方都在创业创新。

这是非常可喜的现象，全球创业创新的主战场就是两个国家：中国和美国。以色列的创新也不错，但以色列只有几百万人口，他们技术的主市场仍然是中国和美国，中国呈现出了更加多元化的创新形态。我们的创新不是仅仅集中移动互联网等新兴行业，在清洁技术、先进制造、军工、医疗健康等很多其他领域都在创新，涉及的行业非常广，涉及的地区非常广，除了技术创新，还有商业模式创新。中国未来肯定是全球最大的创业创新市场，也是最大的创投市场。

中国和美国的创投发展得比较大，中国未来的创投规模还会不断地扩大。因为我们特别有幸，中国有这么多创业的人群，这是其他国家很少的。中国人特别勤奋、努力地创新，这也是特别难得的，给我们很多的投资机会。

基于这一点，我对未来抱有很大的信心，我觉得作为长线价值投资机构来说，这个时点反而应该加大布局。因为我们不缺投资的机会，缺少的是自身能力，能不能发现创新的企业，真正帮助他们一起往前走，一起成长。

在经济下行的情况下，推动中国创新、改变中国传统的经济模式，在金融机构方面只能依靠创投。刚刚公布的数据，7月份银行新增贷款百分之百都投到了房地产，这个也是特别有意思的数据。我们创投在7月份投了很多钱给创新企业。创投这么小的行业，对中国中小企业贡献应该超过了庞大的银行体系，政府应该出台实质性的政策支持这个行业。

我看到已经有一些鼓励创投行业发展的政策出台，但仔细看一下，我觉得还是不够，实质性的内容并不多。我觉得最根本、最简单的一条是针对这个行业进行大规模的减税，中国创投行业的税负有可能是全球最高的，鼓励更多的钱投到这个行业，而不是去炒房和做别的投资。

现在一方面是大量的钱找不到出路，一方面是大量的中小企业嗷嗷待哺融不到资，这个时候应该下最大的决心，出台最有力度，对我们这个行业优惠的政策，鼓励行业往前走。

总的来说，我觉得资本的寒冬肯定是暂时的、局部的，而投资机会是广泛的。我们特别有幸生活在中国当前的市场里，希望所有投资圈的朋友一起携手，有机会多做一点事情，利国利民利己，推动中国转型升级的发展，谢谢大家。