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江淮汽车利润有点“诡异”

The following article is from 杠杆游戏 Author 张银银

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来源 | 杠杆游戏

作者 | 张银银

责任编辑 | X博士

2024年8月30日,我们看了“界”字辈有关公司北汽蓝谷的中报,今天我们继续看有关的另外一家车厂——江淮汽车。
江淮汽车很有意思,这些年业绩其实都谈不上多好,2024上半年营收下滑的,但是利润却是增加的。
同时该司的扣非净利润也是小有盈余,而2023年同期是亏损的。
对了,该司2024上半年的销量是下滑的,但是却实现了利润的增长、扣非净利润的回正,真是有趣。
不废话,本期的拆中报,杠杆游戏和杆友一起看看江淮汽车。
1
营收下滑、利润改善
中报显示,2024上半年,江淮汽车的营收为212.98 亿元,同比下降 4.79%。
有意思的是,2024年一季度,该司的营收为小113亿元,当时同比增长了4.61%;我们接着看,江淮汽车二季度的营收为100亿元左右,2023年同期超116亿元,同比下滑了13.46%。
正是因为二季度的表现不给力,导致整个上半年,江淮汽车的营收同比出现下滑。
与此同时,2024上半年,江淮汽车的归属净利润3.01亿元,同比大增93.84%——简直不可思议。
更好玩的是,一季度,该司的归属净利润为1.06亿元,2024年同期为1.48亿元,同比下滑28.72%。但是因为二季度,该司录得归属净利润1.95亿元,而2023年同期仅为719万元,单季度同比暴增2616.52%,因此整个2024上半年,江淮汽车的归属净利润取得了非常不错的增长。
当然不管怎么说,对于江淮汽车这样一家半年营收超200亿元的公司来说,这点利润还是不高的。
如果看扣非净利润数据,更神奇。
2024上半年,江淮汽车录得扣非净利润9187万元,而2023年同期为-2.43亿元——显然,扣非净利润数字不太好看,背后的原因是什么?
其实不用杠杆游戏说,十有八九大家都能猜到,上市公司、车企获得的补助一般不少。
如下图,2024上半年,江淮汽车获得计入当期损益的政府补助(但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外)1.52亿元左右。
也正是靠这一笔收入,让江淮汽车的归属净利润增长不错。
当然,不管怎么说,2024年上半年,扣除非经常性损益后,江淮汽车能成功扭亏为盈,也是很不错了。
从这个角度而言,相对于其他“界”字辈的赛力斯、北汽蓝谷此前近年的表现,江淮汽车相对还是要好那么一点。
此前杠杆游戏也写过,如果看扣非净利润,江淮汽车近年当然也不太好,连续7个财年扣非净利润都是亏的。
2
销量下滑、跑输大盘
2024年6月,江淮汽车的销量为32915辆,2023年同期为34175辆,同比下滑3.69%。
2024上半年,该司销售各类汽车及底盘20.62万辆,同比下降7.57%,其中轻中型货车销售7.45万辆,同比增长9.88%;重型货车销售0.69万辆,同比下降13.83%;皮卡销售2.86万辆,同比增长4.11%;MPV销售0.82万辆,同比下降18.34%;SUV销售3.75万辆,同比下降37.12%;轿车销售3.29万辆,同比下降11.18%;新能源乘用车销售1.28万辆,同比增长15.28%。
江淮汽车这家公司品系很全,按照该司的介绍,其是一家集全系列商用车、乘用车及动力总成研产销和服务于一体,涵盖汽车出行、金融服务等众多领域的综合型汽车企业集团。
现有主导产品:重、中、轻、微型卡车、皮卡、多功能商用车、MPV、SUV、轿车、客车,专用底盘及变速箱、发动机、车桥等核心零部件,已形成燃油和新能源动力的整车业务、核心零部件、汽车出行、汽车服务四大板块,致力打造“全生态链、全产业链、全价值链”的综合性汽车服务平台。
拥有专业的研发团队,坚持“节能、环保、安全、智能、网联、舒适”的关键技术研发路线。
虽然产品非常齐备,但是不管是6月单月,还是整个上半年,江淮汽车的销售表现都是不好的。
根据中国汽车工业协会统计分析,2024上半年我国汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9%和6.1%。其中乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆,同比分别增长5.4%和6.3%;商用车产销分别完成200.5万辆和206.8万辆,同比分别增长2%和4.9%;
从新能源业务上看,新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.1%和32%,新能源汽车产销继续保持较快增长,市场占有率稳步提升;从出口方面看,汽车出口保持快速增长,对拉动市场整体增长贡献显著。
不用杠杆游戏多说,简单对照会发现,多数业务板块,江淮汽车不仅销量是下滑的,当然也跑输大盘增速。
3
现实和目标还有不小距离
上文我们发现,江淮汽车2024上半年的营收下滑的,但是该司同期的销售费用为8.81亿元,2023年同期7.55亿元,同比增长了16.71%。
如下图,同期的管理费用也增长了6.51%。
但是,上述花费,都没有带来江淮汽车同期的销售量增长和营收的增长。
另外杠杆游戏注意到,2024上半年,江淮汽车的财务费用为负值,中报解释说,上述变动主要系本期汇兑损益增加所致。
此外,该司经营活动产生的现金流量净额变动也较大,下滑了近90%,主要系本期收到的税费返还减少所致。
投资活动产生的现金流量净额,也是负的,2023年同期负值更大。中报说,主要系本期新增的银行结构性存款较2023年同期减少所致。
筹资活动产生的现金流量净额为正,2023年同期为负,主要系本期银行借款净增加额增加所致。
多说一句,杠杆游戏注意到,江淮汽车2024上半年应收账款增幅较大,如下图。主要原因是尚未收回的货款增加所致。
华为鸿蒙智行“四界”中的问界、智界、享界都已经发布,剩下和江淮合作的尊界尚未面世。
江淮汽车自己说:
1)2007 年以来,江淮汽车坚持迭代研发,历经九代技术、四代产品,积累了领先的三电核心科技。
2)在智能网联领域,江淮汽车已实现车联网3.0全系车型应用和L2+级智能驾驶功能产品的量产,系统打造的“汽车智能网联技术安徽省重点实验室”,是国内第一个被CNAS认可的智能网联领域实验室。
3)与华为、地平线、科大讯飞、黑芝麻、宁德时代等科技巨头强强联合,在智能新能源汽车研发领域形成全面、长期、稳定的战略合作伙伴关系,持续为用户提供更安全、更自由、更愉悦的移动出行解决方案。
4)产品出口全球130多个国家和地区,将全面以智能为本,围绕用户可感、可知、可用、可享的智能技术,坚守“无智能 不造车”的品牌态度,携手全球合作伙伴,为共赢加码,为智能聚力,致力成为全球智能汽车领导者。
江淮汽车对自己还是很自信,除了华为之外,其各种合作伙伴也很多,“致力成为全球智能汽车领导者”霸气和野心更是暴露无遗。
从目前看,要实现这个目标,显然还有不小距离。

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