K线时间框架在当前债市的应用

聚买方思维，谋资产配

K线图是一种重要的技术分析工具，广泛应用于股票和债券市场，帮助投资者分析价格走势和市场情绪，在不同时间框架下，K线图的应用有所不同。在短期时间框架下，如1分钟、5分钟、15分钟等，K线图主要用于捕捉市场的短期趋势和波动，适合短线交易者使用。中期时间框架下的K线图，如1小时、4小时、日线等，更侧重于分析市场的中期趋势和转折点，投资者可以通过观察K线的形态和组合来做出交易决策。而在长期时间框架下，如周线、月线等，K线图则用于分析市场的长期趋势，投资者可以结合基本面分析来综合判断市场的长期走势。

在使用K线进行技术分析时，明确交易方向以及判断行情的级别是核心，而各级别K线显示的多空方向可能并不完全相同，如何理解K线走势的时间框架？核心需遵循以下原则：

第一，明确核心交易频率，重点关注交易周期上下两个时间周期，避免周期维度的跳跃。以交易周期上下对应的K线级别作为小周期时间框架及大周期时间框架重点关注，如进行日内交易的投资者，核心交易或围绕1小时K线图（交易周期），可以日K线作为大周期判断趋势，15分钟作为小周期。尽量避免时间框架的大幅跳跃，例如从月K线跳跃至日K线或分时图中判断趋势。

第二，大小周期趋势在图表上存在关联，多重周期趋势一致时胜率较高。从图形的关联来看，1小时K线图的MA5即为15分钟K线图上的MA20。若大小周期K线趋势一致的情形下，依据K线趋势给出的信号进行交易胜率较高，因此可以依据大小周期趋势寻找交易时间上的突破点，若大周期不配合趋势的情形下需考虑缩短交易时间周期。如前期我们在7月11日外发报告中《“背离”理论在当前债市中的应用》提及的案例，上证指数6月末至7月初出现日线、1小时线级别多重背离，多重周期一致情形下趋势反弹博弈胜率较高。

第三，小周期通常服从大周期趋势，但大小周期不一定存在强逻辑关系。大周期没有走完的情形下小周期一般不会结束，虽然常规情形下小级别K线走势服从大级别K线走势，但小级别K线趋势较强时（表现可能为斜率较大、K线实体较长、时间持续性较强、成交量等），也有可能会改变大级别K线趋势，对应有四种细分情形：①大小周期博弈之下市场偏震荡，趋势不明确；②小周期进行调整，调整完毕后继续按照原有的交易周期趋势前进，也即小周期服从交易周期趋势情形，则小周期的调整是较好的交易周期内进场点位；③小周期的调整引发交易周期级别的K线趋势调整，如前例若为日频交易投资者，以15分钟作为小周期K线出现了与交易周期1小时K线相反趋势，若小周期K线调整幅度较大，可能导致当前交易周期层级的1小时K线趋势发生变化；④更进一步的，若小周期K线变化趋势过强，可能引发大周期趋势逆转。

以10年国债期货主力合约为例，其日K线显示下跌动能减弱，1小时K线仍呈现上行趋势，提示需关注15分钟级K线走势，若15分钟转为下行则需进一步关注其是否带动1小时K线转为“死叉”进而导致日K线走弱的可能性。具体而言：

（1）日K线显示下跌动能减弱

8月9日晚央行公布二季度货币政策执行报告，对于长债风险多维度进行提示，8月13日开盘后10年国债期货主力合约大幅跳空高开。截止8月16日上午收盘，10年国债期货主力合约日K线经历了8月12日跳空低开后在布林线下轨得到支撑，开始逐步上涨回补缺口，MACD在8月9日走出“死叉”后现处于绿柱线“抽脚”形态，或显示下跌动能减弱。

如前文提及对交易周期的划分，可以1小时作为交易周期，相应的日K线作为大周期判断中长期趋势，15分钟则作为小周期。我们在8月1日外发报告《波浪理论在当前股债市场的测量实践》中借助日K线通过波浪理论对10年国债期货主力合约中长期价格走势进行了探讨，事件驱动下8月12日10年国债期货大幅低开直接跌破布林线中轨，导致波浪形态出现明显变化，目前面临是第⑤浪结束后的调整浪还是第⑤浪内部的浪（4）调整的问题，对应的是调整级别的大小差异。我们认为10年国债期货后续走势可以分为以下两种情形：

情形一(概率偏高）：短期日K线或在布林线中轨与下轨区间震荡，关注是否有向上突破中轨的可能性。鉴于本轮调整时间较快，跌幅较大，从8月5日的前高106.55元仅经历5个工作日便到达8月12日的最低点105.25元（下跌1.3元），在调整的空间和时间维度相对于最大的浪级而言幅度暂不可比，因而形态结构上更接近于第⑤浪内部（4）浪调整，（4）浪通常也有可能走出平台型横向震荡调整情形，亦与当前现券走势偏震荡较为一致，短期日K线或在布林线中轨与下轨区间震荡，后续建议关注日K线是否可以突破布林线中轨向上，中轨或可视为第一个阻力位。

情形二（概率偏小）：关注事件驱动下小周期波动推动日K线向突破下轨的可能性。后续仍需关注日K线是否有继续下跌的可能性，若事件扰动下T出现持续下跌，导致波浪形态走出第⑤浪结束后的调整浪的，则支撑位或可关注第③浪高点104.75附近。

（2）1小时K线趋势向好但形态偏脆弱

交易周期来看，1小时K线在经历了8月14以来的连续下跌后，于8月15日尾盘在布林线中轨得到支撑，MACD形成“死叉”形态失败，仍然呈现上行趋势。现阶段1小时K线形态偏脆弱，若15分钟级K线发生大幅逆转，不排除1小时K线向下突破布林线中轨，MACD重新走出“死叉”情形。

（3）15分钟K线处于上涨趋势但动能不强

15分钟级别来看，8月16日早盘MACD走出“金叉”，且K线从布林线下轨向上突破中轨，现已接近布林线上轨，考虑成交量不大，价格持续上行或面临布林线上轨压制，同时红柱线较短，需关注其“抽脚”趋势。若15分钟K线转为下行，需关注1小时级别K线MACD是否转为“死叉”，若1小时走出“死叉”形态，则需要关注日K线进一步走弱的可能性。

综上，在使用K线进行技术分析时，应明确核心交易频率后重点关注交易周期上下两个时间周期，避免周期维度的跳跃。10年国债期货主力合约日K线下跌动能减弱，1小时K线趋势向好但形态偏脆弱，15分钟K线处于上涨趋势但动能不强，暂不具备小周期推动大周期趋势逆转条件，预计日K线或在布林线中轨与下轨区间震荡，对应10年国债或在2.10%-2.25%区间震荡。后续需关注事件驱动下小周期K线变化可能带来日K线趋势调整。

市场受到的影响因素较多，技术分析具有一定局限性；

宏观经济政策或发生超预期的边际变化，可能导致资产定价逻辑发生改变，造成债券市场出现调整；

机构行为具有不可测性，对其推演或存在不谨慎的可能。

国债期货技术分析系列报告：

《“斐波那契数列”在当前债市中的应用——国债期货技术分析系列报告之八》2024.07.18

《“背离”理论在当前债市中的应用——国债期货技术分析系列报告之七》2024.07.11

《结合MACD的波浪理论看当前债市——国债期货技术分析系列报告之六》2024.07.04

《波浪理论的七种主要变体形态及应用——国债期货技术分析系列报告之五》2024.06.24

《波浪理论在期货交易中的应用初探——国债期货技术分析系列报告之四》2024.06.13

《布林线的十种理论形态及应用——国债期货技术分析系列报告之三》2024.06.06

《基于欧奈尔杯柄理论看当前股债——国债期货技术分析系列报告之二》2024.05.20

《通过“5日线法则”看当前债市——国债期货技术分析系列报告之一》2024.05.08

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本研究报告根据2024年8月16日已公开发布的《K线时间框架在当前债市的应用》整理，如需获取完整研报，请联系对口销售。

分析师

覃汉  <执业证书编号：S1230523080005>

研究助理

郑莎  <执业证书编号：S1230122080104>

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