复旦大学“石锋资产杯”第二届行业研究投资大赛圆满落幕
“石锋资产杯”
以行业研究为主导的“石锋资产杯”第二届行业研究投资大赛启动仪式暨“重剑无锋”杰出行业研究系列讲座于6月23日线上圆满落幕！此次大赛有着多位公募及私募金牛基金经理及新财富金牌分析师等业界投研专家加入，希望通过大赛可以促进更多同学对于行业的研究和思考，通过校企合作联动，共同推动人才培养和行业实践。
2020年6月23日晚，复旦大学“石锋资产杯”第二届行业研究投资大赛总决赛在线上隆重举行。大赛自去年12月启动，历时近六个月，疫情的冲击并未让参赛同学对投资研究的热情消减半分，反而促使大家在模拟投资的过程中逐步养成静心思考、热烈交流的良好习惯。最终，五支队伍凭借扎实的研究和优异的业绩脱颖而出，在总决赛中进行分享交流。
首先，复旦大学管理学院金融硕士项目学术主任、财务金融系副教授朱祁老师为本次总决赛致开场辞。作为开场，朱祁老师以轻松又不失启发性的方式回顾了全球股票市场的近况，并进一步指出：经过努力取得满意的收益率固然令人欣喜，但更重要的是专注于这次体验，珍惜与投资导师以及身边伙伴交流学习的过程。此外，朱祁老师还为今后有志于从事投研工作的同学们提出了三点期待：第一，To be true to yourself，即面对外界的影响或诱惑时坚守自我；第二，博览群书，积小流以成江海；第三，时刻保持一颗好奇心，把我们的职业作为一项爱好，积跬步以至千里。
复旦大学管理学院金融硕士项目学术主任、
财务金融系副教授 朱祁老师
随后各小组同学依次进行了分享展示。第一组进行分享的是“超越核心资产”小组，他们首先从宏观策略的视角对半年来的投资环境及投资策略进行了梳理和回顾，并结合东方雨虹、爱尔眼科和格力电器这三支个股重点分享了他们在模拟投资过程中的心得体会。石锋资产总经理兼投研总监崔红建先生为该小组做了点评：他首先肯定了小组同学扎实的研究功底和出色的演讲水平，并结合该小组的组名，进一步指出每年的“核心资产”都在发生变化，本质上是由宏观经济和产业变迁导致的，最后他还建议同学们可以在中观行业选择的逻辑上多下功夫。
超越核心资产小组进行分享
上海石锋资产总经理兼投研总监，
第九届&第十届中证报私募金牛基金经理 崔红健先生
第二组进行分享的是“Bow to the market”小组，他们的汇报主要分为三部分：一是组合概览和投资策略，二是对疫情这个外生变量的思考（宏观指标变化和影响逻辑、行业冲击及供需分析、公司基本面变化），三是调仓记录和逻辑。开源证券首席经济学家赵伟老师为该小组做了点评：市场上常见的投资框架基本分为两大类，分别是“自上而下”和“自下而上”的框架，前者是从资产配置的视角指导投资决策，即“在不同的阶段赚不同的钱”，后者则更重视公司层面的研究，两者并无一定的优劣之分。结合上述投资框架，赵伟老师既肯定了小组同学的投研成果，也从逻辑推演和团队协作等方面提出了许多中肯实用的建议。
Bow to the Market小组进行分享
开源证券首席经济学家，2019年新财富最佳分析师、
水晶球最佳分析师、金牛奖最具价值首席分析师 赵伟先生
接下来进行分享的是“秋名山行研小分队”小组，该小组由来自复旦化学系、同时对行业研究充满兴趣的四位同学组成。他们依次从组合概况、投资逻辑、个股分析等角度展开，重点分享了在化工行业、家用电器、食品饮料以及医药生物四个板块的研究心得。石锋资产研究副总监田汉老师为该小组做了点评：首先，他指出同学们大多采用“自上而下”的框架做研究（宏观分析->中观行业->微观个股），但实际推演和逻辑衔接的能力有待提高；其次，行业研究中独立思考很重要，建议同学们学习如何将市场的观点转化为自己的观点；最后，他希望同学们更重视对公司商业模式的反思和积累，而不只是着眼于交易层面。
秋名山行研小分队进行分享
上海石锋资产研究副总监 田汉先生
随后进行分享的是本届比赛取得最佳收益率的“立讯一九”小组，他们的组合构建思路为：行业间分散配置，行业内精选个股。长期以较高比例配置医药和食品饮料行业，同时灵活配置其他行业，主要由“自下而上”选股决定。小组同学生动翔实地阐述了司太立、绝味食品和立讯精密这三支重仓股的选股逻辑，并分享了他们在比赛中得出的“最大的风控在于深入研究”等心得。复旦管院朱祁老师为该小组做了点评：该小组没有从宏观和中观的角度出发，而是直接着眼于个股的分析，具备扎实的研究功底；另一方面，也期待同学们从逻辑的严密性、思考的独立性和分析的数据支持等方面进一步努力和提高。
立讯一九小组进行分享
压轴出场的是“四千点中国梦之队”小组，她们详尽地梳理了小组在模拟投资过程中的中观行业选择和微观个股分析的逻辑，并展望未来提出了反思总结和努力方向。长江证券策略研究首席分析师包承超老师为该小组做了点评：他首先肯定了小组同学在行业选择和比例协调关系方面做得不错，接下来他提出了两点建议和期待：一是如果投资组合侧重于赚行业β的钱，那么应该适当侧重于宏观和中观侧面的分析；二是在报告中引用若干家券商的研究成果时，建议仔细地检查和审视其底层的假设，予以合理的运用。
四千点中国梦之队进行分享
长江证券研究所首席策略分析师
2019年入围新财富最佳策略分析师 包承超先生
经过评委老师的打分，结合前期投资业绩和研究报告的分数，大赛最终产生了冠亚季军：“立讯一九”小组获得冠军，“超越核心资产”小组获得亚军，“Bow to the market”小组获得季军。
（冠军“立讯一九”云合影）
（亚军“超越核心资产”云合影）
（季军“Bow to the market”云合影）
最后，石锋资产总经理崔红建先生为大赛闭幕致辞。石锋资产始终秉持“研究驱动·成长价值”的投资理念，争取为客户创造长期稳健的复利收益。正是基于这样的投资目标和企业文化，石锋资产将本次大赛行业研究系列讲座命名为“重剑无锋”，希望同学们在听讲座和模拟投资的过程中能够初步培养良好的研究习惯，发展践行价值投资所需要的持续的深度思考能力。崔总还对同学们提出了两点期望：一是加强逻辑的严密性，二是在有序信息（券商研报）的基础上把握重点，学会独立思考。到这里，由上海石锋资产、复旦大学管理学院联合举办的“石锋资产杯”第二届行业研究投资大赛圆满落下帷幕。
获奖队伍感言
冠军“立讯一九”：
首先特别感谢主办方很用心地策划“石锋资产杯”这个比赛，最初我们小组是抱着能有机会向业界前辈学习的心态去参加比赛的，三次高质量的讲座以及月度的总结点评等都让我们很有收获。整个比赛期间，我们三个小组成员各有行业分工，但每个个股建仓需要三个小组成员一致同意，采取一种微路演的形式向其他小组成员讲述个股的核心逻辑。自下而上选股完成初始建仓后，我们也有过焦虑，尤其疫情爆发后股市大幅震荡，我们的组合业绩遭遇一定的回撤，使我们不断思索原来的逻辑是否已发生变化。行情缓和后我们踏准了医药和食品股的上涨节奏，看到最终的业绩超出我们预期也很是欣喜。最后决赛能获奖我们其时还是蛮激动的，再次感谢复旦管院和石锋资产举办的这次比赛，让我们在这一段非常特殊的时期能有锻炼自己的机会。
亚军“超越核心资产”：
拥有一套简单而可行的投资方法论并做到知行合一是很困难的事情，本次石锋资产杯给我们提供了一次践行、修正投资方法论的机会。六个月时间一晃而过，我们的比赛也已经落下帷幕。此次石锋杯比赛，我们第一次“真刀实枪”地接触资本市场，初步学习到了资本市场的“生存”之道。同时，这段特殊的时期，疫情成为最不可知的一大因素，疫情的“事件冲击”对于资本市场的影响也帮助我们从经济基本面、流动性等角度去思考资产价格的变化趋势。从过程来看，这段特殊的时间当中，我们的组合也经历了很多，最初的顺风顺水，到疫情突发后的净值大幅下跌，甚至一度跌至最后一名。但在最“黑暗”的时刻我们仍然没有放弃，并仍然坚定了我们的判断思路与投资理念，最终也取得了不错的结果。这一次比赛对于我们来说既是一次投资能力的提升，更是一次心态的磨砺，非常感谢石锋资产给了我们这样的一个机会。
季军“Bow to the market”：
感谢石锋资产给的这次机会，在6个月的时间里，让小组6个人齐心协力，像一个基金一样进行股票投资的机会是不多见的。尤其是在这百年不遇的事件面前，这样实战的机会更是难得。回顾这半年，发生了太多事情，新冠疫情、A股2月3日三千股跌停、美股熔断、中美摩擦......全球局势瞬息万变，世界格局正发生着巨大的变化，在这样动荡的环境中，投资变得更富挑战。在某些环节，我们小组做得还不尽如人意，1月建仓适逢期末，有些仓促；疫情后半导体版块不合理地冲高，我们没能坐住冷板凳，在高点建仓，随后被迫割肉；美股熔断后仓位过于保守，没能敏锐地在可选消费版块加大仓位，错失了一波板块性的牛市。所幸，我们并没有为冒失上过大的仓位，主要仓位在偏防御性的必选、基建和医疗版块，让我们的组合取得了15%的不俗回报。投资是一场无止境的修行，半年只是一个开始，修行之路漫漫，感谢有石锋陪伴，祝石锋资产杯越办越好！
MF 翁智健
精彩回顾