家办鸿儒论 |美股惨遭血洗，美国的危机也许才刚刚开始！

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文|赵建勋

在新冠疫情加速向全球蔓延以及油价暴跌之际，金融市场的恐慌情绪爆发，动荡不断加剧。

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道指狂泻超过2000点

3月9日周一，投资者在美国股市史上最长牛市的11周年纪念日当天陷入恐慌，美国三大股指一开盘就崩跌，跌幅均超过7%，其中道指狂泻超过2000点，跌7.8%；纳指跌624.94点，跌7.3%；标普500指数跌225.81点，跌7.6%。标普500指数还触发了一级熔断机制，成为1988年美股引入熔断机制以来第二次触发熔断。

衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）盘中一度超过62点，创2008年全球金融危机以来的新高，而该指数的长期历史平均值约19点。不仅如此，不同期限的VIX还呈倒挂状态，即较短期合约水平高于较长期合约，倒挂情况一路延伸至9月份到期的第七个月合约，这显示投资者预期未来会有持续的风险。

自从标准普尔500指数创历史新高以来，近几周来该指数已经蒸发近5万亿美元。仅标准普尔500指数中市值最大的10家公司的总市值下降了1.4万亿美元以上。其中，微软股票市值蒸发了约2500亿美元，苹果和谷歌母公司Alphabet的市值均缩水逾2000亿美元，而亚马逊市值缩水1700亿美元。

与此同时，欧洲三大股指也全线重挫，英国富时100、德国DAX、法国CAC40指数均跌逾7%。

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疫情刺破美股泡沫

有分析认为，美国股市暴跌表面看有几个原因，一是人们不清楚疫情在美国是否会大面积蔓延，以及疫情对经济和人们的生活会带来多大的冲击，导致恐慌情绪加重；二是当天早些时候国际石油价格暴跌30%，不仅冲击了欧洲和亚洲股市，投资者还担心这将对美国页岩油产业造成冲击，导致美股能源股领跌；三是金融的不稳定性，会对金融业造成冲击。

但深层次原因还是美股估值过高，基本面跟不上，疫情只是成为了刺破泡沫的那根针，接下来还有企业债务泡沫和就业市场泡沫的破灭，美国的危机也许才刚刚开始。

3月9日，评级巨头穆迪已将美国2020年实际GDP增长下调至1.5%，低于之前的估计1.7%。据路透社报道，特朗普周一表示，将采取“重大”举措帮助经济对抗新冠疫情的冲击，并将于周二与共和党国会议员讨论调降工资税；副总统彭斯也表示，政府正就提供带薪病假向国会请益。

市场普遍认为，金融市场的大幅动荡可能会迫使各国央行加快放水，进一步降低利率并向市场投放更多流动性。

美联储（Fed）3月3日已经宣布紧急降息50个基点，将联邦基金利率下调至1%-1.25%，是自2008年金融危机以来美联储首次在非政策会议期间实施降息。外界预计美联储有可能会在3月底前再次降息，以减轻新冠肺炎疫情对经济的冲击，甚至有人大胆预测美联储可能回归“零利率”，恢复资产购买操作。

高盛3月10日的最新研究报告就称指出，预期美联储将在3月的议息会议上再降息50基点，并于4月的会议上“最终”降息50基点。CIBCCapital Markets首席经济学家艾弗里·申菲尔德（AveryShenfeld）表示，美联储没有理由不降低利率，该机构预计美联储将在3月18日降息25个基点，并在4月底的会议上再降息25个基点。野村证券（Nomura）也预计美联储3月18日将降息25个基点，4月再降息一次。而美国以外的央行预计也会进一步宽松，包括日本央行减息6基点，欧洲央行降息10基点并增加买债，英国央行降息50基点、加拿大央行再降息75基点，以及澳洲央行再降息25基点。

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如果跌势持续美国经济或不如衰退

出于避险的目的，市场资金涌向了被视为安全资产的美国国债，导致美国国债收益率跌至新低。3月10日周二，美国10年期国债期货触及跌幅下限，引发熔断。

分析人士认为，股市油市暴跌均反映出投资人对新冠病毒对全球经济造成长期性后果的担心，短期内美股能否稳住，还会不会再跌，人们对此并不乐观，美股市场恐怕将继续震荡。

德意志银行分析师表示，“市场刚刚只是从大幅高估转变为小幅高估；股市尚未反映出经济活动预期放缓对宏观经济和获利增长的冲击。”摩根史丹利MikeWilson认为，美股会继续下挫，直到美联储推出新的降息及宽松计划（QE）。对冲基金大佬KyleBass称：“别急着进场抄底，等一个月左右再说。”Guggenheim首席投资官ScottMinerd：这可不是逢低买入的好时机，千万别去接飞刀。

至于美股牛市盛宴是否就此结束，则存在比较大的分歧。支持终结说的市场人士认为，美股已经累积了大量获利盘，美联储降息的空间已经不大，而美国经济陷入衰退的风险也在加大，这些因素决定了美股超级牛市将告一段落。股市本身就是经济的领先指标，如果跌势持续，那么也许衰退就会随之而来。

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