营改增全面实施对企业盈利能力、投资与专业化分工的影响效应--基于湖南省上市公司PSM-DID模型的分析

营改增全面实施对企业盈利能力、投资与专业化分工的影响效应

——基于湖南省上市公司PSM-DID模型的分析

                 刘建民　唐红李　吴金光

文章简介：营改增作为配合供给侧改革的一项重大举措，其在促进经济可持续增长、刺激投资需求、助力供给侧改革等方面所发挥的作用备受关注，本次改革的效果需要进行一次全面的评估，本文选取企业盈利能力、投资、专业化分工这三个关键指标，来检验营改增的微观效应。文章基于湖南省上市公司2010-2016年的面板数据，从微观层面出发，首先用PSM-DID模型考察了营改增对企业盈利能力、投资和专业化分工的总体影响效应，结果显示营改增的全面实施显著提高了试点企业的盈利能力和总投资，但可能因为样本数量受限，营改增对专业化分工的影响在统计上尚未显现；稳健性检验发现，在盈利能力方面，由于增值税的可转嫁性，营改增政策对企业盈利能力的促进效应并未完全呈现；在投资方面，尽管企业总投资和设备类固定资产投资有所增加，但无形资产的投资在营改增后并没有显著增加。然后，将所有行业分类制造业、服务型行业、资源型行业、创新型行业四大行业，研究了不同行业企业盈利能力、总投资和专业化分工在营改增实施前后的变化情况。结果表明，不同行业受营改增政策影响的差别较大，其中，制造业企业和服务型企业受营改增的影响最为显著：制造业试点企业的盈利能力、总投资水平在营改增后显著提升，但由于生产性服务外包业务增加而在统计意义上出现专业化分工水平下降的情况；服务型行业试点企业的盈利能力和专业化分工水平在营改增实施后显著提高，但总投资水平的变化并不明显。

本研究得到了一定的启示， 首先，“税负转嫁”能力的髙低是企业最大化“营改增”政策红利、全面提升盈利能力的关键点。加快产业的战略性调整、优化供给结构，是企业在营改增后获得盈利能力的全面提升的一个重要基础，这需要政府通过出台相应的扶持政策进行合理的引导，从而实现本轮改革的预设目标。其次，营改增政策对企业投资有着结构性的影响，投资结构的优化有赖于合理的政策安排。简并税率档次，恢复增值税“税收中性”本质，将有助于进一步提升改革在优化投资方面的效果。再者，营改增对供给侧改革有着积极的推动作用，主动探索供给侧改革模式将有利于政策红利的持续扩散。充分利用现有制度条件，优先发展以试点行业为主的生产性服务业，加快推进现代物流、服务外包等生产性服务行业的发展，促进工业服务化，增强新兴现代服务业发展的活力，是当前谋求新的经济发展动力的重要选择。

（原文刊发《财政研究》第12期）