当前城投债发行监管政策有所微调，但总体仍延续2021年以来的偏紧态势。本文梳理2023年2月城投发债资金用途和项目终止情况，侧面观察城投债发行监管的最新变化。

需要注意的是，本系列报告对数据口径做更精确的处理。由于Wind公式抓取数据存在不完整性，较多提取为“偿还有息债务”的债项，“有息债务”指“到期债券”。我们通过逐一人工核对的方式，重分类其中属于“偿还到期债券”的情形。由于私募债信息披露不全本报告暂只考虑公募债。

■“借新还旧债”占比高位回落。2023年2月发行的368只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比相比1月下降6.3pct，至71.2%。“可用于偿还有息债务但不用于项目建设和补流”的城投债发行数量占比相比1月上升7.1pct，至24.2%。“可用于项目建设或补流”（简称“补流债”）发行数量占比仍处于历史较低水平，下降0.8pct至4.6%。

■风险提示：只统计公募债可能无法反映监管全貌；发行对批文的反映存在滞后；数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。

2月“借新还旧债”占比高位回落。2023年2月发行的368只城投公募债中，“只用于债券借新还旧”的城投债（简称“借新还旧债”）发行数量占比相较2023年1月下降6.3pct，至71.2%，仍处于较高水平。“可用于偿还有息债务但不用于项目建设和补流”的城投债发行数量占比相比2023年1月上升7.1pct，至24.2%。“可用于项目建设或补流”（简称“补流债”）发行数量占比仍处于历史较低水平，相较2023年1月下降0.8pct，至4.6%。

2023年2月，银行间“借新还旧债”发行数量占比下降6.4pct，至71.7%。交易所“借新还旧”债发行数量占比65.6%，2022年12月以来基本持平于65%附近。银行间“补流债”发行数量占比仅4.2%，低于交易所的9.4%。2023年（截止2月末），城投发债资金用途总体相比2022年收紧（实际发行情况对批文审核口径的反映存在一定滞后）。

2022年以来，西宁、柳州、怀化、十堰、泰州、咸宁等城市只观察到“借新还旧债”发行，镇江、昆明、毫州等城市“借新还旧债”发行占比均在90%及以上，这些城市多数债务率偏高。