学而思不补课了，好未来却在闷声发财

文 | 伍如是

编辑 | 宝珠

视觉 | 林溪

刚刚落下帷幕的“双十一”，不少家长蹲守在各大平台抢购学习机。

“秒没”的遗憾，弥漫在家长的分享中。从10月下旬开始，在某电商平台，学而思一款原价五千多的学习机售价为三千左右，但许多家长踩点进入网页后，学习机立刻显示“无货”。

抖音商城“双十一”好物节榜单显示，重点货品热卖商品前十名中，学习机占据两位，其中学而思智能学习机位列第4。天猫月更学习机V榜显示，截至今年11月12日，位居第一名的学而思学习机，月销售额超3万，以每单最低售价4599元为计，累计交易额超1.38亿。

宣称能为孩子提供精准学、及时练的学习机，填补了实时教培供给减少的缺口，成为许多家庭的新“家教”。

学而思学习机线上课程截图

乘着这股东风，今年10月底，曾经的K12巨头之一、学而思母公司好未来公布2024财年第二季度财报，12个季度以来首次扭亏为盈。

时隔两年，经历艰难的业务调整后，好未来的业务转型初见曙光。与另一位K12巨头新东方不同，好未来选择在原有的教辅赛道上继续深耕。以学习机为代表的智能教辅产品，能让好未来翻身吗？

好未来找到了好生意

近两周，好未来的好消息连连。

一则来自季度财报喜讯，二则来自学而思大模型Math GPT宣布落地，Math GPT成为国内首批通过备案的教育大模型。

二级市场上也表现出对好未来的看好，财报发布前夕，好未来股价冲至10.52美元/股，达今年以来的最高点。

10月26日，好未来发布2024财年第二季度财报。报告显示，截至今年8月31日，好未来净收入为4.119亿美元，同比增长40.1%，经营利润0.318亿美元，同比增长113.5%，实现翻倍增长。净利润为0.379亿美元，为2020年年底以来首次实现盈利。

图源：好未来2024财年第二季度未经审计财务报告简报

从2021年的教培行业巨震到现在，好未来对新业务的探索，终于在学习服务和内容解决方案两项上得到了回报。

结合好未来官网发布的招聘信息及财报可知，如今，好未来基本剥离易碰红线的K9阶段学科类实时辅导业务，将学习服务业务核心收缩至素质教育、高中一对一教学及在线大班课，和海外辅导三个方面。同时，好未来亦在拓展考研辅导等面向成人升学的服务。

找到一条合规的发展路径后，线下，好未来的学习中心数量稳步增加。好未来投资者关系总监Jackson Ding透露，第二季度末，好未来学习中心数量约为220个，高于上一季度末约200个，为2021年的两倍。此外，好未来的续课率、线下机构利用率均维持在业务健康水平。

学而思的老师在直播上课/图源：学而思

财报会上，好未来显示出对该项传统业务的信心。Jackson Ding表示，“我们相信线下小班课有一个可行的商业模式和明确的未来发展路径。此外，我们的在线大班强化学习业务也继续取得进展。”

但更为瞩目的，是好未来的内容解决方案业务，主要表现为学习机业务。

今年2月，好未来推出首款学习机。尽管在学习机赛道上，好未来产品的出现不算早，但背靠其旗下品牌“学而思”长久的教辅口碑，该业务很快取得不错的市场反馈。

用户正在使用学而思学习机读绘本功能

今年618抖音电商榜单显示，截至6月18日24:00，学而思学习机超2万人下单，登顶抖音学习机热卖金榜第一。

企业的乐观心态，从好未来的费用开支上也能窥见一斑。2024财年，伴随学而思学习机的问世，守着20多亿美元现金流的好未来，大幅增加了销售和营销费用。

该财年第二季度，好未来销售和营销费用同比增长48.9%至1.16亿美元，上半年，该费用同比增长54.9%至2.14亿美元。

图源：好未来2024财年第二季度未经审计财务报告

对学习设备的投入，源于其广阔而未定的市场。中金公司预测，2025年，国内学习机市场中性空间为240亿元，乐观情形下可能触及500亿元。且随着订阅课程等付费服务的引入，学习机相关市场能进一步拓展其边界。

展望业务前景时，好未来总裁兼CFO彭壮壮表示，好未来在主要业务线的产品供应及运营方面都有了实质性的发展，而下一步，是继续投资AI模型，进一步探索人工智能技术的运用。

学习机能代替私人家教吗

“目前，学习机的竞争主要集中在内容与技术端。”Co- Found智库秘书长张新原向盐财经表示，“在竞争激烈的市场中，能提供优质的学习内容，和稳定技术支持的学习机，更能赢得消费者青睐。”

在好未来入局学习机赛道之前，市场上已有多位来自不同领域的玩家。

2022年，明确将学习机、学习平板列为公司主要业务的，有脱胎于百度智能生活事业组的小度科技、以自然语言理解等人工智能核心技术起家的科大讯飞、主供B端交互式教育大屏的希沃，以及传统学习硬件巨头步步高、读书郎。每一家背后，都有沉淀多年的供应链及研发经验。

2022年3月12日，北京王府井书店，步步高家教机销售区/图源：视觉中国

但无论是真人还是机器，面对中小学生的教辅市场，都需要解决两个主要诉求，“成绩提升”和“解放家长”。前者提供知识服务，后者提供情绪价值，两项要求最终都导向了“个性化学习”。

机器拥有提供无差别教学资源的优势，但如何应对不同学生、不同场景的需求，成为横亘在各家公司面前的难题。

大部分公司给出的解题思路，均为强调“智慧教育”。以2019年率先推出“AI+学习”的科大讯飞学习机为例，其主打功能为“诊-学-练”，即用户先通过做题寻找薄弱项，机器再根据弱项推出学习内容，并在学后巩固练习，以达到针对性学习。

这一模式如今在主流学习机上均有体现，主要在机器识别准确度、推荐知识点精确度和内容丰富度上拉开差距。由此，学习机从早年拼硬件、拼渠道、拼营销的“点读机”时代，转向了拼科技、拼内容的2.0时代。

虽然好未来此前在公众心中是一家教辅企业，但其对科技的重视也早已开始。

2017年，好未来成立AILab，专注研发能给不同教育场景提供支持的系统。

当时的好未来CTO黄琰曾表示：“我们不缺少AI和教育，但缺少中间的很多连接号。”

这份如何连接AI与教育的思考，成为日后好未来转型的种子。

2022年8月，在好未来成立19周年大会上，CEO张邦鑫宣布好未来的愿景由“成为受尊敬的教育机构”调整为“成为持续创新的组织”。好未来“挣脱”教育，将“科技”提至台前。

在AI领域，好未来专攻数学智能解题，研发出一个能进行思路分析、提供解题步骤和知识点回顾的数学垂直大模型。此前积累的数据，成为训练该行业大模型的物料，这是好未来区别于讯飞等技术起家的公司的优势。

MathGPT大模型试用截图

一线数学老师汤明在试用MathGPT大模型后表示，“模型思路很好，甚至还给出了定理。”

同样的，好未来原本的教辅课程也为学习设备提供了支持。

魔镜电商数据显示，在2022年6月-2023年5月这一周期内，学而思学习机在主流电商平台市占率为5.7%，位居第五名，低于小度的21.3%和科大讯飞的11.3%，

但学而思学习机带有学而思自有课程，促成其智能学习机Xpad11寸的销售额已达1.86亿元，位居学习机爆品第一。

2022年6月-2023年5月，主流电商平台学习机TOP10爆品/数据来源：魔镜分析+

原有的课程内容资源使得学而思后来者居上。

不过在实际的使用体验中，尽管好未来强调其在研发时便注重不让产品“落灰”，人机交互的障碍如识别缓慢、新上线的AI作文批改僵硬，仍然是许多家长频繁提及的问题。

中文作文批改功能/图源：好未来

“实际的教学场景，不是给出答案这么简单。”汤明表示，学生的学情复杂很多，暂时看来，教育智能硬件无法完全等同于真人教师。

张新原则表示，教育智能硬件发展空间很大，可能成为好未来长期的收入支柱。但发展教育硬件，不仅要关注科技实力的开发，也要注重后续配套的教育服务，持续打造好自有品牌。

作为曾经的教育龙头，好未来如今，仍需要更强大的护城河。

（应受访者要求，汤明为化名）

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