思美传媒：高管违规减持，2.9亿买下的公司，审计报告却难产？

Original 2018-04-10 面包财经 面包财经

事出反常，必有蹊跷。

2018年3月31日，思美传媒（002712.SZ）披露2018年一季度业绩预告：归母净利润在9045.79万元—11706.31万元，比上年同期增长70%--120%。根据公司日前披露的2017年业绩快报，2017年归母净利润增速也在60%以上。

业绩增速表现亮眼，公司股价却持续低迷：2016年8月复牌以来，思美传媒股价最大跌幅达到50%，至今跌幅仍然超过四成。

市场不买账或许存在各种原因，但是，公司的高管们却在股价大幅下跌之后，开始密集性地减持手中股权，甚至不惜违规减持，到底是为什么？

先看看高管们火急火燎的减持。

高管“出逃”：股价越跌，我越卖，违规减持也不怕？

2016年10月底以来，思美传媒的6位高管，共减持42次，合计减持206万股，参考市值0.49亿。以下是根据交易所数据绘制的减持统计表：

其中，大部分的减持行动集中在公司股价大幅下跌之后。2017年7月18日，思美传媒股价创下2016年以来的新低，随后虽有小幅回升，但整体股价较最高价相比折损近50%（前复权股价计算）。统计数据显示：高管从2017年9月开始密集减持，一直持续到今年3月。其中，公司董事兼副总经理陈静波还因违规卖出公司股票，被深交所出具了监管函：

细看高管们的每一笔减持，数额不算大，但却颇为频繁，且大多处于股价低位。

如此“捉急杀跌”究竟为何？公司表面上的业绩也不差，难道另有隐情？

业绩高增长背后：上市4年收购5家公司，20亿商誉悬顶

思美传媒上市的历史并不长，表面看起来业绩也不算差。2014年1月，思美传媒在深交所中小企业板上市，这一年也是公司业绩的转折点。

财报显示：营业总收入从2014年的21.51亿元增长至2017年的41.39亿元，几乎翻倍增长；2017年，思美传媒归母净利润为2.32亿元，较2014年的0.71亿元，增幅达到227%。

近两年，公司业绩增速明显提升，维持在60%以上。但回顾一下思美传媒的发展历程，我们发现思美传媒高速增长的业绩主要来自于“买买买”。

以下为根据公开数据统计的思美传媒上市以来收购的公司：

2015年以来，思美传媒持续性的收购了上海科翼、北京爱德等5家公司。这些公司成为支撑上市公司近年来业绩增加的主要原动力。

经过公开数据整理，2016年及2017年中报，这些并购公司贡献的利润占比分别达到42%及88%。以下为根据公开数据统计的上市公司及并购子公司利润情况：

但是，一系列的并购过后，公司账面上的商誉也大幅增加。截止2017年9月30日，思美传媒账面上的商誉余额约20亿，占到公司净资产的82.24%。

疑云密布的业绩承诺：2.9亿买下子公司，审计报告却难产？

持续性的并购或许是公司外延式发展战略，但是，高价买回来的公司却拿不到审计报告，也不清楚业绩承诺达不达标，就像买了房子却拿不到房产证一样没有安全感。