《财务研究》2021年第6期目录及摘要
▼更多精彩推荐，请关注我们▼
01
《财务研究》2021年第6期目录
（以出刊为准）
◆ ESG视角下价值创造的三大变革
◎ 黄世忠
◆ 重大灾变下企业财务理论的缺陷与突破：基于新冠肺炎疫情的启示
◎许金叶
◆ 聚焦资本成本回报的企业发展评价
◎潘晓江 郝创 陆忠岩
◆ 债券信用评级能否反映大客户风险？
◎沈红波 刘智博 洪康隆
◆ 增值税税率改革与企业全要素生产率：基于供应链体系构建视角的分析
◎李颖 张玉凤
◆ 非控股大股东与企业违规行为：治理抑或合谋
◎余怒涛 张华玉 秦清
◆ 纵向整合战略与农工企业股价崩盘风险
◎王斌 陈如月 王俊韡 刘源
◆ 去杠杆政策能抑制资本错配吗？——基于双重差分模型
◎曹玉珊 张露露 林璐
◆ “一带一路”倡议下投资东北亚国家的税务筹划研究
◎许甲强 付博
《财务研究》2021年第6期摘要
▷ ESG视角下价值创造的三大变革
黄世忠｜厦门国家会计学院教授，博士生导师
摘要：ESG作为一种兼顾经济、社会和环境可持续发展的从善向善理念，影响极其深远，激发反思，促进变革。传统上，财务管理基于股东至上主义，投资、融资、分配和评价均以能否为股东创造价值为依归。这种以股东为导向的价值创造与倡导利益攸关者主义的ESG理念格格不入，亟待变革创新。伴随着ESG的勃兴，价值创造的观念将发生三大变革：价值创造导向将从单元向多元转变，共享价值最大化将取代股东价值最大化；价值创造范畴将从内涵向外延拓展，更加注重统筹兼顾经济价值、社会价值和环境价值；价值创造动因将从内部向外部延伸，社会和环境因素对价值创造能力的影响日趋明显。价值创造的观念变革，契合ESG理念，要求企业相应改进投资、融资、分配和评价决策，进一步提升可持续发展能力。
关键词：ESG；可持续发展；价值创造；共享价值；经济价值；环境价值；社会价值
▷ 重大灾变下企业财务理论的缺陷与突破：基于新冠肺炎疫情的启示
许金叶｜上海大学管理学院副教授，博士生导师
摘要：理论的任务不仅仅是解释世界而且是改造世界。当前的财务理论难以解释与解决新冠肺炎疫情等重大灾变下（环境失衡、个体失衡的双失衡状态）企业实际生存的财务问题，究其根源是财务学存在着理论的缺陷：不仅财务理论基本假设有缺陷，而且财务理论的构建也存在不足。重大灾变下财务理论的构建路径是财务学的研究范式从还原论转型到复杂性科学理论，从借鉴物理学的“机械逻辑”转变到借鉴生命科学的“生物逻辑”。
关键词：重大灾变；新冠肺炎；财务理论；还原论；复杂性科学
▷ 聚焦资本成本回报的企业发展评价
潘晓江｜中国总会计师协会秘书长，高级经济师，注册会计师
郝创｜中央财经大学会计学院硕士研究生
陆忠岩｜中央财经大学会计学院硕士研究生
摘要：本文基于以管资本为主的新资本会计论，探索资本管理会计的资本成本损益观，突破了财务会计以管资产为主的资产负债表观、以管损益为主的损益表观，以及管理会计以管价值为主的价值创造观；探索以资本成本回报率为核心的回报分析法，突破了以净资产收益率为核心的杜邦分析法；探索以五年累积资本成本回报率与期末资本净值的乘积，作为中长期资本成本回报得分，反映企业继续经营的市场竞争排名与可持续发展实力；在资本管理会计评价已有的安全性、流动性和效益性三维方案中，增添自律性、创新性、社会性新三维，形成六维方案，并以上汽集团等为例，创新构建了聚焦资本成本回报的企业发展评价指标体系。
关键词：企业发展评价；资本成本损益观；资本成本回报率；回报分析法；资本成本回报得分
▷ 债券信用评级能否反映大客户风险？
沈红波｜通讯作者，复旦大学经济学院教授，博士生导师，上海国际金融与经济研究院研究员
刘智博｜复旦大学经济学院硕士研究生
洪康隆｜复旦大学经济学院硕士研究生
摘要：大客户具有较强的议价能力，客户集中度风险是企业风险管理的重要内容。以往的研究主要集中于客户集中度过高对股票市场的影响，较少关注债券市场中评级机构对发行人大客户风险的甄别能力。本文以2007～2019年发行公司债为样本，检验了债券信用评级对客户集中度风险的揭示程度。实证研究发现 ：客户集中度越高，信用评级机构的评级等级越低，并带来了更高的信用利差；相比发行人付费评级，投资人付费的独立评级对高客户集中度公司的评级水平相对更低，对大客户风险的甄别效果更好。进一步研究发现，两类评级模式对大客户风险甄别效果的差异在应收账款周转更慢、盈余管理程度更高的企业中表现得更明显；两类评级模式对于国有企业大客户风险的甄别效果均较弱。本文的研究结果表明，债券信用评级市场基本能反映大客户风险，但发行人付费评级模式下对大客户风险还存在一定的虚高评级，应鼓励投资人付费信用评级的发展，促进信用评级体系的有序竞争。
关键词：大客户风险；信用利差；发行人付费评级；投资人付费评级
▷ 增值税税率改革与企业全要素生产率：基于供应链体系构建视角的分析
李颖｜通讯作者，山西财经大学会计学院副教授，博士生导师
张玉凤｜山西财经大学会计学院博士生
摘要：复杂严峻的国际形势以及新冠肺炎疫情的叠加影响在一定程度上对我国经济高质量发展增加了阻力，为此我们亟需构建高效率的供应链体系。近年来，我国出台了一系列增值税税率改革政策，本文具体探讨这些政策对企业全要素生产率的影响及其中介路径。研究发现，第一，增值税税率改革政策的实施对企业全要素生产率提升具有正面效应。第二，增值税税率改革能助力供应链体系构建并由此提升企业全要素生产率，具体体现为提高了供应链效率、增强了企业自主创新能力这两条中介路径。第三，当客户或供应商集中度较高、企业的内部积累能力较差、面临较高的外部融资约束时，增值税税率改革对企业全要素生产率的提升作用更显著。本研究不仅拓展了增值税税率改革在微观企业层面的政策效果以及企业全要素生产率影响因素的文献，而且为我国探寻进一步优化增值税税制结构的合理方案，以提升供应链效率与企业自主创新能力、达成我国经济高质量发展的目标提供了理论支撑。
关键词：增值税税率改革；企业全要素生产率；供应链效率；自主创新
▷ 非控股大股东与企业违规行为：治理抑或合谋
余怒涛｜云南财经大学会计学院教授，博士生导师
张华玉｜通讯作者，云南财经大学会计学院博士生
秦清｜成都工业学院助教
摘要：以我国 2008～2019年沪深A股上市公司为样本，实证检验非控股大股东对企业违规行为的影响效应，结果发现非控股大股东可以降低企业违规的可能性和违规频次，支持了治理观。进一步分析中，对非控股大股东治理方式进行检验，发现非控股大股东不仅能通过积极发声的方式，也能通过退出威胁方式抑制企业的违规行为；区分违规类型异质性发现，非控股大股东主要抑制了企业中信息披露和公司经营类的违规行为；区分企业类型异质性发现，相比在国有企业中，非控股大股东在非国有企业中对企业违规行为的治理效应更强。本文的研究结论为研究非控股大股东如何发挥治理作用提供了一定的经验证据。
关键词：非控股大股东；异质性；积极发声；退出威胁；企业违规
▷ 纵向整合战略与农工企业股价崩盘风险
王斌｜山东财经大学会计学院副教授
陈如月｜济南易通城建集团财务管理中心高级专员
王俊韡｜通讯作者，山东财经大学会计学院副教授
刘源｜山东财经大学会计学院副教授
摘要：在乡村振兴战略鼓励延长农业产业链、推进农村三产融合的背景下，作为对三农辐射带动能力最强的经营主体——农工企业，其纵向整合程度骤增，但实施效果如何，已有文献尚未释疑。本文以A股上市的农工企业为研究样本，考察实施纵向整合战略对其股价崩盘风险的影响及作用机理。研究结果表明，农工企业实施纵向整合战略能够显著降低其股价崩盘风险；相比实施了“互联网+”的企业，纵向整合战略降低股价崩盘风险的作用在未应用“互联网+”的农工企业中更为显著；抑制非效率投资行为，是农工企业纵向整合战略能够降低股价崩盘风险的一种重要中介路径。本文丰富了企业战略与股价崩盘的研究，为农工企业优化整合价值链和乡村产业振兴战略精准施策及效果评估提供了参考。
关键词：农工企业；纵向整合战略；股价崩盘风险；乡村振兴；“互联网+”
▷ 去杠杆政策能抑制资本错配吗？——基于双重差分模型
曹玉珊｜江西财经大学会计学院教授，博士生导师
张露露｜江西财经大学会计学院硕士研究生
林璐｜江西财经大学会计学院硕士研究生
摘要：去杠杆是防范化解重大风险的基本举措。本文以2014～2019年沪深 A 股上市公司为样本，运用双重差分模型实证分析去杠杆政策对企业营业活动间资本错配的影响。实证结果表明，落实去杠杆政策，可以有效抑制企业营业活动间资本错配；且中介效应检验发现，去杠杆政策通过增加融资约束抑制了企业资本错配。本文的结论丰富了去杠杆政策和资本错配相关领域研究，为有关政策的有效推行提供了参考。
关键词：去杠杆政策；资本错配；融资约束
▷ “一带一路”倡议下投资东北亚国家的税务筹划研究
许甲强｜对外经济贸易大学国际商学院博士生
付博｜国家开发银行股份有限公司行业一部
摘要：东北亚国家是共建“一带一路”的重要参与力量，随着 RCEP 的成立、中日韩自贸区、中蒙俄经济走廊和东北亚经济一体化进程的推进，东北亚成为了我国对外投资的热点区域。做好海外投资企业的税务筹划，对响应“一带一路”倡议、提升“走出去”企业的海外投资质量、降低海外税负和海外税务风险有着重要意义。本文在分析东北亚各国税收制度和税收优惠政策的基础上，论述了我国企业如何在“一带一路”倡议背景下，利用公司组织形式、股权架构、债权融资进行税务筹划，以达到降低海外税负的目的。
关键词：“一带一路”；东北亚；税收制度；税务筹划；新冠肺炎
▷来源：《财务研究》2021年第6期
▷值班编辑：任宇欣 樊柯馨
▷版式设计：刘莹
《财务研究》2021年第5期目录及摘要
《财务研究》2021年第4期目录及摘要《财务研究》2021年第3期目录及摘要《财务研究》2021年第2期目录及摘要
▼ 大家都在看▼
声明：“财务与会计”微信公号刊载此文，是出于传递更多信息之目的。若文章、图片等来源标注错误或侵犯了您的合法权益，欢迎致电010-88227096，我们将及时更正、删除或依法处理。
学习/创造/分享
分享财务与会计之美