一季度美元基金在华投资额降七成；中国试点养老金改革

04 月 21 日最重要的商业新闻：

• 一季度美元基金在华投资额降七成

• 中国试点养老金改革

• 特斯拉毛利创新高，供应链问题仍是挥之不去的悬念

• 快消巨头将原料涨价压力转给消费者

• 3 月中国个人所得税同比减少 51.26%

一季度美元基金在华投资额降七成

在各种不确定因素集聚的一季度，中国私募股权和风险投资规模较去年同期大幅缩水，根据清科研究中心的数据，投资数量和金额分别减少 27.1% 和 47.1%，反映了风险资金对新兴市场前景的揣测和忧虑。其中：

• 人民投资共有 1923 起、涉及 1509.4 亿元，同比减少 21.7% 和 26%。

• 外币投资共有 232 起、涉及 458.8 亿元，同比减少 55.1% 和 72.7%。

没有开门红可能跟投融资节点前移有关。清科的统计显示 2021 年外币投资超过 5100 亿元、同比增长 61.5%，同期人民币投资约 9100 亿元，同比增长 59.8%。

但也夹杂着对私营经济和国营经济结构性差异的讨论，2018 年，中国还是全球风险投资回报率最高国家之一。尽管就市值构成来说，2021 年中国私营企业占中国上市公司总市值的大约 48% —— 2010 年这个数字只有 8% —— 但对许多美元基金来说，辉煌的日子已经结束了。

压力来自太平洋的两边。先是从一级市场蔓延到二级市场，随着赴美上市不再是企业第一选择、港股日均一千多亿港元规模的交易量又不足以接纳如此多的中国公司，叠加美联储超预期加息导致超低融资利率环境不再，各种主客观因素交织在一起，最后又反过来进一步加剧一级市场的忧虑。

本周初，清科研究中心公布的 2022 年一季度股权投资基金募集报告显示，在人民币募资同比增长 11.6%、达到 3777 亿元的同时，外币基金披露募集金额约 315.1 亿元、同比下降 62.6%。报告称：

中概股赴美上市监管趋严导致境外架构外币基金面临退出受阻的风险，资金回流速度减缓的背景下机构态度普遍更加审慎，因此新募集外币基金的数量与规模均有所紧缩。

较大几笔融资包括高榕资本六期美元基金（18.5 亿美元）、老虎环球私募投资基金（11.22 亿美元）、黑石亚洲收购基金二期（7.9 亿美元）、华兴新经济基金四期美元基金（2.5 亿美元）、蔚来资本二期美元基金（2.26 亿美元）等。

今年 2 月，中国《光明日报》发文称 “开放的大门越开越大”，几个行业主管部门也在不同场合安抚市场情绪。3 月，国务院金融稳定发展委员会举行专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，涉及中概股风险、平台经济治理等热点议题。

谈到中概股风险时，高层表示 “目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案”。此前，美国的《外国公司问责法案》已影响到中资企业上市。（龚方毅）

中国试点养老金改革

• 中国 4 月 21 日发布《关于推动个人养老金发展的意见》，主要内容包括：

• 通过个人养老金信息管理服务平台建立个人养老金账户，实行个人账户制度。

• 缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。

• 资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定。

• 账户资金可以在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品。

• 个人养老金资金账户实行封闭运行 , 其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。

• 个人养老金参加范围是 “在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者”，缴费水平上限为每人每年 12000 元。

• 部分城市试行 1 年，再逐步推开。

• 中国约有 4.5 亿参加城镇基本养老险和 5.4 亿参加城乡居民养老险的居民。这些人的养老金采取名义账户制度。个人每月的缴费由政府统筹，然后支付给领养老金的人。

• 中国养老金体系构建于 1991 年，当时的《关于企业职工养老保险制度改革的决定》提到：逐步建立起基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性养老保险相结合的制度。

• 其中的基本养老保险，就是现在最常说的 “养老金”，或者业内常说 “养老金第一支柱”。

• 补充养老保险（包括企业年金和职业年金），被称为第二支柱。

• 个人养老金（包括个人储蓄性养老保险和商业养老保险等），被称为第三支柱。

• 根据长江证券的统计，截至 2020 年底， 中国养老金结存金额 9.35 万亿元。第一、二、三支柱养老 金占比分别为 62.13%、37.86%、0.006%，“第一支柱独大，第二支柱占比偏低，第三支柱几乎缺位”。

• 作为对比之一，美国三支柱占比分别约为 8.19%、54.11% 和 37.7%（包括著名的 401k 计划，2019 年数据）。

• 作为对比之二，瑞典三支柱占比分别约为 44%、48% 和 8%（2019 年数据）。




• 2021 年，中国 65 岁以上人口占比超过 14%，虽然只与美国 2012 年（13.56%）、韩国 2016 年（13.34%）、日本 1994 年（13.78%）的水平相近。但老龄人口绝对数量全球第一。（龚方毅）

特斯拉毛利创新高，供应链问题仍是挥之不去的悬念

• 今年第一季度，特斯拉总收入 187.6 亿美元，交付 31 万辆车，整车毛利率 32.9%。

• Model 3/Y 交付量 29.5 万辆。Model S/X 交付量 1.5 万辆。

• 经营活动现金流达到 40 亿美元。

• 马斯克用 “只卖出 100 万台” 形容去年特斯拉的产能，他的目标是每年两千万台。供应链问题还是最大悬念。

• 特斯拉管理层说一季度遇到多次供应中断，订单量持续积压，车均成本上涨。上海工厂损失大约一个月的产能，目前正 “有限恢复”。

• 由于奥斯汀和柏林工厂刚开始产能爬坡。特斯拉预计二季度生产和交付量也将受影响。最好情况可能也就和一季度接近，也许可能更低。

• 但是 CFO Zachary Kirkhorn 和 CEO 马斯克都有信心今年交付量同比增长 50%，“实际上可能比去年增长 60%，我们等等看，” 马斯克说。

• 关于涨价，马斯克说公司盈利能力创纪录的时候提价好像不太合理，但这是综合订单积压情况、交付情况、潜在的物流和供应商成本上涨等因素的决定。

• 特斯拉的潜在生产瓶颈是芯片和中国供应链。电池储备已经 “过剩”。（龚方毅）

快消巨头将原料涨价压力转给消费者

• 全球最大的食品生产商雀巢今年 1- 3 月平均提价 5.2%，最大日用品公司宝洁同期平均提价 5%，原因都是普遍的通胀压力。

• 不过涨价并未影响销量。宝洁一季度销量同比增长了 3%，销售额同比增长 7% 至 193.8 亿美元；雀巢的出货量也在增加，一季度销售额 234 亿美元，同比有机增长 7.6%（剔除汇兑损益等）。

• 雀巢说，消费需求很稳定，由于成本还在急剧上涨，未来会继续涨价，预计今年利润率将保持稳定。宝洁也说消费者对涨价不敏感。

• 喜力啤酒也受益于涨价，帮助每百升啤酒收入提高了 18.3%。喜力说，大麦较一年前价格翻倍，铝价涨了 50%，目前粮食和能源成本还在上升，未来可能还会涨价。

• 不过喜力表示担心，预计到下半年通胀压力将影响家庭的可支配收入，随着人们不得不在必需品上花更多钱，啤酒消费可能减少。（林广英）

3 月中国个人所得税同比减少 51.26%

• 财政部数据显示，3 月中国个人所得税为 602 亿元，同比减少 51.26%。

• 第一季度个人所得税累计 4645 亿元，同比增长 16.5%。

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OTHER NEWS

港股投资人对知乎没信心，上市前报价跌 21.71%。

定于 22 日在港上市的知乎，此前获 4524 人申购新股，一手（100 股）中签率 100% 。在港股新股上市前交易时段（通常为 IPO 前一天的 16:15 -18:30），知乎跌 21.72%，报 25.1 港元，打新的一手亏 696 港元。

Lululemon 会员上线，提供社区活动和健身课程。

Lululemon 将在下半年推出会员计划，免费会员可以参加社区活动、购买独家商品；每月 39 美元的付费会员还可以使用旗下健身平台 Mirror，享受合作健身房课程。管理层说要打造社区，让用户融入品牌的生活方式。Lululemon 目标在 2026 年实现年销售额翻倍，达到 125 亿美元。耐克最新一季度营收是 109 亿美元。

eBay 英国站出售大牌瑕疵品，最低四折。

eBay 英国站日前上线 “Imperfects” 平台，专门出售全新的工厂瑕疵品，涵盖上百个奢侈品和高街品牌，包括 Gucci、Prada、Saint Laurent、Nike、Fila 等等。eBay 表示，这些商品只有轻微瑕疵，如磨损或配件松动，但达不到出厂标准，售价最低为原价四折，会清楚注明瑕疵，30 天内可以退货。目的是减少时尚浪费。

西瓜视频告腾讯侵权，索赔 800 万。

因大量微信公众号上传《我和我的家乡》《我和我的父辈》的盗版全片，西瓜视频起诉腾讯侵权。起诉状称，西瓜视频享有这两部电影的独播版权，但腾讯在接到西瓜视频的权利预警、侵权投诉通知之后，未采取有效行动阻止侵权视频的传播，给西瓜视频造成了经济损失，要求其赔偿 800 万元。目前法院已立案，还未开庭。

美团联合创始人王慧文减持美团。

据港交所资料披露，美团联合创始人王慧文于 4 月 13 日、14 日，合计减持 74.88 万股，以两次减持平均价 155 港元 / 股计算，套现逾 1.16 亿元，持股比例由 0.37% 降至 0.35%。美团港股今天跌了 4.9%，收 137.8 港元 / 股。

中国最大的海上原油开发商中海油 A 股上市首日涨了 27.69%。

21 日中海油以 12.96 元 / 股在 A 股开盘，随后股价上涨至 15.5 元 / 股，相较于 IPO 发行价 10.8 元 / 股涨幅达 43.98%，达到 A 股新股上市首日 44% 的涨幅上限，由此引发临停机制。十点恢复交易，当日以 13.79 元 / 股收盘，较发行价涨了 27.69%。中海油此前已于港股上市，同日港股报价每股 10.86 港元（约合人民币 8.93 元）。A 股股价较港股股价溢价 54.4%。

滴滴关停日本送餐业务，将专注出行。

据媒体报道，滴滴食品（DiDi Food）将于 5 月 25 日关闭日本送餐服务，其于 20 年 4 月推出，目前已拓展至九个城市；但因为 Uber 等领先送餐平台的激烈竞争，目前仍在靠烧钱获得用户。软银没有投资滴滴食品，而是 Uber 的投资者。滴滴说未来将专注于日本的出租车调度业务。

截至昨日 24 时，上海在院治疗重症 139 例，危重症 20 例。

21 日的上海市疫情防控新闻发布会提到，有基础性疾病的老年人，感染后出现重症的风险高。截至 20 日 24 点，上海在定点医疗机构接受治疗的重型患者 139 例、危重型患者 20 例。20 日新增本土死亡病例 8 例，死亡直接原因均为基础疾病；平均年龄 77.5 岁，2 例接种过疫苗，6 例未接种。

香港地区今日重开电影院、图书馆、主题乐园等公共场所。

香港地区 21 日起分阶段放宽社交距离限制措施。第一阶段将重新开放已关闭四个多月的健身房、电影院、图书馆、主题公园等公共场所，餐厅闭店时间从 18 点延长至 22 点，就餐人数限制从 2 人提高至 4 人，等等；不过游泳池、海滩、酒吧等继续停业；所有公共交通和公共场所必须佩戴口罩。

香港地区商铺租户寻求租金减免。

香港地区的商铺租户正与业主谈判寻求减租，依据的是即将出台的 “禁止催租令”——在三个月宽限期内业主不得催租，如果愿意减租可以豁免；以保护受疫情影响的零售商家。反对者则认为小业主、地产商也面临收入压力。据报道，有些业主不得不将削减 30% 租金，受影响较大的如奢侈品商家甚至租金减半，不过据 3 月数据，约 62% 的商场业主没有减租。

美国疾控中心要求就取消口罩强制令提出上诉。

美国疾控中心（CDC）周三表示，已要求司法部对取消口罩强制令的裁决提出上诉。周一，美国地方法院裁定，强制要求人们在公共交通上佩戴口罩是非法的。CDC 则认为戴口罩是保护公众健康的必要条件，没有超出 CDC 的法定权限。司法部已经提出上诉通知，不过没有透露会不会寻求紧急指令、恢复口罩要求。

波音或于下半年恢复 787 型客机交付。

据媒体报道，波音已经通知主要航司客户和零部件供应商，787 型梦想客机将于 2022 年下半年恢复交付。波音拒绝评论，说美国联邦航空局（FAA）将决定何时交付，FAA 则表示要视安全性而定。因生产结构缺陷，波音已暂停 787 交付近一年。今年 2 月，FAA 取消波音对 787 的自我认证能力，每架 787 都将由 FAA 进行最终审核。

Moderna 申请为 6 个月至 5 岁幼儿注射新冠疫苗。

Moderna 计划在月底前提交申请，为 6 个月至 5 岁幼儿注射 mRNA 新冠疫苗；Moderna 表示，在以 Omicron 感染为主的临床试验中，完成两针接种对 2-5 岁幼儿预防感染的有效率约 38%，6 个月至 2 岁幼儿有效率为 44%。今年 2 月，辉瑞也提交了同样申请，不过因为临床数据不足，审批还未通过。

日企计划通过电力和燃气使用情况，监测居家老人状况。

日本的岩谷产业计划推出一项居家老人服务，借助 AI 技术分析用电量和燃气使用情况，推测老人的外出频率、餐饮习惯、是否有洗澡等等，从而判断其生活状态，给出饮食、运动等建议。例如持续用电，可能意味着老人时常在家、与社会联系减弱，痴呆风险增加。预计该服务每月收费数百日元（不到 50 元人民币）。中国已经推出类似的公共服务，比如江苏的“小江家护”、青田的“燃气安全一网智防”、上海的智能水表项目等。

法官拒绝禁言马斯克。

法官周三驳回特斯拉股东对马斯克提起的 “禁言令”，“禁言” 试图阻止马斯克讨论一起诉讼，该诉讼是关于其 18 年在 Twitter 上说要私有化特斯拉、涉嫌欺诈股东。法官认为该 “禁言令” 过于宽泛，试图阻止马斯克与任何人讨论案件；此外也无法证明其讨论会造成现实危险、或严重威胁。不过法官也同意马斯克的推文是虚假消息。

以上简讯由林广英、龚方毅，实习生易思琳提供