聊聊近期美股市场

北京时间2月17日凌晨美股的小跳水大部分直接归因于圣路易斯联储行长布拉德的讲话，他支持进一步收紧货币政策，以使通胀率在今年继续下降，并不排除3月加息50个基点的可能性。

而克利夫兰联储主席梅斯特则说2月份议息会议他觉得加息50个基点理由也很充足，言论一出，市场应声而下。

说说个人理解：

1、鹰派发言还是诱因，经济数据则是主因。

看过去两周联储官员的讲话，基本上都很鹰。但也都被市场选择了无视。

这里面也有几个缘故：

1）超低失业率下的强非农就业，虽然是劳动力市场强劲的表现但是短期打破了市场对于衰退的担忧。

2）高于预期低于前值的CPI，是通胀去年10月份的高速下降期进入慢速下降的信号，是不是真正慢速下降还需要2月份的数据来确认。毕竟同比还是降了点。

再加上2月份议息会议后鲍威尔记者会上也提到了说通胀进入下行通道并说今年后面住房通胀会下降很快。

有这样的说法在支撑，那么1月CPI下降慢点市场也能接受、这也是之前认为高于预期低于前值的cpi只是小利空对市场冲击并不大的缘故。

3）然后就是昨晚的PPI数据，同比低于前值但远高于预期，环比则是高于预期也高于前值。所以盘前有个小冲击，但是跟CPI数据一样。开盘就被市场拉起来了。

2、那为什么还说讲话是诱因，经济数据是主因呢。

最近一段时间美股和币市权益类风险资产走的很强势，但是股债汇已经出现了背离。

昨天之前基本上股市、美元指数、美债收益率一起上涨的现象，明显跟之前负相关相悖了。

美债

从美债的走势上看，2年期美债收益率上升到4.62的水平，已经接近去年11月4.81的前高了。

且十年美债收益率上升到了3.86、也是近期比较大的反弹也基本上突破了去年12月底那波反弹的高点。

债券收益率的走势开始扭转之前终点利率5%以下的预期，开始往更高的方向上抬了。

十年美债收益率起来，风险资产估值要承压的。

美元指数

美元指数走势就更明显了，突破上周箱体震荡区间已经站稳了60日均线上，如果细看dxy之前有一个很明显的日线底背离走势。当然上方第一个压力位就在250日线上。

总的来说，债汇市场已经逐步在修正1月份过于乐观的市场预期（乐观预期认为认为CPI会丝滑下降、美联储加不到5%以上，下半年会降息）

修正的结果就是：

一方面就是终点利率预期往上抬，另一方面经济基本面走强支撑今年降息预期在减弱。

3、所以这些预期的修正还是会影响到进入到部分权益类资产的资金信心的，就是情绪越来越脆弱。然后昨晚布拉德的讲话就是成了拉垮部分资金信心的诱因，当然也是因为3月不排除加息50个基点的可能性远超出市场的预期了。

现在的市场预期已经变了，只是流动性比之前好一些所以还能撑得住。

流动性改善来源有二：

一是因为债务上限财政部近期不再发行新债，只能释放财政部账户余额，部分对冲流动性收紧。1月25日以来财政部账户释放800亿美金，还有4970亿美金余额。

二是之前市场走好，隔夜逆回购量也在不断减少最近隔夜逆回购基本稳定在2万亿美金出头，比之前高峰期还是少了三四千亿美金。流动性支撑了权益类市场短期的走势。

4、接下来会怎么走？

个人认为市场也会回过神来，现在说3月份加息50个基点还太早，1月份高于预期但是毕竟还是低于前值的CPI不足以让美联储已经放缓的加息节奏重新收紧。

然后在3月议息会议前还要公布2月份的非农和CPI数据，2月份的数据就变得更重要了。

2月份数据的好坏直接决定了后续的走向，那么1月份慢速下降就变得不那么重要了。只是说，债市和美元指数的走势带来的预期修正还是会影响到美股上，应该很难再向1月份那样无脑冲了，美股指数大概率要震荡一段时间了。

在2月数据出来前，向下的空间并不算大。经济数据的大利空才会带来市场的大冲击。

5、对于美股，因为股债汇的背离（昨晚算是给这种背离稍微修正了下），标普500的波动率指数ViX则是可以关注下，一般来说VIX越低说明市场越平静稳健走势会很好，越高则市场越动荡。过去几周，在强数据下美债和美元都出现了对之前预期的修复，但是VIX基本上都在20以下震荡说明市场情绪还是在的。

但VIX日线底背离还是很明显的。另一方面前几年押注VIX飙升的50美分先生又重出江湖了，不得不重视。

只要VIX还在底部震荡，那么美股走势还是可以的。但是如果持续反弹往上飙升，那么就要慎重了。