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2018并购财务顾问券商红黑榜

券业行家 券业行家 2023-03-24

2018并购财务顾问券商红黑榜

券业行家,事实说话。

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着年末来临,并购重组步入收官阶段。截至12月23日今年以来共有211单并购重组,相比2017年全年262家有所减少,热度进一步下降。


新鲜出炉的券商并购重组年度“成绩单”显示,无论是并购家数还是拿大项目的能力,华泰联合、中信建投、中信证券均位列前三,远远抛离其余券商,龙头地位巩固。


红榜

华泰联合

中信建投

中信证券

天风证券

民生证券

东方花旗

长江证券

黑榜

西南证券

财通证券

光大证券

海通证券

国信证券

东方花旗

民生证券


大型券商龙头确立

项目数量

截至12月23日,华泰联合并购重组项目最多,共有28单;中信建投以27单紧随其后;中信证券以24单屈居第三。第四名海通证券仅11家,第五名国金证券10家,第六名国泰君安9家。


华泰联合、中信建投和中信证券是仅有的项目数量达到20家以上的券商,三家合计占市场份额28%,与第四名拉开较大差距,这也意味着2018年并购重组财务顾问龙头地位就此确定。


大单项目

除了项目家数,龙头券商“操刀”大项目的能力亦有目共睹。根据对交易总价的统计,今年以来达到百亿规模的并购重组共有21单。其中华泰联合与中信证券各有4单。


具体而言,华泰联合百亿项目有“中公教育作价185亿借壳亚夏汽车”、“天山铝业作价236亿借壳紫光学大”;中信证券则有“美的集团144亿吸收合并小天鹅47.33%股权”、“ 深赤湾A以247亿元定增收购招商局港口38.72%股权”。


并购类型

从并购类型来看,受监管层引导,产业并购成为近年来的主流,跨界并购或借壳上市受到一定的压制。


以重大资产重组为例,根据统计,重组类型中有横向整合、垂直整合、资产调整、整体上市、借壳上市、多元化战略等。


产业并购包括横向整合与垂直整合,数据显示分别有122单以及10单。其中,中信建投与中信证券家数最多,分别有15家、10家;此外海通证券有9家,民生证券7家。


从产业优势来看,中信建投在多个行业上有丰富经验。在信息技术服务类行业,中信建投有3例并购,市场占比达到50%。分别有“思维列控定增收购蓝信科技51%股权”;“同有科技定增收购鸿秦科技100%股权”;“辰安科技定增收购科大立安100%股权”。化工行业亦有3例,占比11%。


华泰联合也在多个产业上表现突出,比如在机械行业以及金属与非金属行业各有2单产业并购,市场占比依次为13%、16%。其项目有赛腾股份收购菱欧科技100%股权、鹏欣资源收购ARS的100%股权。


华泰联合不仅擅长产业并购,在今年更是做了多单“跨业务”并购和整合。在年内借壳上市的11单案例中,华泰联合有6单,占比55%,可谓是占据借壳市场“半壁江山”。


与此同时,在“多元化战略”并购类型中,华泰联合也以4单成绩成为该类型中数量最多的财务顾问,占比14%。



另外,今年以来共有13起上市公司跨境收购。中信建投市场份额最大,共有3单,占比23%。分别为渤海汽车收购TAH 75%股权;海南橡胶收购R1的71.58%股权;科锐国际收购Investigo的52.5%股权。华泰联合、天风证券、招商证券则各有2单。

行家点评


三大头部券商中,中信建投与中信证券优势在于产业整合;华泰联合除产业并购外,对跨业务重组也颇为擅长。打价格战的时代已经过去了,操刀大项目能体现投行的专业能力,通过成功案例和口碑吸引更多客户,占据更大市场。


中小券商弱市逆袭

尽管大券商在并购各项排名中业绩漂亮,但部分中小券商表现并不差。


民生证券以8家项目排在第7名,超过中金公司、招商证券、国信证券等大型券商。据其操作的项目来看,瀚叶股份32亿定增收购量子云100%股权,即收购981个微信公众号。尽管该项目最终以资本市场环境及产业政策变化原因而终止,但已经吸引市场足够多的眼球。


天风证券以6家排在第11名。其今年有2单海外并购,为东山精密收购纳斯达克上市公司Flex旗下11家子公司100%股权以及赤峰黄金收购MMG Laos 100%股权。


除了上述两家以外,其余中小券商比如国金证券以及东兴证券,近年来表现稳定,排名靠前。国金证券今年排在第5位,东兴证券排在第8位。相较而言,长城证券排名从第5位下滑到第8位。


中小券商虽项目不多,但也具备推进大型或复杂项目的能力。


东方花旗的项目规模截至目前最大,总价值522亿元,为万华化学吸收合并万华化工并购事项。其次是长江证券为世纪华通定增收购盛跃网络100%股权承销保荐,价值298亿。

行家点评


小券商综合实力不及大型券商,拿下大型项目能力主要靠业务负责人。民生证券、天风证券等小型券商未受弱市影响,逆势崛起。


重组否决无奈终止


对财务顾问而言,A股大幅走低,公司重组意愿下降,可操刀的项目家数本已就少。若上重组委时不幸被否,几乎白干一场。同时,在弱市中操作,双方很难在估值和发行价格问题上谈拢,终止项目并不罕见。


光大证券&财通证券,否决率100%


截至25日,今年以来共有143家并购重组项目上会,其中有16家被否,否决率为11%。光大证券与财通证券的否决率高达100%,主要因为两家券商今年以来有且仅有1单项目上会。民生证券等7家券商否决率为50%。


海通证券:终止家数最多

根据Wind统计,今年共有42单并购重组终止。海通证券终止家数最多,共有7单,在其并购重组项目中占比高达64%。


失败项目分别有“众应互联定增收购天图广告100%股权”;“深圳惠程定增收购爱酷游64.96%股权”;“嘉泽新能定增收购中盛光电100%股权”;“海航控股定增收购五家公司股权”;“海航科技定增收购当当科文100%股权和北京当当100%股权”;“海航基础定增收购海航金融一期100%股权“;“鲍斯股份定增收购蓝创智能100%股权和西爱西尔100%股权”。


从以上数据来看,海航系上市公司共有3家,终止并购有其特殊原因。其余7家终止主要原因则为证券市场波动。此外,标的估值、交易价格等核心条款无法达成一致;标的资产股权被冻结也是终止原因。


排名第二位则是中信建投,共有4单终止,失败率为17%,终止原因也主要为资本市场变化。

行家点评


并购市场冷淡,除了龙头券商以外,大多数券商今年只收获个位数并购项目。否决率居高不下,对中小券商影响更大。因发行价格倒挂、核心条款谈不妥等因素导致终止的案例变得更为常见。


受罚券商荣耀不再

除了上述运气不佳的券商以外,今年有另一大券商群体——曾经受监管层处罚的券商处境也较为艰难。昔年“并购王”西南证券折戟沉沙,国信证券项目数量几乎减半,东方花旗和华龙证券也均有违规处罚。


西南证券:昔年“并购王”跌落神坛

曾经的并购王西南证券,2018年一无所获:由西南证券担任上市公司财务顾问的项目为“零”。


而在四年前的2014年,西南证券担任财务顾问的并购重组项目有20家,行业排名第一;2015年,西南证券位列前三。


因“忽悠式重组”被罚,作为鞍重股份2016年重大资产重组的财务顾问,在对标的公司九好集团的尽职调查过程中未勤勉尽责。今年5月西南证券再领罚单,在大智慧并购重组项目中存在未反映大智慧受到过监管措施的事实、未明确说明项目终止原因、项目工作底稿的制作和保存不规范等三类违规行为。


东方花旗:财务顾问立案调查


东方花旗被立案调查,主要是因为其在担任粤传媒财务顾问期间涉嫌违反证券法律法规。


东方花旗今年共有3单并购项目,除了“万华化学5222亿吸收合并万华化工”火速过会外,其余项目均“折戟”。其中司太立在终止重组时表示,主要因为资本市场环境发生较大变化,同时因为独立财务顾问被立案调查。


国信证券:ST华泽未勤勉尽责

国信证券作为*ST华泽在2013、2014年重大资产重组财务顾问机构和恢复上市的保荐机构,因在执业过程中未勤勉尽责而受罚。


国信证券并购重组业务也大幅萎缩。根据Wind 数据统计,国信证券今年仅有4单项目;去年则有12单,下滑了67%。


同时,国信证券还在8月因为宁波东力而卷入舆论中心。该上市公司表示,其2017收购的年富供应链隐瞒实际经营情况,通过多家海外关联企业,侵占宁波东力资金,与客户串通,大肆财务造假,骗取上市公司股份及现金对价21.6亿元,增资款2亿元,诱骗上市公司为其担保15亿元。

行家点评


监管层持续收紧对中介机构的监管,强调一定要做好把关,担负起看门人责任,不能只注重规模,忽视勤勉尽责。

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来源:21世纪经济报道


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