巴曙松：从量化交易发展看资本市场生态丨《量化投资十六讲》序
文 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）
序 言
从量化交易发展看资本市场生态
最近，在沪港通、深港通和债券通顺利启动运行以来，一些主要的国际指数陆续将中国市场加入进来，进而也吸引到许多指数型基金通过沪港通、深港通和债券通加大对于内地资产的配置。这自然是令人欣喜的资本市场开放的新进展。不过，也有不少的国际大型资产管理机构则颇有几分忧虑地告诉我，市场上如果主要就是被动型的基金，也会对市场的稳定带来许多隐忧。一个健康的市场实际上是一个不同风格的主体在竞争中互动和共存的生态体系。
近年来，量化投资业已成为海内外资本市场发展的焦点之一，与基本面分析、技术面分析并称为三大主流投资方法。在美国这样成熟的市场上，量化投资已经成为基金和大资本的主要运作方式，其中的大部分交易都通过程序化交易完成，美国资本市场的交易结构也因此出现了显著的变化。而目前在国内市场上，量化投资发展总体上看尚处于初级阶段，但随着中国资本市场有效性的逐步提高以及对内幕消息等的监管愈发严格，通过非公开方式获取信息的难度加大，量化投资成为了一个良好的获得非公开信息的科学理论与技术方法。
从逻辑上而言，市场越有效，则获得超额收益的可能性越低。目前国内投资者散户占交易的较大比重，市场有效性还有待提高，在目前市场环境下，量化基金前景宽广，潜力巨大。
同时，人工智能在金融领域的发展也迅速推动投资策略自动化和智能化的进程。目前看来，人工智能与量化投资领域的结合主要应用表现在两个方面，一是深度学习，通过人工智能辅助量化交易，目前国内一些私募基金已经开始将人工智能的三个子领域：机器学习、自然语言处理与知识图谱融入到自己的量化投资策略中。二是智能投顾，即通过机器模仿和复制优秀基金经理的模式，用人工智能和大数据分析等手段实现资产管理。
提到量化投资，大家常想到的特点一般有两方面：一是历史依赖性，即通过对历史数据进行挖掘回测，来找到规律；二是纪律性，即制订规则后由电脑自动执行，回避人的主观情绪干扰。但同时，完整的量化投资思想中有一个非常重要却常常被人所忽视的特点，那就是量化的风险分解和基于风险分解后的精细的风险控制。这是量化投资不同于传统主动投资的最主要特点之一，无论是在美国的发达衍生品投资还是在国内的市场投资，风险分解和基于风险分解的风险控制，都是贯穿于整个量化投资中的。
为适应金融科技的迅速发展，不管是否愿意，投资者不可避免地要接触到一些量化方法。在量化投资领域，北京大学汇丰商学院和北京大学汇丰金融研究院在国内高校中较早与业界系统互动、合作，推动了具有全球视角和实战特点相结合的量化投资课程、讲座、论坛，并建有国内领先的金融实验室。作为“北大汇丰”系列之一的《量化投资十六讲》便是相关内容的部分精华，该书可以作为拥有一定金融知识的投资者步入量化投资领域以及在投资理念和技术上的进阶读物。
本书作者多是一线的量化交易领军人士和基金经理，主题虽是前沿领域，方法上却都可以说是深入浅出，读起来并不生涩费解。读者可以通过本书较为系统了解量化交易的思想体系、分析框架和分析工具。
当然，从长期看，量化交易应用水平的提升和发展，是需要不断结合不同的市场状况尝试探索。事实证明，量化交易者更需要在实战中体会交易理念、交易思路，形成交易方法包括交易经验在内的积累与沉淀。“设计你的系统，交易你的思想。”从这个角度说，量化交易的核心仍是投资、交易的理念，量化不量化，只是不同的体现方式、也是不同的投资交易理念的工具和载体而已。
本书简介
本书以北京大学汇丰商学院量化投资讲座、量化培训课程精华内容，以及全球资产配置论坛的相关主旨演讲为主，汇集了国内外该领域多位领军人物、专家学者的真知灼见，共同探讨中国投资者如何通过量化投资实现财富管理的创新与突破，把握资本市场的发展趋势和资产管理升级的新机遇。
全书主要介绍了量化投资的策略开发、风险管理、产品设计，以及FoF、MoM等新模式和智能投顾等前沿发展趋势。适合金融机构管理者、投资经理等专业人士阅读。
目 录
第一篇 理念与趋势
量化投资的发展趋势
王红欣（深圳金融人才协会会长）
对冲基金与量化投资
聂军（中国绝对收益投资管理协会联席会长）
中国量化投资的进程
吴振中（银河资本投资总监）
量化投资的是与非
季渊（深圳嘉石大岩资本管理公司投资研究部总监）
第二篇 思路与策略
量化策略的投研：实践与经验
金戈（前念空科技基金经理）
价值投资能用量化投资吗？
夏春（诺亚国际（香港）有限公司首席研究官）
量化投资的逻辑演绎和常见错误
刘钊（深圳知方石投资有限公司总经理兼投资总监）
量化风险管理和期权交易
杨立功（某外资银行风险分析部主管）
量化投资模型的跨市场比较
王林峰（国元资产管理（香港）有限公司副总裁）
第三篇 模式与方法
战略性资产配置
郑海洋（兴证资管量化投资总监）
构建对冲基金组合基金
聂军（中国绝对收益投资管理协会联席会长）
FoF管理的思路与方法探索
马永谙（理财魔方联合创始人，原万博兄弟资产管理公司总裁）
MoM组合基金模式在中国的本土化和发展空间
龙舫（钜阵资本创始合伙人、首席投资官，私募排排网原总编）
新常态下的另类投资和风险控制
陆晨（轩鸿集团高级副总裁、首席经济学家、首席投资官（CIO））
第四篇 前沿与创新
人工智能技术在量化投资中的应用
朱晓天（北京大学汇丰商学院访问副教授，平安金融壹账通投资业务副总裁、平安利顺董事）
从量化角度看智能投顾
杨立功（某外资银行风险分析部主管）
主编介绍
朱晓天：美国维吉尼亚州立大学商学院金融学博士、北京大学汇丰商学院访问副教授、前中信证券Delta One业务负责人、现任平安金融壹账通投资业务副总裁、兼平安利顺董事。
本力：北京大学汇丰金融研究院秘书长，北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任，经济金融网主编、《21世纪经济报道》、《腾讯·大家》等媒体专栏作者，出版过《崛起？！中国未来10年经济发展的两种可能》、《投资存亡战》、《经济学之路》等多本著作，曾创办北望经济学园。
推荐语
在量化投资领域，北京大学汇丰商学院和北京大学汇丰金融研究院在国内高校中较早与业界系统互动、合作，推动了具有全球视角和实战特点相结合的量化投资课程、讲座、论坛，并建有国内领先的金融实验室。作为“北大汇丰”系列之一的《量化投资十六讲》便是相关内容的部分精华，该书可以作为拥有一定金融知识的投资者步入量化投资领域以及在投资理念和技术上的进阶读物。
——巴曙松博士
（北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所集团首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家）
作为一个概念，量化投资并不算新，国内投资者早有耳闻。但是，在中国市场，真正的量化投资实践还不为广大投资者所熟悉。本书收录了众多一线投资经理对于量化投资的独特理解和体会，并结合中国市场实际案例深入介绍了量化投资在中国市场的实践与发展方向，我高度推荐本书。
——彭文生博士
（光大证券全球首席经济学家）
中国的金融市场正在逐步放开，以机构为主导的系统化交易及资产配置将越来越普遍，在这样的历史背景下，中国的监管机构和投资者都面临新的挑战。本书收录了众多投资行业的主流看法，涵盖了量化投资的方方面面及在中国市场的应用，是这一领域的重要研究成果。
——刘利刚博士
（花旗集团董事总经理、首席中国经济学家）
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延伸阅读
新书丨巴曙松教授系统跟踪并深入研究港交所产品与业务创新的系列三部著作回顾
文章来源：《量化投资十六讲》，北京大学出版社出版发行（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：张琦杭、黄宇宸