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巴曙松主持、孙东宁主讲：券商衍生品做市商模式与近期进展丨北大汇丰金融前沿对话第82期
中国金融市场未来将进入资产管理和财富管理大爆发的时代。从资金性质来看，市场上有散户、高净值个人、险资、企业年金、养老金、社保资金等各种各样的资金，不同性质的资金有不同的收益需求，以及对风险波动的不同承受能力。随着市场对工具和流动性的需求增大，券商业务也会更受重视。在美国发达市场中，券商分为全能型券商、精品投行、财富管理、特色券商等。
金融衍生品做市商通常有两类交易渠道：一是对于标准化的产品，可以在交易所直接买卖撮合交易；二是对于结构化的、灵活化的产品，不便于在交易所直接撮合，更多是在场外柜台（OTC）市场中进行询价和成交。衍生品的风险，也可以用基础证券的风险组合来衡量。在实操过程中，可以通过卖出相关基础证券来对冲持有衍生品的风险，也会有买卖价差的交易成本。
近几年来，在做市商业务中，一个新的方向是对衍生品进行基本的风险分析，即用机器学习的方法，设定一个学习目标，让机器学习学出一个真实反映市场情况的自然结果，该模型能够在样本外直接给出推测结果。这种方法需要精细化的市场知识，以及在何种条件下设置对冲。
文章来源：北京大学汇丰金融研究院（文中观点仅代表研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：韩毓、黄宇宸