摩根大通｜全球首发货币基金上链！是机会还是陷阱？
摩根大通公司已开始使用区块链为客户提供首个抵押品结算，这家美国资产规模最大的银行正在推进基于加密货币核心技术的商业应用程序。
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代币化抵押网络
「货币市场基金」
贝莱德公司使用摩根大通的代币化抵押网络（TCN）将其货币市场基金之一的股票转换为数字代币，然后将其转移到巴克莱银行作为两家机构之间场外衍生品交易的抵押品，摩根大通 Onyx 数字资产主管 Tyrone Lobban 在接受采访时表示。
这是银行开发的区块链应用程序商业化的罕见实例，但与摩根大通的整体业务相比，其数量仍然很小。尽管华尔街公司花了大约十年的时间测试使用区块链来简化一些更复杂流程的方法，但商业用途应用程序的缺乏促使批评者质疑该技术在金融领域是否有任何真正的效用。
摩根大通的 Lobban 表示，使用该银行的区块链网络 Onyx Digital Assets 意味着抵押品几乎可以瞬间移动，而一天的时间则不同。他表示，从规模上看，该技术将通过释放锁定资本来提高效率，使其可以用作正在进行的交易的抵押品。
摩根大通交易服务主管埃德·邦德表示，通过该申请，该银行希望最终让客户使用其他资产作为抵押品，包括股票和固定收益。
邦德在接受采访时表示：“网络上的机构可以使用更广泛的资产来满足他们对交易的任何抵押要求。”
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Type1 类
「交易管道」
他补充说，现在该应用程序已上线，银行拥有其他客户和交易的管道。摩根大通在 5 月份使用内部交易测试了 TCN。
区块链支持者表示，使用该技术将使金融机构更容易使用其在货币市场基金中的股份作为抵押品，因为他们不必像目前使用传统流程时那样将其赎回现金。这将使交易更快，并可能降低市场压力时期的风险。
贝莱德现金管理集团全球副首席运营官汤姆·麦格拉思在一份声明中表示：“在市场剧烈波动时期，货币市场基金在为投资者提供流动性方面发挥着重要作用。”
“当部分市场面临严重的保证金压力时，将货币市场基金份额代币化作为清算和保证金交易的抵押品，将大大减少满足保证金通知的操作摩擦。”
摩根大通还运行一个名为 JPM Coin 的系统，该系统使批发客户能够通过区块链网络进行美元和欧元计价的付款。从推出至今年 6 月，该银行已使用该系统处理了约 3000 亿美元的资金。
此外，该公司还运行基于区块链的回购应用程序，并正在探索数字存款代币以加速跨境结算。
摩根大通的许多最大竞争对手也在推进区块链和数字资产项目。
高盛集团于11月推出了其数字资产平台，称客户可以使用该平台在房地产等领域以数字资产的形式发行金融证券。
这家华尔街公司去年与桑坦德银行和法国兴业银行一起使用区块链技术帮助欧洲投资银行发行了数字债券。富兰克林邓普顿等资产管理公司也一直在尝试使用区块链技术处理其资金交易的方法。
评
BloackRock使用的TCN网络是JP Morgan私有的，该网络有中心化风险。各类低流动性或者高风险的垃圾债，被作为资产打包成数字代币抵押品，用来套用更多的现金增加杠杆。
这种做法与08年引发雷暴，将一系列次贷打包成不动产抵押贷款债券成为另一种资产的做法，似乎没什么区别。
将资产数字代币抵押品化的另一个系统性风险在于当抵押品不再是这些传统金融资产本身，而是数字代币，甚至是打包了不同资产形成后的数字代币，该抵押品转手确实变得更加容易，但一旦遇到2020年股灾那样的大量资产被大规模地抛售，熔断等等，又或者是传统金融市场依然受着周末节假日交易关闭等等制约，这对于数字代币抵押品地价值流动又意味着什么？
如果拥有者想要快速赎回抵押品当中的传统资产又意味着什么？传统资产转为数字代币抵押品化，确实可以转变传统金融，也可以带来新的市场机会，但是不是真的能够带来更多的流动性和价值，还是最终会成为新型衍生品，被打包成为抵押品，用来形成加杠杆后的泡沫？
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📄资料来源： Alpha 投研社、Anna Irrera
2023-10-14
2023-10-13
2023-10-12
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