5月10日中银转债上市提醒-小肉签

中银转债上市了，预计上市合理价格在114元，考虑2%幅度，故最终定价为110-116元，停牌期间不可以委托，可以尝试116元挂单。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，大概率开盘在115元左右；如果高于116元我会选择坚决卖出，如果低于107元（概率较低），会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动，恭喜中签的朋友，可以加鸡腿了；

这里要说明一下，我为什么那么早发布这个文章呢，因为中国银河今天大概率不会大幅涨跌，对可转债的价格影响不大；

1、上市代码：113057（沪市），需要注意沪市交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间不可以委托。

2、AAA评级，规模78亿；股东配售率7.34%，大股东认可度历史超低，规模较大，评级最高，几乎无风险；转债规模占比流动市值的13.72%，占比一般，后期强赎欲望一般；

3、单账户顶格申购平均中签：0.6377签，也就是100个账号中签64个，中签率非常高；申购户数1133.27万户，是截至目前，打新债人数的最高峰值为1204.4万户，以隆基转债为例，申购人数已达1157.13万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，照此情形，2022年底，可转债申购人数可能达到2000万户，且不包含因中签率太低而放弃申购的人数，这归根于可转债的火爆行情，同时跟越来越多财商课的宣传有关，越来越低的中签率也让大家越来越觉得食之无味弃之可惜，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，另外建议让家人朋友也开通账号参与打新债，单账号平均一年收益500-1500还是可以的；

4、公司情况：

中国银河证券股份有限公司的主营业务为提供经纪、销售和交易、投资银行和投资管理等综合性证券服务；公司的主要产品为证券经纪业务、期货经纪、投资银行业务、资产管理业务、海外业务、自营及其他证券交易业务。2020年，公司获证券公司分类评价A类AA评级，公司已连续十年获A类评级，在中国资本市场有着较高的知名度和美誉度。

对这个行业，我认为现在是低谷期，什么时候是高峰期呢，那就是牛市，什么时候牛市来临呢，不知道，历史上是7年一周期，但是历史总是用来打破的；如果是牛市，券商跑不过股票，如果是熊市，券商跌幅大于股票，所以我不喜欢券商；

5、转股价下调：(30，15，80%)，强赎：(30，15，130%)，条件一般，转股价不可以低于每股净资产，当然目前来说还是有下修空间的，如正股再下跌，就算下修也不能到底了，到时就会变成鸡肋；利率非常低，到期赎回价106元，非常低，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用，银河敢这样设置，是有它的底气的，不怕破发，也不怕发行失败；

6、05.09日收盘转股价值86.13元，转股价值较低，自申购日至今，其股价下跌了23.35%；除权后最低价与登记日最高价相差13.26%，在股市不稳的情况下，配债就是一门亏钱的手艺；

参考市场同行业可转债（国君转债、瑞丰转债、金博转债），找不到相同的，只能找类似，综合考虑之下给予32%的溢价率，预计上市合理价格在114元，考虑3%幅度，故最终定价为110-116元，停牌期间不可以委托，可以尝试116元挂单。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，大概率开盘在115元左右；

7.正股情况：

收入及利润

A.近5年关键指标

除2017-2018年，其他年份收入和净利率均大幅增长，非常优秀；

看一下2017年年报的解释：

看一下2018年年报的解释：

作为周期股，公司的解释我还是能接受的；

2022年一季度，收入和净利润都双减，这也是跟目前的股市行情有关，这也是我不喜欢券商的核心原因，跟股市表现绑定太深，没有独立性，周期性太明显；

B.近5年盈利能力及财务风险：

ROE表现越来越好，说明公司的盈利能力在提升，这是很好的表现；当然因为行业的原因，所以资产负债率非常高；

C.利润表情况

其实，券商的收入分了很多项目，按一般公司去分析没有意义，我们就看一下其跟几个龙头券商的对比吧：

（1）中信证券：

（2）国泰君安：

（3）华泰证券：

为此，我们做一个统计表：

我们发现，银河证券的收入构成比例跟其他三大证券非常不一样，这可能是差异化经营造成的，当然我并不研究证券公司，所以对此并不熟悉，只能说略为对比一下；

8.行业地位-竞争力分析：

整体来说，公司是券商行业里的龙头，值得投资，但是因为是周期股，所以不建议持有；

9.估值

由此可见，券商并不讨机构喜欢；

目前来看，处于历史估值低位，但是我并不好看这两年的股市，所以也就不看好券商，当然，如果经济环境有很大改善了，很可能券商就起来了，但是那样的话，我还不如到时候再持有或者直接买其他股票，为什么要买更弱的证券呢？

10.买卖参考：考虑正股质地较好，行业竞争大，估值很低，市场正在杀券商估值和情绪，另外市场行业不好，券商就不会好，所以暂时不看好；如果高于110元我会选择坚决卖出，如果低于103元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动；

可转债套利总结

目前湖广转债、吉视转债、岭南转债、洪涛转债、重庆银行、交科转债、岩土转债、北港转债、万孚转债、久其转债、山石转债的套利逻辑均已兑现，其中湖广转债、吉视转债、岭南转债、重庆银行、交科转债、岩土转债、北港转债、万孚转债、久其转债、赛伍转债、山石转债兑现时间非常短，均不到1个月时间；当然，我也分析了其他转债，考虑其他转债并没有那么快发动，分析中也有详细说明；

当然，对久其转债、交科转债、万孚转债、岩土转债、北港转债、赛伍转债、长久转债、山石转债，我们会来回套利，撸羊毛一时爽，一直撸一直爽；

关于组建交流群和信息发布群的原因，主要是因为公众号只能一天发布一次信息，无法做到及时交流和沟通，公众号也无法顺利沟通，故特意建立群聊；

温馨提示：

1.因为目前一起学习的朋友们较多，已经无法分清到底谁入群了，谁没有入群，故特意发信息通知，目前的群按类别分为：

2.交易信息发布群和交流沟通群，其中交易信息发布群主要是我发布交易信息时使用，平时保持静默状态（禁止聊天，违者移出群聊），交流沟通群为大家沟通交流学习的群聊；

3.按等级分，则分为尊享群和普通群，尊享群主要各种忠实粉丝服务，主要是提供针对性提供分析、交易信息优先发布、较为全面性疑问解答，普通群则顺序排后，因为目前一起学习的朋友非常多，根本无法一一解答，恳请理解，没有加入群聊的朋友或想了解尊享群的，请私聊（没有加微信的请先加微信），如已加入群聊，则忽略；

4.防止错过信息，后进群的朋友请查看信息发布群中的历史记录，如有打扰，万分抱歉，感谢您一直以来的信任和支持，谢谢；

在这，我再说一次，有任何交易，我都会说，我也会留意市场，没有必要在群里或者私下问我，之后对私下问买卖的朋友，我之后视为没有看到哦，当然有问题尽量在群里问，因为目前粉丝已经有很多了，无力一个个回复，恳请您的理解和支持，也非常感谢您一直以来的信任，非常非常感谢；另外，说明一下，我是不赞同条件单的，因为非常可能卖飞，得不偿失，我几乎是不用条件单，也不赞同做T,请知悉；

欢迎添加私人微信，可加入群聊；

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