谁是真“鸭王”？

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继煌上煌登陆深交所后，周黑鸭、绝味也跑步登录资本市场。

插上资本翅膀，三只不起眼的“丑小鸭”一跃成了卤味界杀出的“黑天鹅”。

三家企业拼杀背后是经营模式的竞争，在速度与质量矛盾的平衡中，各有侧重，也呈现出不同的结果。

事关美食，即便是一根“鸭脖”幻化出来的江湖，似乎也从来不缺“故事”。

3月4日享誉“鸭王”多年的周黑鸭遭到沽空机构EmersonAnalytics狙击，导致3月5日临时停牌一天，复牌后市值一度震荡。

27日，周黑鸭发布2018年年报，公司实现营收32.12亿元，同比下降1.14%，净利润5.4亿元，同比下降29.13%，形势有些不妙。

而与之齐名，号称鸭脖“三剑客”的绝味、煌上煌的业绩却画风迥异！

4月15日晚，绝味食品发布2018年年报，2018年公司营业收入约44亿元，同比增长约13%，净利润约6亿元，同比增长约28%。

煌上煌的业绩表现也比较强势，2018年实现营业收入18.98亿元，同比增长28.41%，归属于上市公司股东的净利润1.72亿元，同比增长22.72%。

卤味江湖的争斗似乎从未停止过！

哪怕是一根看似鸡肋的鸭脖也能撑起卤味界的一方“帝国”。

2012年9月煌上煌登录深交所，接着2016年11月周黑鸭赴港上市，2017年3月绝味食品登录A股市场，一时间鸭脖“三巨头”齐聚资本市场，隔空较劲。

在资本市场的“大浪淘沙”中，“三巨头”之间的竞争好似上演“萝卜蹲”一般，场景激烈且局势不断变化：作为最先登录资本市场的煌上煌，2018年前三季度营收14.55亿元，1.69亿元净利润的业绩报告虽然保持了可观的增幅，但与另两位竞争对手相比，略有掉队，因此“一哥”之争则在周黑鸭与绝味食品之间激烈展开。

2016年11月11日，周黑鸭先于绝味食品登录资本市场。

2017年3月29日，绝味以204亿元的总市值高出同日周黑鸭约14亿元，成为“鸭脖市值第一股”。

但狂欢未持续太久，5个交易日后，周黑鸭重新“上位”：自4月7日起，周黑鸭与绝味食品的总市值差值逐渐拉大。2017年5月23日，周黑鸭总市值173亿元，绝味食品的总市值为143亿元，两者相差30亿元。

只不过这样的拉锯战并未保持太久，在历经沽空机构穷追不放以及2018年业绩不尽人意之后，周黑鸭市值一蹶不振，截至4月17日，总市值留存103.67亿港元，相较于巅峰时期超过200亿港元（约170亿元人民币）的市值，其跌幅令人喟叹。

而劲敌绝味4月15日发布2018年业绩公告，43.7亿元的营收，6.4亿元归母净利润表示前端市场一路高开高走，截至同一日总市值超过188亿元（人民币），同样是差距，不同的是这次被碾压的成了周黑鸭。

2016年度的业绩成果分别给周黑鸭和绝味食品贴上了“最会赚”和“最能卖”的标签。

2016年，周黑鸭与绝味食品分别实现营业收入28.2亿元、32.7亿元，均为煌上煌同期营收的两倍之多。

在营收层面，绝味食品以4亿元的收入领先周黑鸭，从而成为当年鸭脖行业“最能卖”的企业。然而，周黑鸭却以同期7.2亿元的归属净利润将绝味食品和煌上煌远远甩开。

其“最会赚”的名头并非名不符实，财务数据显示，周黑鸭去年的毛利率为62.3%，是绝味食品的2倍、煌上煌的1.9倍；其当期净利率为25.4%，是绝味食品的2.2倍、煌上煌的3.3倍。

2018年，伴随周黑鸭的业绩搁浅，32.12亿元的营收，5.4亿元的净利业绩被绝味以43.7亿的营收再配以6.4亿的净利润反超，这一局较量下来，绝味不仅卫冕“最能卖”标签还将“最会赚”的标签一并收入囊中，二者间的差距虽然还未达到碾压级别，但周黑鸭江湖一哥的地位却被撼动。

在业内人士看来，鸭脖王国里周黑鸭、绝味、煌上煌“三足鼎立”，背后真正的较量很大程度上与其商业模式脱不了关系。

几个回合下来，似乎一哥之争一直没跳出周黑鸭、绝味“萝卜蹲”这一循环，因此行业呈现的胶着态势在一定程度上也表明直营或加盟并无优劣之分，而事实真是如此吗？

据中国产业信息研究网发布的《2017-2022年中国鸭脖行业发展前景预测与投资战略规划研究报告》预计，2017~2022年期间，我国鸭脖行业市场规模保持稳定增长，到2022年市场规模将达到602.7亿元，年均复合增速约为8%左右。

虽然行业发展空间大，但近年来受卤味产品必须即产即销这一硬性特点影响，周黑鸭、绝味、煌上煌没有意外地或多或少牵扯进食品安全负面事件中，因此三家企业在经营模式较量的同时，质量安全更是三家企业面临的共同难题。

2015年9月，南昌电视台三套节目《江西政法》曝光了绝味食品南昌广场东路店和绝味食品全资子公司江西阿南食品有限公司在生产过程中出现“员工未戴口罩徒手操作，掉地上的鸭脖直接捡起接着加工”“员工偷吃一半脆皮肠又放回，继续包装”“隔夜卤菜继续卖”“现场卫生环境堪忧，苍蝇蚊子漫天飞”等一系列生产销售乱象。该报道不久后，绝味食品发布致歉信。

与绝味存在类似质量问题的还有煌上煌，早在2004年，煌上煌就曾因生产原料被污染、成品在运输过程中未按规定消毒、销售店的储藏条件未达标等原因引起“南昌6·22食物中毒事件”，造成上百人住院（新华社2004年7月5日报道）。

事后煌上煌在江西全省的182家分店全部停业整顿。2018年3月27日，有消费者网上爆料称，其在煌上煌买的鸭脚质量和卫生存在很大问题，根本吃不了。

与绝味和煌上煌不同的是，周黑鸭也有负面消息见诸报端，但周黑鸭创始人周富裕创业初吃了加盟的亏才有了后来始终坚持直营的执念，目前让周黑鸭苦恼不已的是山寨店问题。

创立于2002年的周黑鸭，在10多年的发展过程中，坚持直营连锁，从未授权任何单位及个人开设门店。

然而，2016年1月，周黑鸭自行调查公布的山寨店情况显示，周黑鸭在全国范围内山寨店多达941家，竟出现了山寨店比直营店还多的尴尬情况。

在多数业内人士看来，一定程度上，三家企业的经营模式影响到了食品安全事件风险的系数。

业内人士如此表述道：“相比于直营店模式，加盟连锁模式是很‘危险’的一种模式，在食品安全的监督上会相对较弱一些。”

“首先，鸭脖这种食品近两年确实很火，但以后人们是否还爱吃鸭脖还说不定；另外，鸭脖子由于口味特征，其市场具有区域性，比如北方一些地方鸭脖子卖得不算好；再则，鸭脖相关企业多采取加盟连锁的方式，如何进行有效管理，避免不产生食品安全问题都令人担心。食品行业的安全问题具有不可控性，若一家企业产生食品安全问题，很可能导致市场对整个行业的质疑，”相关人士表示。

另外，眼下鸭脖产业的火热程度，很容易让人联想到当年红极一时的“掉渣馅饼”。

同样是连锁模式，同样备受追捧，同样操作简单易于复制，最终也会因为效仿者众多并且消费者口味的变迁而风光不再。试问鸭脖产业是否会重蹈覆辙呢？

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