｜说明｜
本文仅根据公开资料编译，不作任何指引用途
受财报周期表现影响，全部对话有价值的信息含量较低
Netflix于20日公布了2023财年的第二季度财报。尽管本季度订阅新增人数达到589万人超预期，但是营收增长却仅仅只有2.7%，远低于此前的市场预期。导致Netflix盘后股价大幅下跌逾7%。这是Netflix在北美开始打击密码共享以来的第一份财报。对共享帐户进行滚动打击，并促进广告支持的服务转向更好的货币化，成为当下Netflix营收增长的主要动力来源。Netflix 今年春天早些时候在加拿大、新西兰、西班牙和葡萄牙推出了第一阶段的“付费共享”计划，并于 5 月 23 日在美推出了主要业务。对于这项政策，Netflix在致投资者信中非常乐观地表示这项举措的进一步推进将在下半年大幅增加收入，并且这项举措将很快拓展到Netflix范围内的“几乎所有”的地区。Netflix也在近日取消了9.99美元的无广告基础会员套餐，目前价格最低的无广告套餐为15.49美元，而广告套餐价格为6.99美元。Netflix曾于两周前向广告商表示其含广告套餐的付费用户约为150万人。尽管在Netflix股东信中表示广告收入对公司利润来说现在还不重要，但在将来Netflix计划将广告业务发展成数十亿的增量收入。
在全球流媒体纷纷追求盈利的背景下，Netflix财报电话会议中围绕打击共享、广告套餐、ARM值变动、自由现金流的讨论，再次证明了流媒体并无新故事。短期项目周期的波动、广告市场的低迷等因素仍会让Netflix增长存在不确定性，但奈飞在电话会议中也表示，目前已经度过了建设原创内容战略的现金密集投入阶段，预计自由现金流在未来几年内会实现积极且不断增长。值得注意的是，因为制片时间的调整等因素的影响，今年Netflix增加了15亿美元的短期现金流。这已经够让其它好莱坞流媒体公司们羡慕的了。在谈及竞争时，Netflix 坦言亚马逊和苹果等科技公司向流媒体投入资金意味着“一场相当激烈的竞争正在发生。”只不过，长期成功需要娱乐和技术的结合，但大型媒体或科技公司过去并没有做出太创新的投入。在当下好莱坞波动的局面下，Netflix在股东信中再度强调了其丰富的储备内容，《王冠》第六季、《上层男孩》第五季、《厄普肖一家》第三季、《甜木兰》第三季、《心跳漏一拍》第二季、《维琴河》第五季与《欲罢不能》第五季等内容即将在年内播出。Netflix的确在低谷，这是不争的事实。
共享账号
转换计划将持续推进
Q 能否简单介绍一下共享账号的现状，到目前为止取得了哪些进展，预计什么时候会全部推行？我们花了很多时间反复推敲，努力找到一种对大多数用户来说是良好产品体验的方法，并包含他们所需要的功能。我们最终为转移个人资料和观看历史记录到新账号提供了便捷的方式，方便管理设备和账户访问，并能为类似家庭成员这样的角色购买额外的会员资格。在努力确保满足用户需求的同时，我们也要确保我们的价值得到合理回报，这样我们就可以将收益投入到为所有人提供更好的服务中。这些功能从效果来看，是不错的，我们在全球大多数地区都推出了这样的功能，效果非常好。相较于推出前，我们在所有地区的收入和订阅者都呈现积极增长的趋势。但同时我认为需要注意的是，该产品体验的业务影响将在几个季度内逐步显现，这并非是一蹴而就的过程。部分干预措施是逐渐实施的，同时由于一些用户可能不会立即注册新账号，而是在下个月、三个月、六个月或者更长时间后才这样做，特别是当我们推出他们特别感兴趣的节目时。
Q 你能否提供一些反映你们采取措施后最终效果的信息，比如有多少比例的用户转换为付费计划？新增了多少会员和订阅者？虽然本季度的订阅者数量很好，但家庭中也有增加了附加成员。你能帮助我们进一步了解用户是如何改变计划的吗？一般而言，我们发现这些转换为付费计划的用户都是高质量的用户。他们选择的套餐、参与率以及保留率通常与拥有更长历史的高质量会员相似，这说明我们的方案是可以吸引这一类群体的。我们通常会首先转换那些最活跃、最高质量的非会员用户。具体的数据我不透露了。 Q 在美国和加拿大地区，增长的一部分是由于将附加成员添加到现有账户，还是新订阅者签署更高价位的计划？从你的股东信中可以看出，随着密码共享进一步推进，增值计费收入将在下半年加速增长吗？第二季度的收入与我们自身的预期相符，我们也计划在第三季度、第四季度，继续推动收入加速增长。这也是我们在收入增长方面的主要目标。不过放眼整体的收入增长和各个地区的表现，它是由定价、数量和新的广告等多种因素共同驱动的。
我们已经超过一年没有在主要收入国家和地区进行价格调整了。在密码共享推出期间，我们暂停了这方面的调整。
另外，对于广告收入对我们会是一个新的收入来源，但预计收入是会逐渐增加，而且在北美地区，广告市场的潜力会比较大。只是在今年不会对收入有很大的贡献。总体而言，广告对收入的贡献仍然非常有限，因为它在业务中仍处于起步阶段。所以今年大部分的收入增长来自于新付费会员的增长，我们推出的密码共享政策是今年收入增长的主要动力，而且我们预计这种影响会在未来几个季度逐渐增强。 Q 是否有计划在其他地区也采取类似的措施？从加拿大的实施经验来看，采取措施的结果是否匹配公司的预期？这项措施这显然对ARPU是一个明显的利好，但在这个措施完全推行的三年内，会在什么节点实现效果最大化？我们认为这是我们长期以来一直在做的事情的延续，即考虑如何优化计划结构、定价和功能，我们始终围绕两个目标。一个目标是，我们希望为消费者提供广泛的价格选择。第二个主要目标是优化长期收入。至于具体影响，基本上是你预期的情况。当我们取消基本套餐计划时，原本会选择该计划的用户会转向两种套餐计划。他们要么选择广告会员套餐计划，这是一个非常低廉且具有吸引力的起始价格，要么升级到标准套餐计划。至于未来的预期，我们正在逐步在不同国家推出这项政策，节奏都在预期范围内，风险也可控，至于效果最大化会在什么时间节点发生，这要取决于我们推行这项政策的时间和地区。但随着时间的推移，这项举措将逐渐对ARPU产生积极影响。 Q 对于从密码共享中获得的新会员或新订阅者，是否有明显的续订率差异？也许你问的一些问题涉及到了ARPU，我们称之为ARM（每会员平均收入），或许我可以简要解释一下.....如果你考虑每用户平均收入的驱动因素......会发现我们在Q2中的外汇兑换调整后的ARM下降了1%，在Q3中预计类似，保持基本平稳。这主要是因为在推出付费共享之前，我们没有提价。另外，过去一年里，我们的大部分会员增长发生在北美以外的低收入国家，所以这也影响了ARM的趋势。但是更重要的是，从中长期来看，我们预计ARM将受益于价格调整。我们的长期定价理念没有改变，而且ARM还将受益于广告以及你提到的额外会员。只是这两者都处于早期阶段。目前只有很小一部分会员使用广告计划，即使在我们刚刚提到的调整后，广告计划的增长也相当不错，但基数仍然较小。
广告业务
目标成为优于电视的模式
收入增长需要长期主义
Q 能介绍一下一些创新或非传统的广告方案吗？能介绍一下你们广告模式的思路吗？首先在扩展广告业务方面还有很多工作要做。目前的首要任务是扩大规模。当广告客户考虑在哪里投放广告时，覆盖面是他们主要的考虑因素之一，我们希望能够进入广告客户的首选名单。目前，广告会员计划每季度增长了近100%。其次，在面向广告客户的特性方面有一系列非常稳健的方案，这些方案并不属于创新类别，而是更多地遵循了一个经过验证的途径。我们正在逐步推出这些方案。此外，希望拓展在全球范围内的营销和销售能力，以便能够为更多广告客户提供服务。这些都是一些非常直接、循规蹈矩的工作，我们只需要踏实做好这些工作。在未来，我们会思考广告业务提供方式，既考虑到可以提供的独特功能，将电视与数字广告特性相结合，也考虑到用户体验与广告体验的平衡与融合。这些都将充分利用我们长期以来使用的核心能力，比如用户体验测试、迭代式开发、数据驱动的个性化，从而在未来在电视上呈现更高级的广告体验上，树立领导地位。 Q 现在整个广告市场相当低迷。你们广告客户的情况如何？目前整体市场表现较为疲软，但我们现在相对规模较小，所以我们的广告库存比较稀缺......
Q 随着时间的推移，你们广告投放的来源主要会来自哪里？考虑到刚刚提到的所有能力，为什么要局限于传统的广告模式，既然有不错的能力，为什么不能同时覆盖传统广告投放和数字广告投放呢？随着时间的推移，我们预计会吸引传统广告和数字广告的资金。但在目前阶段，我们更加专注于那些依托于传统广告投放路径来进行品牌传播的电视广告。这是我们目前能够拓展的重点领域。当然，我们正在建设能力，并渴望在未来建设更多能力，使我们能够扩大广告业务的范围。我们的目标是在未来成为一个优于电视的模式。所以首先要从这方面着手，但随着时间的推移，我们将两者融合在一起，吸引传统广告模式的品牌广告和数字广告投放。自由现金流
原创内容战略已经不需要密集的资金投入
我们在现金流预测中看到的是，我们对2023年的预期有所提升。这主要是由于几个方面所驱动的。首先，早期的有偿共享举措的推出取得了成功，增加了我们对预测的确定性。其次，制片时间的调整，一些典型的日程安排上的波动。最后，罢工的影响。由于罢工仍在持续，影响了我们的现金流动，也可能导致2023年和2024年之间的一些波动。但从更广泛的角度来看，我们已经度过了建设原创内容战略的现金投入的密集阶段....我们会继续谨慎地管理支出，支出会增长，但我们希望以一种负责任的方式，调控到比收入增长慢，这有助于我们健康地扩展业务。 Q 那么在接下来的几年内，你对内容支出的展望如何？现在的局面过去后，多少才算是正常的水平？从2022年开始，我们计划将现金内容支出保持在相对稳定的水平。这是我们从2022年到2024年的计划，其中包含了我们在过去几个电话中谈到的波动，一部分原因是因为我们正在从COVID的困境中恢复，另一部分原因是由于罢工的影响。但我们希望和预期的是，明年我们能够恢复到与2022年相似的水平。 Q 自由现金流的用途也可以包括并购。传媒领域有许多陷入困境的资产，也许是史上最低估值的时刻。对你来说，哪些资产可能是有趣的？我们一直将这些事情视为一个机会，即与那些资产相比，我们更看重其中的版权开发价值。因此，其中一些资产之所以陷入困境是有原因的。因此，当我们进行并购活动时，我们主要是在寻找我们可以将其发展成优秀内容并提供给我们会员观看的知识产权类型的资产，这是我们业务的真正优势。所以我认为我们传统上一直是创造者而非购买者，这方面并没有发生根本性的变化。但如果有机会让我们能够获取一些版权资产并将其开发成我们可以投入的内容，那将会非常有趣。 Q 你们积累了十多年的版权库，在版权库上规模已经很大了，你们是否会考虑将你们的影视库内容出售给其他公司？目前，与为我们的会员提供内容并在内容原始运营之后继续提供的好的内容相比，有些模式并不具备太大的优势....附录NetflixQ2财务数据
第二季度营收为81.87亿美元，同比增长2.7%。运营利润率为22.3%，较去年同期提升2.5个百分点。全球流播放服务付费用户总人数为2.3839亿人，同比增长8.0%。第二季度新增付费用户人数为589万人，较去年同期大幅增长。每用户收入按地区划分，美国和加拿大地区为16.00美元，欧洲、中东和非洲地区为10.87美元，拉丁美洲地区为8.58美元，亚太地区为7.66美元。Netflix预计第三季度营收将达85.20亿美元，同比增长7.5%。预计第三季度运营利润为18.90亿美元，运营利润率为22.2%。预计第三季度净利润为15.80亿美元，每股摊薄收益为3.52美元。Netflix第二季度的营销支出、技术和开发支出、总务和行政支出等均有所增加，营收成本相对去年同期有所减少。Netflix的总债务处于设定的100亿美元至150亿美元的目标区间。