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各位天使实战学院的学员朋友们，大家早上好，我是来自德丰杰龙脉基金和老鹰基金的刘小鹰，今天我来给大家分享我们在风险投资和天使投资方面的一点经验。

现在中国进入了一个“双创“的时代，我们看政府的力度，仿佛看到了“大众创业、万众创新”将成为推动中国经济前行的双引擎，其实改革开放以来，创业和创新一直都存在，只是没有被政府提到那么的高度。近期看政府推出的400亿引导基金，金融和税收的改革，新三板与战略新兴版的大力推出，各地地方政府都陆续在成立引导基金支持和扶持创业等等。北、上、广、深各大城市出现了大量的众创空间、大量的创业公司，创业大潮确实很厉害，这么多的初创公司到底凭什么？有多少能拿到天使的钱，又有多少能多走两站地，完成A和B轮融资？我觉得应该冷静地思考和观察。

我们的观察，改革开放30年，中国的传统企业发展非常快，当年“万元户”已经很厉害，现在十亿、百亿的土豪也不少，我把这些企业大致分为关系类、资产类、生产类、服务类、贸易类、技术类、文化类等，每个行业都有不同的发展，但是到了现在正在面临不同的冲击。政府政策的变化，或者说国家人民意识的改变，“关系类”的企业没以前那么多机会了，“资产类”也进入低潮周期，“生产类”受到电商和更低劳动成本的冲击，“服务类”随着O2O的崛起也不好做，“贸易类”饱受新型供应链和跨境电商的冲击，“文化类”随着网络的发展，新媒体、新IP、新渠道大行其道，所以每个行业都在转变。

近两年来，天使投资在中国越来越普及，各地陆续成立天使投资组织，资历较深、经验较丰富的天使投资人也在抱团，成立天使投资机构，往专业化的方向发展，社交媒体上经常传来某某著名天使投资人在某项目上赚了几百倍、甚至几千倍的骄人业绩。许多传统企业家、老板和大公司高管都积极加入探讨天使投资的话题，最近我们也看见许多天使项目纷纷进入下一轮，基本都是一年翻几倍甚至二三十倍。最典型的案例是滴滴打车，来自阿里巴巴的员工下海创业，才四年时间就是百亿美元级别的大企业了；另一边又传来好多互联网项目，特别是O2O项目的倒闭潮，一会儿又说资本寒冬来了，于是大家都看不懂了。然后我们的总理和各地政府都在大力推动的双创大潮，但又感觉有点迷茫。

想参与天使投资，又不知道好项目从哪里获得？怎么判断？怎么估值？投后又怎么管理？关键是天使投资属于比较新的课题，坊间又没有比较贴近的参考书，所以我们在这里确实有需要系统化来探讨。

互联网+时代下的三大思维

大家都知道，互联网+必须是双向的，传统企业需要触网，互联网企业也需要落地，最近比较大的案例是阿里投资银泰，百度和中信合资成立百信银行。我们做了一些观察，发现很多传统企业转型慢主要有几个痛点：

第一是互联网来得太快，一会儿是移动互联，一会儿是物联网，然后又是互联网+，信息量又过大，分不清楚好坏和重点。

第二是有些传统企业规模较大，看早期项目觉得规模太小、团队太年轻不靠谱，转眼过一两年又发现那些项目估值迅速攀升几十倍，那时进去又觉得不值，只能继续等。

第三是有些传统企业财大气粗，采用收购兼并的方式进入互联网，付出高昂的代价，但是并购之后的业绩落差较大，一直在走弯路，

第四有些传统企业采取合资方式或自己搭建团队，结果变化往往比计划快，项目进展缓慢，摊子铺大只能持续烧钱，想放弃又怕前功尽废，变成进退两难。

第五还有些传统企业用固有的思维和运营管控方式投资互联网项目，投资方股权过多，团队股权过少，导致决策机制和激励机制都出了问题。

综合各种因素，我们建议传统企业尽管手上有很多现金，不要动辄自己砸钱去烧，转型升级要快必须要避免犯错误和走弯路，要主动和外部资本结合，通过风险投资的资本运作模式，引进专业风险投资人才，建立独立于企业系统外的投资公司和项目公司，既可以减轻企业的资本负担和内部压力，市场化的股份设计使团队可以独立决策和运作，也便于引进更多的创业人才、互联网人才、互联网资源和流量。结合了之前流行的互联网思维，我们重新思考，总结了另一句话叫“互联网+三大思维”。

第一是互联网思维“多快好省”四个字: 雷军的互联网思维有七个字：专注、极致、口碑、快，已经深入人心。那是站在互联网公司CEO的角度，大概是从小米几年来超速发展的经验总结出来的。从传统企业家理解互联网特性的角度来看，我觉得用“多快好省”这四个字来概括更容易明白:

“多”是说由于移动互联网特别是社交媒体的普及，我们每天看到的信息量太多、多到泛滥的程度了，还有就是社会闲散资源很多，信息又很不对称，所以就会出现一些创新的商业模式来解用户的痛点，比如Uber和Airb&b模式；

“快”是通过移动互联网信息和口碑传播飞快、好事坏事都是瞬间到达全国甚至世界上每一个角落，所以你反应要快，产品迭代要快、服务跟进要快；

“好”是说产品必须好，不然你的App、微信公号随时被下架、删除或取消关注。就算是智能硬件产品经过补贴价格也很便宜，不像以前比如家用电器替换成本高，消费者还是边骂边用；

“省”就是节省成本、节省时间，像智能化和机器人，生产成本降低，流通环节缩短，消费者买东西也便宜了，所以我们要明白互联网+的“多快好省”能够为传统行业带来什么变革和好处。

第二，合伙人思维。互联网的项目无论是做投资还是创业，既然上面提到要快、好、省，我们知道早期项目不仅要抢时间，还要靠集体智慧和付出，因为同样的模式也许很多人在做，比如年初我在北、上、深、渝都看见上面洗车的创业项目，我们一个都没投，因为门槛低、同质化项目也多，而且已经有好几个过了B轮的项目，最近传来洗车的项目死了一大片。所以市场给你的时间窗口并不多，靠单干或老板出钱控股发工资的做法已经一去不复返了。传统企业是线性思维，不融资自己投钱干，赚到钱再去滚动发展，那要花很长时间。现在的创业，要靠合伙人，靠团队的力量才能加速发展，才能得到资本的认可和投资，所以周鸿祎说得合伙人者得天下就是这个道理，为什么有很多大企业内部孵化的项目，或者说他们控股的项目做不起来，主要原因就是董事长思维，不是合伙人思维，老想控股我说了算，其实早期互联网项目真不适合控股，应该先按天使或A轮的模式进去，然后每一轮看好了再追加投资，这样平均成本和风险都大大降低，团队也有足够股份和期权可分配，等项目成熟，团队成熟你给出溢价收购进来，到那时项目的发展过程你知根知底，和团队也互相了解，收购之后的业绩就不会走样。还有一些老板很努力学习和思考，自己认为搞懂了互联网是个什么东西，亲自挂帅带领企业转战O2O或互联网+，也引进了不少互联网专家和高管，我对此还是有点担心，我们每天在学习国内外的新模式，每天在看很多新项目，互联网变化太快，你现在认为新的、对的模式也许一年之后就落伍了，所以我建议还是要把创新这件事交给年轻的合伙人，他们才是互联网的原住民，给这些合伙人足够的动力和话语权。

第三，资本思维。大项目的收购兼并有资本思维，互联网创业项目更加要重视资本思维，资本思维第一个含义是价值思维，外部资本或投资人给你的项目溢价，按某个估值给你投了，证明他们看好你的项目在未来会每年翻好几倍，同时你项目的价值就出来了，然后半年一年后下一轮估值又提升几倍，所以企业能够不断地体现股权的价值提升，合伙人、高管和员工就有了激励。资本思维的另外一个含义是价格思维，股东、员工需要提早退出或改善生活都可以参考最近一轮的估值定价转让股份，这样创业公司的股权提早成为有价证券，早期投资人想变现的时候也可以变现，最多打点折卖给接盘侠。

各位学员，大家基本是企业家和高管背景。大家想参与天使投资，碰见身边有好项目就可以开始投资，但是一单两单成功概率太低，天使投资是基于大数法则，每年都应该多投几个项目，同时也要到天使实战学院来学习和交流投资经验，这里我给大家几条建议：

（1）参与可靠的天使投资组织。像一些天使协会或咱们天使茶馆，都是一个很好的圈子，大家需要参加在业内有名气、有资源的天使组织，更多地与同行交流、合作。

（2）参与专业的天使基金做LP（有限合伙人）。开始做天使投资项目源不多，靠身边的两、三个创业朋友，人可能是可靠的，但项目有多呢？一个真正有潜力的创始人，他不一定是你的熟人，所以要参与更多的天使机构或者基金，比如先作为他们的投资人（LP），了解更多项目，然后可以选择感兴趣的项目跟投、合投。

（3）选择跟投与自身产业相关的。 现在几乎每个行业都可以+互联网，所以来自各行各业的企业家都机会接触和自己产业相关的创业项目，你多年积累下来的经验、资源和人脉关系都可以利用起来和产生巨大价值。比如我们老鹰一期投了个项目叫爱换机，做手机回收和置换，大家知道我们原来在手机行业20多年，这绝对是我们的强项，我们给团队对接了华为、联想、三星等手机品牌资源，三大运营商市场部和营业厅资源，天音、爱施德等全国性渠道资源，当然还有迪信通和话机世界等大型零售连锁门店资源，当然团队也很给力，执行力很强，短短一年，建立覆盖全国一万家门店营业厅的线下和线上系统，最近该项目还获得了迪信通下一轮投资，至于翻多少倍暂时就不便公开了。

（4）投资创新。什么叫投资创新呢？年轻人创业，实际上是因为他做的是他们赶潮流的事，对我们来讲就是创新，当然也有不少是真创新，新产品、新技术、新模式。但是他们创业或做生意经验不足，所以这个时候你要利用你的经验、资源帮他创业，帮他调整模式和战略，帮他做内部管理和外部的BD、找资源、找人脉、甚至在必要的时候帮他做下一轮融资，总之就是要扶持他把创业的其他事情做到位。

（5）投资创业。什么叫投资创业？就是有一些年纪较大或资深的创业者，他创业可能很有经验，赚过钱也失败过，也有一些是传统企业高管，带过团队管过好多个部门，投资他们在企业管理方面完全可以放心。但是他可能年纪大一点，创新不够或者互联网思维不够，这个时候就要特别注意他的创新思维和归零心态，是否有很快速的学习能力和适应能力，你帮助他创新，可以帮他去找一些年轻的合伙人，帮他找CTO、CMO，或产品经理，这样他的团队就完美了。

（6）垂直行业投资基金。如果你做了几年天使投资，很喜欢风险投资这个行业、很有感觉，你就可以逐渐地去寻找一些志同道合的投资人、企业家共同来发起一个垂直行业投资基金，比如智能硬件、O2O、新媒体、大文化、大健康等主题基金。最近我们看见乐视体育和鸟巢共同发起了一支体育互联网+的主题基金，这就是趋势。所以你做什么都行，反正你的行业你懂，第一期做一个小的基金试一下，大家把资源整合起来。就像我们老鹰基金，一期项目口碑和业绩出来了，现在第二期募资，获得了许多好朋友、母基金和政府引导基金的信任和支持，在这个资本寒冬很快就完成募资目标。我们德丰杰龙脉基金也将与某省政府合作建立大型并购基金，这样我们从种子、天使、VC、新三板到并购这个链条就基本搭建起来了。

（这是第一部分内容整理，更多精彩内容，稍后继续）