家办鸿儒论|嵌入式家族办公室和分离式家族办公室，哪一种更适合家族企业？

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美国信托和Campden Research(1)对家族办公室投资进行了纵向研究，发现其样本中超过70%的人认为家族财富的来源来自核心家族企业，60%的人拥有持续运营的企业。

在接受调查的家族办公室中，约46%的人管理着1亿至5亿美元的资产，57%的家族办公室管理着10年以下的资产。研究发现，似乎存在一种“运营公司效应”，即那些拥有运营公司的家族在管理资产和员工数量方面规模更大，掌门人年龄往往更年轻，为更少的家族成员提供服务，喜欢直接从内部进行投资，而且往往是更激进的投资者。此外，那些与拥有运营公司的家族相连的家族办公室的成本结构较低，人们对该办公室盈利的期望很高。

关于私人持股企业如何在家族办公室的业绩、管理和功能及其投资表现优于同行方面建立影响力和预期，我们可能需要进行一番谈论。与经营中的企业对家族办公室的影响类似，当投资变成新的业务时(就投资办公室而言)，会有一种范式。

往往在家族企业中管理家族企业和家族财富事务会让人觉得很方便，这是嵌入式家族办公容易被接受的原因。

首先，通常情况下，你有长期信任的员工，他们代表家族企业展示了责任感、忠诚度、良好的判断力和专业精神。

第二，业务结构和现金流可能与个别家族成员的遗产规划结构相互关联。家族企业会计师和财务官可能对这些关系有很强的理解。

第三，家族企业可能会存放相关的记录和法律文件，因此可以很容易地获取机密的家族信息。

第四，家族可能不会觉得需要全职工作人员主要处理与家族有关的行政、组织和投资任务。

以上几点往往是最初将财富管理事务保持在家族企业内部管理的主要动机。然而，家族办公室交易所(FOX)对将家族企业从家族财务管理中分离出来的好处进行了广泛的研究，他们认为把家族财富和家族企业放在一起具有潜在的重大风险，将企业与家族财富分开的必要性越来越大，因为嵌入式家族办公室让家族企业员工背负着不断扩大的财富责任的挑战，将使他们陷于日益妥协和冲突的矛盾境地。

首先，员工的角色可能会发生变化，包括让他们有机会了解家族成员个人信息(如社保号码、账户代码)以及其他高度敏感的信息(如住宅安全码和保险箱密码)的职责。如果员工越界利用这些信息来破坏家族资产的安全，对这些私人数据的访问就会变得更加令人担忧。

此外，这些信息可能会被恶意使用，可能会危及家族声誉，引起嫉妒，更糟糕的是，可能会给有犯罪倾向的员工带来勒索的可能性。对于现在负责处理家族办公室事务的家族企业员工来说，当范围蔓延时，风险会急剧增加；特别是当一名家族企业员工被要求同时管理一个或多个家族成员的个人财务时。

在一场顾问和家族办公室高管就家族企业和家族办公室的风险管理最佳实践举行的闭门会议上，一位顾问分享了一个例子：一名过渡到家族办公室的家族企业员工对家族的个人事务有如此多的接触和广泛的了解，以至于他在退休后勒索该家族为他继续发放薪水。这种情况虽然令人震惊，但很少被家族讨论或分享，但发生的频率比家族可能愿意承认的要频繁得多。

此外，当家族委托员工管理财务和投资责任时，他们可能与家族企业的目标和目的直接冲突。这种情况经常发生，因为家族成员可能会与他们的会计师、财务办公室或家族企业的行政人员建立融洽的关系，起初可能会提出一些看似微不足道的小请求，然后越来越多地提出处理个人事务的请求，如记录、会计、账单支付、归档和管理，以及其他常见任务。当个别家族分支的目标与家族企业目标不一致时，这可能会导致员工感到被拉向相反的方向。

这是一个典型的例子，当家族企业员工被三角化，面临着为两个同样重要的上级服务——家族企业和单个家族成员的时候，对于员工来说，这是一个最终的“双输命题”。风险在于，他们无法履行在组织中的角色，无法达到预期的绩效基准，同样令人沮丧的是，他们无法满足家族成员对超出其职责描述的支持的期望。

这些家族所有者与他们的员工发生了冲突，他们可能与家人有私人关系，并对家人怀有深深的敬意，因此不知道如何礼貌和恭敬地拒绝：“在我目前的工作描述和要求下，我不能为你履行这项职能。”而且，说实话，家族成员的个人需求和要求一开始对员工来说可能显得微不足道和无关紧要。然而，随着时间的推移和越来越多的家族成员提出这些要求，员工在不知不觉中可能会将10%到30%或更多的时间花在这些无关紧要的任务上。

也有一些经营成功的家族，他们有意创建一个独立的实体，如单一的家族办公室，来管理财富。

他们可能会安排关键员工从日常家族企业运营中转移职能，以监督或管理家族办公室的职能。关键是要区分这种家族办公室风格的演变。因为一个家族清楚地认为，有必要以一种独立的方式将责任与企业管理分开。为管理和组织的家族财富建立一个单独的决定，往往是出于特定的驱动因素，比如资产多元化，超出家族企业的集中范围，税收效率，或资产保护措施。

在一个家族企业的例子中，有一家控股公司下面有无数的子公司。该家族正在淘汰一些基础有限责任公司，以便退出某些市场，并从战略上专注于其他核心业务。尽管家族本可以将这些资产重新配置到运营中的企业，但他们确定自己的企业不需要额外的资本。此外，家族中年纪较大的成员也在想方设法为以后退休、人情交往和遗产规划准备筹集流动资金。

通过将资产重新配置到家族办公室结构中，个人股东能够获得资本，可以为更资深的家族成员创造额外的财务稳定性，核心家族企业的持股也可以多样化。此外，他们能够降低完全受制于流动性差的私人持有股份的风险。此外，他们还能够为未来的流动性事件创建财富管理流程和机制，因此针对家族的财富管理解决方案的规划、实施和执行不那么繁琐。

建立独立于家族企业的家族办公室的挑战也比比皆是，并不是所有的家族都能胜任这项任务。

首先，家族凝聚力或亲和力较弱的家族可能更难说服现在或曾经是家族企业股东的家族成员，通过在家族办公室的保护伞下共同管理财富，在他们的“家族亲切感”或家族归属感和团结感上“亲上加亲”。

其次，拥有不同财务财富水平的家族在建立家族办公室方面也可能存在分歧。多年来，我认识的一个家族面临着同样的挑战，当时他们的家族企业部分业务被出售，给他们留下了数亿美元的流动资金。几十年来，由于所有权的集中，他们拥有家族的某些分支，使得三分之二的财富集中在一个分支，其余的则由其他几个分支瓜分。使家族内部贫富差距进一步扩大的是，家族里“穷人阶层”的财富通过“朝代信托基金”进一步细分。因此，来自“拥有”分支机构的财富规模为更复杂的投资结构和投资规划提供了机会，而其他分支机构根本不感兴趣。这种投资策略的分化，再加上截然不同的生活方式和遗产规划，使得组建单一家族办公室以满足更广泛家族需求的想法成为弃子。

备注：本文编译自Campden Wealth,编译：聆听。经许可摘自完整的《家族办公室手册：富裕家族和为他们服务的顾问指南》第二版，由Kirby Rosplock撰写。

国内首家专门为家族办公室提供服务的咨询机构，拥有优秀的专家团队、卓越的专业能力和丰富的行业资源，致力于孵化高净值家族成立其家族独有的单一家族办公室(SFO)/ 私人多家族办公室(PMFO)，并为资产管理机构如何更好地开展家族办公室业务提供咨询服务，卓有成效地推动其转型升级。惠裕致力于成为家族办公室行业的“麦肯锡”，是本土FO 行业的生态培育者及观察者，是最接近中国本土顶级家族的同行者。

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