城投五大金刚：云、贵、津、冀、辽

  一、审核政策：债务率颜色分档与隐债

根据目前证券交易所公司债券一般性审核政策，

（1）地市级不看颜色，只看隐债；

（2）区县级即看颜色也看隐债，红橙仅限借新还旧；

（3）隐债仅看融资主体，如是首发一刀切；

（4）区县级首发需要AAA专业融资担保公司提供担保（一般预算不足50亿）；

（5）区县级含隐债非首发非红橙地区可偿还有息债务；

（6）涉及隐债主体资金用途均不可补流且不可用于偿还隐性债务；

上述6个条件需要看触发情况综合分析。

区县级城投公司债券首发认定口径为合并口径，即：

（1）若甲发行过公司债券，甲的重要子公司丙未发行过公司债券，则丙后续申报公司债券认定为首发；

（2）如甲未发行过公司债券，甲的重要子公司丙发行过公司债券，则甲申报公司债券可认定为非首发；

更多城投债审核政策详见：城投债及明珠债政策汇总【0516】

融资担保公司准入政策详见：AAA融资担保机构域外准入条件梳理

  二、分类审核：云、贵、津、冀、辽

我国幅员辽阔，涉及省级行政区划较为复杂，各个地区经济发展水平存在差异，交易所针对部分债务率较高、偿债压力较大的地区，审核政策更加严格。

云南、贵州、天津、河北、辽宁，虽然经济发展各异，但前述地区均不同程度存在债务率高、偿债压力大等问题。

交易所对于上述地区城投类企业申报发行公司债券执行更加严格的政策：

1、区县级城投政策不变，即和其他地区保持一致；

2、上述五个地区的地市级城投参照区县级“红橙”政策执行，即若该地市颜色分档为红橙，该地区城投企业不能新增公司债券，仅能借新还旧；

3、为增加灵活性，交易所仍保留“一事一议”的空间。