视频｜查理•芒格让你一生受用的思维模型（第二集）

以下为文稿内容

在上一集里，

关于查理•芒格的思维模型，

我们学到：

1.应对复杂的世界，需要多元的模型；

2.很多最出色的观念，

其提出者都已经过世；

3.如果你反过来想，

很多问题会更容易解决；

4.股票投资组合会呈指数级增长，

只要你不格外添乱搞砸；

5.想要变得明智，

必须学会抛开学过的东西。

往期回顾：视频｜查理•芒格让你一生受用的思维模型（第一集）

在今天这一集里，

你将学到另外五个思维模型，

这些都是查理•芒格公开讲过的。

机会成本

首先一个，

可能是我目前最喜欢的——

机会成本。

资源不是无限的，

一旦选择投钱或投入时间做点什么，

你也就错过了其他很多东西，

即这些钱或时间本可以带来的其他机会。

举几个例子。

你投1000美元买FACEBOOK，

也就意味着

这1000美元不能投其他公司了。

你的机会成本是

投资其他公司能产生的投资收益。

哪怕这些公司你其实也很了解，

因为它们早就在你的备选库里。

你嫁给了A，

这就意味着在世界上大多数地方，

你都不能再嫁给B、C或D了，

哪怕你们之间本来有可能。

这里的机会成本就是，

你本可以与B、C或D共度的人生。

你看了一个撸猫的视频，

机会成本就是，

你本可以看一个投资视频

所获取到的知识。

我们需要决定的是，

拿拥有的时间做点什么。

你能看到，

这个思维模型涵盖了

你生活中很多不同的领域。

说得激进一点，

是所有领域。

基本的观念是选择无处不在，

选择不同，结果不同，

所以你得谨慎选择。

查理•芒格说：

“机会成本是一股超级强大的力量，

所有有希望得到正确答案的人，

都可以运用它。”

当然，也不能做过头了。

我希望我的说法就不要显得太过，

但确实，就连你考虑机会成本，

衡量每个机会的优劣时，

也会产生机会成本。

所以你要做的往往是“够好的选择”，

考虑机会成本是能帮你节省时间的，

只要你运用得当。

“机会成本是你生活中强大的过滤器，

如果有两个人都跟你挺合适，

也都想和你在一起，

但其中一个比另一个好太多，

那就别在差的那个身上花太多时间。

我们就是这样衡量买股机会的。”

（查理•芒格，1997年伯克希尔股东大会）

查理•芒格的运用方式是寻找“标尺”。

投资活动围绕这样一个核心进行：

找到最具潜力的基准机会，

用它作为参照来衡量其他投资机会。

可以这样来理解：

假如你找到一家公司，

预计未来10年都能有年化10%的收益，

那你就连30秒都不用浪费了，

去听什么人给你推销十年期美国国债。

此时，你投资的“标尺”或机会成本是10%，

那为什么还要去考虑收益1.48%的机会？

如果有人找到预期年化20%的投资机会，

当然优势就更加明显，

用不了几分钟，

就可以相应筛掉大量其他投资机会。

考虑机会成本，

也有利于从错误中吸取教训，

只要你依据这个模型去总结回顾。

这正是查理•芒格的习惯。

比如2020年如果你买的一只股票

跌了10%，

你损失的其实不止这10%，

你还损失了获得17.9%正收益的机会，

因为2020年标普500上涨了这么多。

2017-2018年间，

我投入1万美金和6个月的时间，

想要搞一家电子商务公司，

为此我到底付出了多少机会成本，

我都有些不想回顾了。

我从中学到一些做生意的技巧算是收获吧。

我不想说些让人感觉我反对做生意的话，

但为了这些技巧我付出的成本确实太高。

彩池投注

彩池投注又叫彩池赔率，

是大多数赛马中使用的押注系统。

这类投注与普通的体育投注最大的不同，

在于赔率其实完全取决于

投注者整体押注情况。

大家押注不同的赛马，

彩池里所有的钱，

在比赛结束后，

都会分配给押中胜出赛马的人。

优秀的赛马肯定会吸引更多的赌注，

更弱的赛马得到的赌注就更少，

因此如果优秀的马胜出，

押中分钱的人就会更多，

赔率就会更低，

若更弱的赛马胜出赔率反而就高。

图上列举的这个例子里

优秀赛马的赔率是1:2，

意思是押注10美元可获得5美元，

而最弱的赛马押注10美元可获得290美元。

用这个模型来看待股市也很不错。

股市新手往往会误以为

好公司等同于好股票。

傻瓜都知道苹果是一家实力雄厚的公司，

但因为这样，

苹果的PE是30.3倍，

价格相当高。

查理•芒格说过，

投资活动中，

总是要综合考虑质地和价格，

诀窍就是找到性价比高的标的。

此外，

“我们要找一匹获胜几率是1/2，

但赔率是一赔三的马。”

（查理•芒格，《穷查理宝典》）

大体来讲，

伯克希尔历史上买的很多股票，

实际上根本不可能会亏钱。

但偶尔，伯克希尔也会聪明地赌上一把，

输的几率虽然很大，

但胜的几率更是足够大，

所以值得赌一把。

（查理•芒格，2003年伯克希尔股东大会）

给我们的启示是，

一匹好马或一家好公司，

未必就是好的下注对象或股票标的，

较弱的马或较弱的公司，

也未必就是糟糕的下注对象或股票标的。

你必须综合考虑马的优劣，

和你能得到的赔率，

或者说，

想买的公司的质地，

和能买到的价格。

不论如何，诀窍没变，

你寻找的是错误定价的机会。

适者生存

1869年，查尔斯•达尔文

发表了《物种起源》第五版。

在这一版里，他提出“适者生存”。

更能适应环境的生物，

更能生存繁衍下去。

请注意并不是“强者生存”，

比如恐龙就是最好的反例。

相反，重要的是

形成独特的属性和技能，

使得生物能把种群基因传递下去。

人类和其他生物都不同，

有思维能力，

能使用工具，还会出汗，

所以我们能成功地散布世界各地。

但也有其他的生物种类，

拥有与人类截然不同的能力，

也成功存活下来。

在我看来，

蟑螂就是最值得研究的例子。

它甚至在长达约3亿年时间里，

都没怎么大变。

其他一些生物或许分布范围上

没有人类或蟑螂那么广泛，

但却成功地占据了一片独特的小天地，

它们靠的是机体特化。

再可以举树懒为例，

乍一看它可不像能顺利存活下来的样子。

但看看它的各项机能就会觉得，

它有自己的弥补方法。

就是不需要摄入太多能量，

吃不那么抢手的树叶为生。

物种进化与投资之间有很强的类比关联：

物种之间争夺地球上的食物、水和空间，

公司之间争夺客户、时间和金钱。

查理•芒格说：

“在自然界和商界都一样，

发展专长是关键。

跟生态系统的情况一样，

有狭窄专长的人

能够在某些狭窄领域做得特别好。”

比如你想在油管上自己开个频道，

你最近经常去健身，

所以打算开个健身主题的。

嗯，竞争挺激烈的。

在这个大类里做得很棒的频道真不少。

如果想胜出，

你就得有点特别之处。

如果你想做个成功的健身类油管博主，

或者在做这方面的生意取得成功，

那你就得更加专业化。

比如，

我发现这个博主每天就发练习深蹲的视频，

关注人数也还不错，

他从中应该也赚了不少钱，

即使他发的内容似乎不是最劲爆的。

他是怎么成功的呢？

就是占领竞争者少的小环境。

每天都深蹲，

你是在开玩笑吧？！

这可太苦了！

“我记得以前我去奥马哈俱乐部，

经常碰到一位很绅士的老人。

他每天上午10:30左右到，

显然每天没什么事，

但又挺富的。

(巴菲特：他成了你的奋斗理想啦！）

嗯，我那时还小，

他让我很好奇，

我就问我父亲他到底做什么的。

我父亲说，查理，

他做生意的，而且几乎没有竞争对手。

他收死马，熬马油。”

（查理•芒格，2010年伯克希尔股东大会）

这其实也可以应用在投资上。

如果你想在与五大科技巨头相关的领域

寻找估值信息，

我估计你能找到很多，

比如至少有53名职业分析师

正在发表关于FACEBOOK的公开观点。

如果你想提高找到我们之前说的，

错误定价机会的几率，

你就得到不那么引人注目的地方寻找。

如果你很了解几家市值不到1亿美元的公司，

你就有可能找到机会，

获得较高的资本收益率。

安全边际

我敢打赌你肯定听说过这个模型，

但我还是要尝试给出自己的解释。

本杰明•格雷厄姆，

巴菲特的老师，

《聪明的投资者》的作者，

针对股市投资创造了安全边际这个术语。

它的意思是，

只有当你认为自己的买价相对于真实价值

有很高的折扣时，

你才能买这只股票。

本杰明•格雷厄姆把真实价值称为

“内在价值”。

来个极简版：

如果一样东西看起来值1美元，

有人问你买不买，

你必须咬定最多出0.5美元就买。

为什么必须始终坚持有安全边际的投资？

原因在于，

计算一笔投资的真实价值，

往往涉及大量估算和假设。

你其实是在保护自己免受风险，

因为指不定你在某几个估算环节

太过乐观。

“我要说这其实例证了

本•格雷尔姆的安全边际原则。

很多事情都出现偏差，

我们都没能预料到，

但我们还是都平安度过了。”

(查理•芒格，2002年伯克希尔股东大会)

下面我来发挥一点，

看看安全边际还能运用在哪里。

可以用在工程学上。

比如在建造桥梁和发电站时，

安全边际就会要求系统即使损毁，

也还能够保证安全。

此时这个模型通常被称为

“工程冗余模型”。

但冗余原则却不是始终得到了遵循，

后果很严重。

查理•芒格还谈到信任边际。

他说，如果你不能完全信任这个人，

别和他做生意，

更糟的是，

别和他结婚。

“如果你们的结婚协议书长达47页，

我建议这婚还是不结为妙。

省得后面又要离婚。

你又得再找一名伴侣。”

（查理•芒格，《穷查理宝典》）

就连生物学上也是讲安全边际的。

想想人体的构造，

我们有一双眼睛、两只耳朵、

两个肾、两个肺、

10根手指、很多个牙齿，

还有以脂肪形式储存的能量等等。

其中一些构造

还有除冗余备份之外的其他功用。

但我觉得有趣的是，

我们能看到安全边际的理念

几乎内建在了每一个精心设计的系统里，

至少在那些能长期存续的系统里。

奖惩激励的超强力量

讲一个促进安全建设的典范例子。

在古罗马，

新桥建成首次投入使用的时候，

建桥的人都要站在自己建造的新桥下面。

 为什么？

因为罗马人知道激励的超强力量，

知道只要运用这股力量，

就没有哪个建桥者会忘记，

要在设计里加入工程冗余备份。

在使用可能让桥梁质量打折扣的

便宜材料前，

肯定也会三思而行，

以免危及自己的生命。

这么做的话当然对公众也有好处。

在这个系列后面的视频里，

你还会学到不少于25种心理倾向，

全都是容易造成大量错误判断的。

但其中的一种倾向，

也就是查理•芒格所说的

“奖励和惩罚超级反应倾向”。

我认为这非常重要，

值得单拿出来讲。

本杰明•富兰克林曾说：

“如果你想要说服别人，

要诉诸利益，而非诉诸理性。”

查理•芒格讲过一个故事，

能帮你理解这种倾向的作用。

联邦快递这家物流服务公司，

它商业体制最核心的因素，

就是保证货物夜里按时送达集中地点。

公司采取了各种各样的方法

来激励夜班工人提高效率。

比如他们告诉工人这是职业道德，

做这份工就要遵守这种道德原则。

毕竟你因此获得了报酬。

但所有这些方法都没有奏效，

最后终于有人意识到，

按小时付酬并不能激励工人，

让他们快速完成任务。

于是这个人提出，

如果按照班次来付酬，

只要晚班需处理的所有货物都装好了，

工人就能提前回家。

这个方法刚一实行，

联邦快递面临的问题就消失了。

所以，时常想想，

这个体系里什么激励机制会起作用？

你还要认识到，

人总是努力获取更多，

来为自己的利益服务。

查理•芒格曾反思过，

如果采用了错误的激励机制，

人们会变得多么不道德：

“让我来举个例子。

我有一位年轻的朋友，

是卖私募理财产品的。

他所在的领域竞争很激烈，

因为取得好的收益并不容易。

我就问他，

你告诉顾客的预期收益是多少？

他说20%。

我又问你怎么得出这个数字的？

他说如果我说得太低，

顾客不会出钱买啊！”

（查理•芒格，2007年伯克希尔股东大会）

英国作家萨缪尔•约翰逊说，

“在与利益对抗的情况下，

真理很难在人们头脑里扎根。”

查理•芒格说，

他活了这么久，

还从没见过有哪份咨询报告

结尾不是这样写的：

这个问题还需进一步咨询。

今天这集就到这里。

在下一集里，

你会学到的其中一点是，

如果有人受到错误的激励伤害你，

有什么巧妙方法可以规避。

好了，下集见吧！祝福你，伙计！

（本文图片截取自视频）

译制：欧阳敏

编辑：陈佳雯

视觉：肖晋兴

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