摘要要点核心观点共同富裕是近年来国家高度关注和大力实施的政策之一。2017年中共十九大提出“我国到2035年的目标是：全体人民共同富裕迈出坚实步伐；到2050的目标是全体人民共同富裕基本实现”，这是这届领导班子首次再提“共同富裕”；2020年党的十九届五中全会又描绘了2035年基本实现社会主义现代化远景目标，明确提出“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”，会议上，党把共同富裕的社会主义价值追求具体化为国家和民族发展的宏伟目标，并为此确定了时间进度表，制定了发展路线图。为什么在这个时间点大力提共同富裕，之前也提了那么多次，这次有什么不同？一、首先，2021年8月，中央财经委第十次会议中再次提出：共同富裕是社会主义的本质要求，是中国式现代化重要特征。二、2021年1月，习总书记在省部级领导干部专题研讨班上的讲话中提到：实现共同富裕不仅是经济问题，而且是关系党的执政基础的重大政治问题。三、我们认为从1978年到2020年，是经济发展和摆脱贫困的时间线。在改革开放之时，中国共产党深刻认识到发展经济，带领全国人民脱贫致富的重要性，认识到贫穷不是社会主义，需要推动解放和发展社会生产力，允许一部分人、一部分地区先富起来。在脱贫致富，全面发展经济时，并不是全面实行“共同富裕”政策的好时机。四、2020年，在全面建成小康，实现全国脱贫之后，国家和社会迎来了发展新阶段，即实现“共同富裕”阶段。实现共同富裕的重心是解决收入差距、地区差距、城乡差距等“三大差距”。2021年1月，习近平主席在省部级主要领导干部学习贯彻党的十九届五中全会精神专题研讨班开班式上的讲话指出：“实现共同富裕不仅是经济问题，而且是关系党的执政基础的重大政治问题；自觉主动解决地区差距、城乡差距、收入差距等问题”；2021年5月，《中共中央、国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》中再次明确，要以“解决地区差距、城乡差距、收入差距问题为主攻方向”。习近平主席于2017年10月18日在中国共产党第十九次全国代表大会上向大会作的报告《决胜全面建成小康社会夺取新时代中国特色社会主义伟大胜利》中提到“幼有所育，学有所教，劳有所得，病有所医，老有所养，住有所居，弱有所扶”，这是共同富裕的所有体现方式，而前六大问题将直接影响到共同富裕的实现。风险提示宏观经济环境超预期，消费税、房产税等税收制度改革超预期，房地产调控政策超预期，疫情变化等。1.

摘要要点结论从公布的8月份经济数据来看，商品住宅销售价格同比、环比涨幅总体延续回落态势，社会消费品零售总额同比增长大幅下滑，工业增加值和固定资产投资也不及预期，制造业虽有回暖，但总体经济增长压力仍存在，我们预计8月份GDP增速跌破6%。潜在的“类滞胀”风险需要宏观政策予以疏导，但在“房住不炒”，房地产调控始终保持高压态势下，为了保持调控政策持续性和有效性，年底内降息概率不大。数据8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，前值8.5%，大幅下滑了6个百分点，2019年8月份增长3.0%，比2019年下滑了0.5个百分点。8月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增5.8%，不及预期，前值为6.4%，同比增速回落了1.1个百分点，另外1—8月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，两年平均增长6.6%。8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点，8月份，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比分别上涨5.7%和9.1%，涨幅比上月分别回落0.3和0.9个百分点。另外，二、三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比环比也出现不同程度回落，总体而言，70个大中城市商品住宅销售价格环比、同比涨幅总体延续回落态势，但回落幅度不大。1-8月固定资产投资同比增8.9%，预期9.1%，前值10.3%，同比下滑1.4个百分点，但从环比看，8月份固定资产投资增长0.16%。要点消费数据大幅下滑：由于近期疫情汛情的多点发生，居民出行减少和暑期消费受阻，消费端增长大幅下滑，另外汽车类消费品的下降也对数据造成了拖累。房地产销售价格和投资持续下行：房地产销售面积增速和开发投资增速有较明显下滑，销售价格同比环比增速稍稍回落，未来政府在房地产调控领域不会放松，“房住不炒”和房地产行业整体保持平稳态势的主基调不会改变。固定资产投资不及增长预期：固定资产投资处于下行态势，势必影响四季度GDP增长，制造业有复苏趋势，但不确定性仍较大。另外，在8月23日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会之后，信贷释放有所缓解，基建等投资增长有所回暖，但我们认为短期的流动性释放只是会让部分投资数据暂时反弹，但仍无法改变下行态势，增长压力仍然存在。货币政策适度取向没有改变，降息条件仍不具备：在消费下滑、各项经济指标不及预期，尤其工业增加值已破6%，增速跌至5.3%的背景下，对GDP增速的影响将会比较大，我们认为经济增速实际已滑出预期区间，8月份GDP增速大概率跌破6%，但我们始终相信宏观政策的跨周期调节，国家坚持“房住不炒”，对房地产实施从严调控的基调不会改变，货币政策的适度取向没有改变，年底内降准降息概率不大。风险提示新冠疫情发生反复；经济复苏不及预期；中国房地产调控政策力度过大；信用事件集中爆发等。1.

摘要要点结论7月经济数据的回落，符合预期，主要是房地产紧缩政策导致的。经济增速仍未滑出合理区间，因此预计短期内货币政策利率仍然不会变动。数据1-7月份全国商品房销售面积累计增速为21.5%，比1-6月份下降6.2个百分点。1-7月份房地产开发投资累计增速为12.7%，比1-6月份下降了2.3个百分点。7月份70大中城市新建商品住宅价格指数同比4.1%，比6月份同比值下降了0.2个百分点。1-7月份固定资产投资累计增速为10.3%，比1-6月份累计增速下降了2.3个百分点。7月份社会消费品零售总额同比为8.5%，比6月份大幅下降了3.6个百分点。7月份工业增加值同比增速为6.4%，比上个月回落了1.9个百分点。要点7月商品房销售面积增速为-8.54%，是2020年5月份以来首次负增长，比6月份增速下降了将近15个百分点。70大中城市新建商品房价格指数同比再次回落，与库存领先指标发生背离，表明行政干预效果显现。工业增加值增速和发电量增速相对内需指标来说偏强，主要是外需增速仍相对较高。根据测算当前GDP增速仍在6%以上，并且“房住不炒”处于关键时期，货币政策仍将保持不变。

摘要要点7月金融数据显示出信用扩张速度在不断下降。《明年初M1同比或负增长——7月份金融数据点评》已经阐述，受制于房地产调控政策的影响，

摘要要点结论7月金融数据的回落，是房地产紧缩政策和资管新规临近到期等因素导致的。在政策基调不变的情况下，伴随着潜在GDP增速的下台阶，M1同比和十年期国债收益率均在下台阶。数据7月份新增贷款为1.08万亿，预期1.09万亿，比上个月回落了1.04万亿；社会融资规模增量为1.06万亿元，预期为1.53万亿，比上个月回落了2.61万亿。7月份M1同比为4.9%，连续六个月下滑；7月份M2同比为8.3%，再次回到5月份水平；社融存量同比为10.7%，比上个月回落了0.3个百分点。要点100大中城市土地成交面积在7月增速趋势值为-24.28%，比上个月大幅回落了10个百分点，是2016年下滑速度最快的一次。而资管新规过渡期将于今年年底到期，最后几个月非标（委托+信托+未贴现银行汇票）仍可能继续收缩。8月9日央行在《第二季度货币政策执行报告》中认为“当前我国经济稳中向好，经济增速已基本回到潜在水平，货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”，说明当前经济运行仍处于合理区间。8月1日公布的PMI指数为50.4%，也处于扩张期间。因此当前货币政策难以转变为“稳增长”取向。根据人口出生数量和劳动年龄人口总量均出现下降的状况，可以推测出潜在经济增速在下降。潜在经济增速的下降势必会导致M1增速的下降，目前M1增速正处于下台阶的阶段。十年期国债收益率和M1同比增速一样，也处于下台阶的阶段。

摘要要点8月6日美国劳工部公布最新报告，7月非农就业人口增加94.3万，超过预期值84.5万近10万。失业率5.4%，劳动参与率为61.7%，为去年3月疫情突袭美国以来的新高；时薪环比上升0.4%，同比增幅4%。7月份出口同比增速为19.3%，比上个月回落了12.9个百分点；进口同比增速为28.1%，比上个月收窄8.6个百分点。美国经济正处于快速增长阶段，下一阶段通胀将继续快速上扬，美联储收紧货币政策压力大幅提高。但美联储仍有跨周期调节的可能，本月底央行年会成为下一个关注的焦点。7月份出口增速的回落更多是基数效应，出口金额仍在创历史新高。在欧美经济增速较快和亚洲国家疫情较重的影响下，预计8月中国出口增速仍保持较高水平。风险提示：美联储意外收紧货币政策；中国房地产调控政策力度过大；全球新冠疫情再次爆发等。1.