陈洪斌：商品铜会迎来上涨吗？

陈洪斌为鹏扬基金首席经济学家、总经理助理，中国首席经济学家论坛理事

铜的用途里面将近一半是电力，然后是汽车、家用电器、电子还有一些建筑。铜的价格跟经济周期有一定的相关性，这波我们观察到铜的价格有一个向上的趋势。因为铜是比较重要的一个商品类别，我们认为未来一段时间可能还有一定的上涨空间，主要原因有两个方面。

第一个方面，最近一段时间好多商品价格都出现了上涨，包括能源、农产品、一些工业品的金属，贵金属黄金已经突破1,700美元了，这种上涨背后原因是市场预期美联储加息的可能在边际上开始软化，主要原因是最近俄乌战场可能有一些弱化的迹象，欧洲各个国家最近都有点不愿意去承担高额损失，不愿意为这个事买单。另外一个原因，全球的通胀现在在下降，未来一两个月这个速度有可能会加快，现在看到有这种可能性，所以市场会预期美联储加息的边际上会放缓，最早有可能发生在今年年底。

但是大家要知道，美联储过去这段时间的加息由于节奏快、幅度大，导致全球金融市场发生了比较大的动荡，全球的资产价格也都出现了暴跌，所以主要的投资人都在考虑什么时候能抄底。我经常听到很多朋友跟我说抄底不很简单吗，美联储什么时候宣布加息放缓就抄底，事实上，我们看每一轮的美联储加息周期，等宣布加息放缓那个时候抄底就晚了。所有人都想抢跑，那什么时候抢跑呢？就是你在犹豫到底还加不加息的时候，这个时候投资马上就安排上去了，就可以开始去购买。我们看到美联储加息有放缓的可能性，所以这个时候，资金马上就投资到商品里面去，因为带杠杆能获得一定的收益，这是整体货币环境的改变。

第二个方面，中国是个温带的国家，温带国家的基础设施建设一般在春天，因为在冬天没办法去投资建设房地产。比如典型的长江以北，北京地区冬天盖房子难度就比较大，而且房子质量也会容易出问题。所以一般来讲，整个大规模的基建都是在第二年的春节之后，这个规律就非常明显。那相应的跟基建相关的这些大宗商品包括基建的设备，一般来讲什么时候价格会上涨呢？一般就是在11-12月份，不会等到过春节前，马上就要用的时候开始涨，每年的第一波上涨基本都是在11月份，所以大家如果想做明年春季的周期性行情，现在就可以动手。

尤其二十大之后，我们国家新一届领导班子上台一定会有一个新的气象，未来一段时间我们的预期是欣欣向荣，新的政策、主张会提出，会有一些新的发展。这种情绪会体现在哪个方面呢？我们觉得就是体现在建设方面。所以大家如果想要做明年的春季行情，现在可能是一个比较好的时间点，但这里我要跟大家强调，如果相关的类别涨得比较多，大家也要尽量避免去追高，因为这个交易不像大家想的先买起来然后等到事情兑现，这不一定，只要有收益它就兑现了。所以你经常看到这边涨起来以后，还没等出任何政策，价格又跌下来，又出现震动了。

所以我们认为铜价反映了两大方面，一个是全球的货币环境，一个是短端上预期的下一步供求关系。

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