【国君策略 | 中观景气】家电“618”预售量增价减，快递业务量环比高增——行业景气度观察系列6月第1期
作者：方奕/张逸飞
摘要
▶家电“618”预售量增价减，快递业务量环比高增。下游消费景气好转，地产销售量环比回升，猪价小幅上涨，家电“618”预售量同比大幅增长但均价下滑明显，6月家用空调排产涨幅扩大；中游钢材价格小幅上涨，水泥玻璃需求偏弱；气温上升发电量增速环比回升,工业生产开工率走势分化，钢胎、包装开工率小幅下滑，纺服链开工率回升；上游煤炭价格加速回落，工业金属价格反弹；出行活跃度维持高位，货运景气环比持平，快递业务量环比高增，航运运价依然承压。
▶下游消费：地产销售环比回升，空调排产增幅扩大。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑16.8%，降幅有所收窄；10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑8.9%，补偿性需求释放完毕后地产复苏动能有所减弱；生猪平均价周环比小幅上涨1.8%，需求偏弱供给宽松，Q3猪价预计仍将承压；家电“618”预售量同比大幅增长，但均价下滑明显，“性价比”消费仍具有较强竞争优势；服务消费景气分化，消费复苏指数周环比小幅下滑、电影票房收入环比上升。
▶中游制造：钢材价格小幅上涨，发电量增速环比回升。1）基建地产链：螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨1.7%/0.8%，需求依旧偏弱，螺纹钢表观消费量较19年同期下滑25.8%；全国水泥价格指数周环比下滑1.8%，全国水泥发运率较19年同期下滑28.9%；浮法玻璃需求偏弱价格周环比下滑4.3%，全国代表企业库存周环比上升424万重箱；2）传统制造业：受气温回升影响，企业发电量环比/同比增长12.5%/28.8%；全/半钢胎开工率周环比下滑0.3%/0.4%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率周环比变化+4.2%/+0.8%/0.0%；
▶上游资源：动力煤价加速下跌，工业金属价格反弹。秦皇岛Q5500动力煤价周环比大幅下跌12.1%，市场期待的“迎峰度夏”备库需求和非电消费改善预期迟迟没有兑现，而高产量、高库存现象持续，叠加5月以来进口煤招标情况明显高于预期，供需趋松下煤价承压；SHFE铜/铝价周环比上涨2.5%/1.6%，美债谈判落地后全球市场风险偏好回升，加之国内稳增长预期抬升，共同推动工业金属价格反弹。
▶人流物流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比高增。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长7.5%、1.4%，国内航班执飞架次较19年同期上涨9.0%；货运物流景气持平，全国整车货运流量指数周环比持平，同比上涨5.8%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑1.4%/1.7%，较22年同期变化+13.6%/-7.2%；全国邮政快递揽收/投递量环比增长8.8%/3.7%，较22年同期增长21.1%/27.6%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比上涨4.6%，BDI/BCI/BPI/BSI周环比下滑21.6%/33.7%/8.0%/13.4%。
▶风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
目录
01
行业景气变化：家电“618”预售量增价减，快递业务量环比高增下游消费：地产销售环比回升，空调排产增幅扩大。30大中城市商品房成交面积较19年同期下滑16.8%，降幅有所收窄；10大重点城市二手房成交面积较19年同期下滑8.9%，补偿性需求释放完毕后地产复苏动能有所减弱；生猪平均价周环比小幅上涨1.8%，需求偏弱供给宽松，Q3猪价预计仍将承压；家电“618”预售量同比大幅增长，但均价下滑明显，“性价比”消费仍具有较强竞争优势；服务消费景气分化，消费复苏指数周环比小幅下滑、电影票房收入环比上升。
人流物流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比高增。10大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数较19年同期增长7.5%、1.4%，国内航班执飞架次较19年同期上涨9.0%；货运物流景气持平，全国整车货运流量指数周环比持平，同比上涨5.8%；高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑1.4%/1.7%，较22年同期变化+13.6%/-7.2%；全国邮政快递揽收/投递量环比增长8.8%/3.7%，较22年同期增长21.1%/27.6%；集运运价延续低位，SCFI指数周环比上涨4.6%，BDI/BCI/BPI/BSI周环比下滑21.6%/33.7%/8.0%/13.4%。
02
行业景气度跟踪
2.1. 下游消费：地产销售环比回升， 空调排产增幅扩大
地产：地产销售环比回升，土地市场结构性火热。上周30大中城市商品房成交面积 329.4万平方米， 环比上升7.9%， 较19 年同期下滑 16.8%，同比降幅有所收窄；10 大重点城市二手房成交面积 151.8 万平方米，环比下滑 10.1%，较19年同期下滑8.9%。土地方面，上周全国土地成交量价齐升，其中北京土拍热度较高，部分地块创下了北京单宗地块报名房企数量新高。在前期积累的刚需需求释放完毕后，地产复苏动能有所减弱，后续需重点关注地产需求侧政策的变化。
生猪：猪价小幅上涨，行业去产能预计延续。据涌益咨询，上周生猪平均价为 14.44 元/千克， 周环比小幅上涨 1.8%。需求方面，国内多地高温天气导致鲜销产品走货放缓，屠宰开工率小幅下滑。供给方面，部分养殖单位月度出栏计划完成缓慢，养殖端销售压力仍存。当前能繁母猪存栏仍对应供给增加区间，预计 Q3 供给压力仍大，供过于求的行业格局或将继续压制猪价表现。
家电：“618”预售量增价减，6月空调排产同比高增。据魔镜数据，家电“618”预售（05.26-05.31）销量同比高增，但客单价下滑较为明显，显示收入预期下滑下消费者追求“性价比”消费。据产业在线，6月家用空调行业排产约为1736万台，较同期实绩增长 34%，显示企业信心仍然较强。
服务消费：服务消费景气回落，电影票房环比回升。上周百度消费复苏指数周环比下滑2.9%，同比春节后均值下滑13.0%；据国家电影资金办数据，上周全国电影票房收入为5.40亿元，环比上升13.4%，较2019、2021、2022年同期均值下滑10.5%。
2.2. 中游制造：钢材价格小幅上涨，发电量增速环比回升
2.2.1.基建地产链：钢材价格小幅上涨，浮法玻璃价格转跌
中下游开工率走势分化。上周全钢胎/半钢胎开工率分别为70.6%/63.3%，周环比下滑0.3%/0.4%，较19年同期下滑1.7%/12.2%；PTA工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率分别为73.8%/89.1%/60.5%，周环比变化+4.2%/+0.8%/0.0%，较19年同期变化-9.4%/2.3%/-11.5%；用于包装/隔热材料的苯乙烯/聚苯乙烯开工率分别为67.5%/61.6%，周环比下滑1.0%/0.8%，较2019年同期下滑19.4%/11.4%。
2.2.3.企业活动：新增招聘帖数延续低位，上市公司招聘意愿回升
新增招聘帖数延续低位，上市公司招聘意愿回升。上周新增招聘贴数周环比下滑3.0%，约为19、21-22年同期均值的25.3%。金融地产/商品消费/服务消费/TMT/上游资源/中游制造行业上市公司招聘贴数周环比变化-0.7%/+5.0%/+2.5%/+6.1%/+6.7%/+2.3%。
2.3. 上游资源：动力煤价加速下跌，工业金属价格反弹
煤炭：供给宽松需求疲弱，动力煤价跌幅扩大。截止6月5日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收765元/吨，周环比下跌12.1%。近期动力煤市场交易冷清，价格下跌明显加速。一方面，市场期待的“迎峰度夏”备库需求和非电消费改善预期迟迟没有兑现，而高产量、高库存现象持续，叠加5月以来进口煤招标情况明显高于预期，导致动力煤市场供需关系进一步宽松。短期来看动力煤市场高产量、高库存、高进口量以及低需求的局面难有改善，价格下行压力依然存在。
有色：美债上限法案通过，工业金属价格反弹。上周SHFE铜/铝价报收6.63/1.85万元/吨，周环比上涨2.5%/1.6%。金属铜方面，美债谈判落地后全球市场风险偏好回升，美元指数支撑弱化带动铜价反弹。国内稳增长预期同样对铜价提供了支撑。金属铝方面，需求端来看，上周铝加工龙头企业开工率为64.1%，环比持平但仍弱于往年同期。供给端来看，近期云南来水状况缓解，Q2供给投放或加速，后续关注云南复产状况。
2.4.物流人流：出行活跃度维持高位，快递业务量环比高增
货运景气环比持平，快递业务量环比高增。1）上周全国整车货运流量指数报收95.7，环比持平，同比上涨5.8%，行业供需两级分化，煤炭、钢材、建材等行业运输景气回落，纺织服饰、食品饮料等行业受“618大促”影响运输需求回升；2）上周全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比变化-1.4%/-4.7%，较22年同期变化+13.6%/-7.2%；3）上周全国邮政快递揽收/投递量环比增长8.8%/3.7%，较22年同期增长21.1%/27.6%。
航运运价小幅反弹，干散运价环比回落。集运方面，上周SCFI指数报收1028.7点，周环比上涨4.6%，海外衰退预期下预计后续运价依旧承压。干散运方面，上周波罗的海干散货指数（BDI）周环比下跌21.6%，好望角型（BCI）/巴拿马型（BPI）/超级大灵便型（BSI）指数周环比下滑33.7%/8.0%/13.4%。
2.5.风险提示
稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
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