再融资债用于偿还存量政府债务？——地方政府再融资债券发行数据点评(海通固收 姜珮珊、张紫睿)
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再融资债用于偿还存量政府债务？
——地方政府再融资债券发行数据点评
（海通固收 姜珮珊、张紫睿）
第一，20年12月以来地方政府债发行破3000亿，用于偿还存量债务的再融资债3215亿（已发2118亿，计划1096亿）。
2020年12月至2021年1月18日，地方政府债共发行3005.13亿元，再融资债券发行规模2424.83亿元，其中用于偿还存量债务的有2118.39亿元，偿还到期政府债券本金的有306.437亿元。
截至1月18日，全国共有19个省份已发行或者计划发行用于偿还存量政府债务的再融资债券，其中有13个省已发行用于偿还存量政府债务的再融资债券2118.39亿元；另有7省（新增6省）计划发行再融资债1096.37亿元，将全部用于偿还存量政府债务。
从用于偿还存量政府债务的再融资债券发行规模来看，排名前三的为江苏省472亿元，辽宁省418亿元，四川省339亿元。
第二，“偿还存量债务”是否与隐性债务化解有关？
在信息披露方面，以往再融资债定义为偿还到期地方政府债券，会披露所偿还债券的明细表，而去年12月以来发行的部分再融资债用途改为“偿还存量债务”，并且没有披露偿还明细。
截至2020年11月底，非政府债券形式的存量政府债务共1915亿元，2019 年政府工作报告提到“继续发行一定数量的地方政府置换债券”，如果用于置换非政府债券形式的存量政府债务，最多需要发行1915亿元的置换债，但从目前统计结果来看，从去年12月以来偿还存量债务的再融资债金额已超出1915亿元。
另外考虑到2019年12月，21世纪经济报道所提“在今年化解隐性债务的实践中，监管部分推出建制县隐性债务化解试点方案。具体而言，地方政府向监管部门上报方案，批准后即可纳入试点，纳入试点后可发行地方政府债券（省代发）置换部分隐性债务”，我们判断本次发行的用于偿还存量政府债务的再融资债券或与隐性债务化解有关，具体文件需等待各地2021年财政预决算报告与政府工作报告的披露情况。后续密切关注发行再融资债券地区建制县试点范围与隐性债务化解进度。
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