（1）整合节奏继续加快。2022年11月共发生城投整合事件49起，较上月（38起）增多。2022年以来，城投融资监管加严和评级新规叠加下，城投整合保持高节奏，2022年1-11月，城投整合数量累计321起，同比增长217.8%，超过2021年全年的两倍。
（2）整合模式单一，资产整合占多。2022年11月涉及的整合模式较少，以资产整合占多，共发生30起，占62.5%；其次是上次新设，占33.3%，其他整合模式占比均不高。（3）安徽、江西、山东城投整合数量领先。2022年11月，城投整合共涉及17个省份，其中安徽省发生7起整合事件，占18.4%。江西省和山东省各发生6起整合事件，各占15.8%。此外，浙江省、重庆市、河南省各发生5起整合事件。（4）市级平台为整合绝对主力。2022年11月市级平台整合事件共发生38起，占比进一步提升至77.6%，区县级和省级各占23.7%、13.2%。■2022年11月城投整合事件解读。
（1）新设型整合。11月发生的新设型整合以上层新设为主，涉及省份包括安徽、江苏、山东、福建、重庆等。新设主体包括：江苏龙城国有控股集团有限公司、合肥东部新城投资控股集团有限公司、许昌市城投发展集团有限公司、无锡市高发投资发展有限公司、池州市投资控股集团有限公司等。（2）合并型整合。2022年11月涉及合并型整合1例，为平级合并，由“重庆长寿开发投资（集团）有限公司”合并“重庆盈地实业（集团）有限公司”。（3）资产整合。2022年11月，涉及资产整合的省份包括安徽、浙江、山东、江西等。重点关注事项包括：①南宁市级平台整合。核心内容是组建南宁乡村振兴集团，由南宁交投和南宁产投向南宁乡村振兴集团划入资产。②南昌市级平台整合进一步推进。2022年6月南昌市级平台整合启动后，9月曾有一波集中的资产划转，主要是将交通相关业务划入南昌交投，农林业、热电等业务划入南昌市政公用。11月整合又有新进展，主要是南昌产投将建筑类子公司划入南昌建投，南昌市政公用将交通类资产继续划入南昌交投。此次整合后，南昌四大主平台的业务分工更加清晰。（4）涉及政府的股权变更。11月发生1例区级上挂，“中德联合集团有限公司”股东由中国（山东）自由贸易试验区青岛片区管委会变为青岛市国资委。
我们在2022年7月18日发布的报告《城投整合深度解析：细分模式与投资机会——城投整合系列一》中，系统论述了城投整合的四种模式、八类细分。本文按照这一框架对2022年11月全国城投整合动态进行分析。
1.1.整合节奏继续加快
2022年11月共发生城投整合事件49起，相较上月（38起）提升。2022年以来，城投融资监管加严和评级新规叠加的背景下，城投整合保持高节奏，2022年1-11月，城投整合数量累计321起，同比增长217.8%，超过2021年全年的两倍。
2022年11月的城投整合模式相对单一，资产整合占比最高，共发生30起，占比达到62.5%；其次是上次新设，发生16起，占33.3%，其他整合模式占比均不高。11月安徽、江西、山东城投整合数量领先。2022年11月，城投整合共涉及17个省份，其中安徽省发生7起整合事件，占比18.4%。江西省和山东省各发生6起整合事件，各占15.8%。此外，浙江省、重庆市、河南省各发生5起整合事件。11月市级平台整合占比进一步上升。2022年11月市级平台整合事件共发生38起，占比77.6%，相比10月提升14.4pct，区县级和省级各占23.7%、13.2%。
新设型整合指新成立一家城投平台，根据新平台和老平台的关系又进一步细分为上层新设（新平台为老平台母公司）和平层新设（新平台为老平台兄弟公司）。2022年11月发生的新设型整合以上层新设为主。（注意：按照实质重于形式的标准判定。部分上层新设案例中的母公司成立时间较早，但业务较少且未发债，用这类“壳公司”吸收合并已有发债主体也界定为上层新设）2022年11月，涉及上层新设的省份包括安徽、江苏、山东、福建、重庆等。重点事件包括：“龙城产业投资控股集团有限公司”上层新设“江苏龙城国有控股集团有限公司”、“合肥东部新城建设投资有限公司”上层新设“合肥东部新城投资控股集团有限公司”、“许昌市建设投资有限责任公司”上层新设“许昌市城投发展集团有限公司”；“无锡市新发集团有限公司”上层新设“无锡市高发投资发展有限公司”；“安徽九华山文化旅游集团有限公司”上层新设“池州市投资控股集团有限公司”等。合并型整合指由已有的城投平台吸收合并其他平台，根据双方是否处于同一城投层级又进一步细分为平级合并（同一城投层级的平台合并）和跨级合并（市级平台吸收合并区级平台）。2022年11月涉及合并型整合1例，为平级合并，由“重庆长寿开发投资（集团）有限公司”合并“重庆盈地实业（集团）有限公司”。
资产整合指城投平台资产的划入或划出，是最常见的整合类型。常见的情形包括区域平台业务整合、配合转型划入经营性资产、规避融资监管整合资产（如划出有隐债的子公司）等。2022年11月，涉及资产整合的省份包括安徽、浙江、山东、江西等。
2022年9月以来，南宁市级平台整合推进，核心内容是组建南宁乡村振兴集团。①组建南宁乡村振兴集团并注入资产。2022年9月，南宁市政府发布《关于组建南宁乡村振兴集团有限责任公司的通知》，随后南宁交投将持有的南宁交投凯达投资有限公司100%股权、南宁产投将持有的广西南宁凤凰纸业有限公司等子公司划入南宁乡村振兴集团。②为南宁轨道交通集团注入资产。南宁交投将南宁公共交通集团有限责任公司100%股权、南宁市市民卡信息服务有限责任公司80%股权注入南宁轨道交通集团。2022年6月22日，南昌市委、市政府决定对市属国有企业集团整合重组，将现有10 家市属一级国有企业整合重组为四大集团，包括南昌市产业投资集团有限公司、南昌市政公用集团有限公司、南昌市建设投资集团有限公司和南昌市交通投资集团有限公司。整合重组后，南昌市属国有企业由“9+1”整合重组为“4+2”。2022年9月6日，南昌市政公用集团有限公司作为四大集团之一，划入其他市属国有企业旗下的农业、林业、粮食、热电类企业。同时也将交通等与主业定位无关的资产划转至南昌市交通投资集团有限公司等其他集团。11月南昌市级平台整合继续推进。11月3日，南昌市产业投资集团有限公司将持有的南昌三建建设集团有限公司100%股权无偿划转至南昌市建设投资集团有限公司；同时南昌市国资委将持有的南昌市城市规划设计研究总院集团有限公司100%股权无偿划转至南昌市建设投资集团有限公司。11月4日，南昌市政公用集团有限公司将持有的江西长运集团有限公司100%股权及江西长运股份有限公司16.67%股权无偿划转至南昌市交通投资集团有限公司。此次整合后，南昌四大主平台的业务分工更加清晰。
涉及政府的股权变更指平台整合后的股东涉及政府的情形，可细分为政府控股（股东由企业变为政府）、区级上挂（股东由区级政府变为市级政府）、政府部门间划转（股权在财政局、国资委等政府部门间划转，重要性相对不高）等。
2022年11月发生1例区级上挂，为“中德联合集团有限公司”股东由中国（山东）自由贸易试验区青岛片区管委会变为青岛市国资委。
2022年以来城投整合有哪些变化？|城投整合系列二
山东城投整合全景(2012-2022)| 城投整合系列三
如何全面理解湖南城投整合？| 城投整合系列五
8月城投整合跟踪：区县平台整合加速 | 城投整合系列六