招商宏观赵宏鹤 | 五问南方高温：影响真的要结束了吗？
文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
本篇报告中我们将探索五个问题：第一，副高、高温、少雨、干旱、缺电，彼此如何关联？第二，强度历史少见的高温少雨干旱天气将持续到何时？第三，长江夏季旱情造成的供电短缺是短期一过性的吗？第四，高温干旱如何影响食品价格和居民通胀？ 第五，炎夏之后，紧随出现冷冬的概率有多大？正文
一、副高、高温、少雨、干旱、缺电，彼此如何关联？
西太副高和西风带行为异常是导致今年7月以来江淮江北地区持续“高温+少雨”的直接原因。5月下旬-6月中上旬，西太副高仍被西风带压制在太平洋上，导致本应进入梅雨季的江淮地区少雨；雨水降至华南，造成江南地区的防洪压力和水电高增。6月底到7月，西风带迅速减弱，导致副高直接大幅北上、越过江淮到达江北地区，强大副高控制下江淮江北不但没有迎来降雨回补，反而开始持续高温，同时华北降水增多。
缺电，供给端是“高温+少雨”导致江河水位下降、水力发电能力下降，需求端是“高温”推升居民用电量。在保障居民用电优先的原则下，缺电造成工业用电受限，影响工业企业特别是高能耗行业的正常生产。
干旱，本质上是缺水，长江水汽净收支在雨季反而负增长，收入端源于“少雨”，支出端被“高温”放大。可见干旱是造成缺电的供给侧因素之一，同时也会影响农业和畜牧业。
二、强度历史少见的高温少雨干旱天气将持续到何时？
今夏南方地区所经历的高温、少雨、干旱贯穿7-8月，持续时间和强度历史少见。
高温持续时间创历史之最。截至8月23日，今夏高温已持续72天，波及22个省，创历史之最。与同属炎夏的2006、2011和2013年相比，今年长江区域主要城市（成都、武汉、重庆、合肥、南京、上海）的平均温度自8月以来更是持续高位运行，无出其右。
长江降雨量较常年锐减四成。7月份以来，长江上游平均降雨量较常年少5成，整个长江区域降雨量较常年少四成，是近10年同期最少。8月中旬长江主干及洞庭湖、鄱阳湖水位较常年同期偏低4.7—5.7米，为有实测记录以来同期最低，今年也是鄱阳湖自1951年以来最早进入枯水期的年份，出现了“主汛期反枯”的罕见现象。
旱情发展速度快、影响范围广。8月11日，四川、重庆、湖北、湖南、江西和安徽6省市耕地受旱面积967万亩，水利部启动干旱防御Ⅳ级应急响应，而到8月19日受旱面积即扩大至1232万亩，目前四川、江西和湖北等地已将应急响应提升至三级。
好消息是，南方高温有望在8月底陆续得到缓解。接下来几天，北方冷空气南下、台风“马鞍”北上，将对副高形成夹击之势，陆续缓解南方高温天气，四川地区已经迎来一轮降水。往后看，天气形势仍然复杂，台风过后部分地区气温可能回升。当然，随着北半球入秋、太阳直射点南下越过赤道，南方的持续高温天气终将落下帷幕，然而夏季高温造成的远期影响，可能还会逐渐显现。
三、长江夏季旱情造成的供电短缺是短期一过性的吗？
回顾历史，长江上下游遭遇严重旱情的年份主要是2006年、2011年、2013年。
值得注意的是，在这些年份，夏季干旱对水力发电的影响不仅仅局限于夏季，而是往往延伸到冬季。对比年度间数据，夏季干旱一般导致水电发电量在7-8月出现明显下滑，表现为水电发电量下穿上一年同期水平，且随后持续低于上一年同期，直到年底或次年初才逐渐恢复。
究其原因，夏季丰水期不但是水力发电的高峰期，也是江河补水的过程，江河水位会对枯水期的发电能力产生远期影响。以我国水电占比最高的川渝地区为例，6-9月降水量可达全年的60-70%，如果丰水期因干旱补水不足，不仅会削弱即期发电能力，也容易导致枯水期江河水位继续偏低，进一步影响秋冬季的发电能力。
今夏干旱对水力发电能力产生显著冲击。对比2003年以来的7月和8月三峡水库日均出库量，今年7月的出库量是2003年以来最低，8月至今的出库量仅略高于2006年，可见今夏干旱对即期水力发电能力的冲击程度堪称近20年来最强。相应的，旬度发电数据显示，水电量自7月开始从远高于去年同期（5-6月江南水量充沛）的位置回落，至8月上旬已经开始下穿去年同期。
由于风、光电同样受气象条件以及装机量的约束，火电在缺电之际提供了最大的供给弹性。火力发电量自6月下旬开始快速向上攀升，带动日均总发电量大幅超越去年同期。但由于高温导致居民用电量激增，全国电力供应仍然偏紧，特别是水电占比较高、火电对冲弹性偏低的川渝和云贵地区，缺电已经开始影响工业生产。
夏季水电缺口还将继续给今冬供电带来潜在压力。近期四川多个水库已经见底，重庆60余条河流断流，国家气象局表示，“目前江河水位低，后期降水可能持续偏少，上游来水不足，还将影响后期冬季水电的顶峰能力，导致水电冬季供电能力明显不足”。
参考2006、2011和2013年的规律，结合今年的旱情形势，如果长江地区不能在雨季尾声的8月底-9月有效“补水”，今年秋冬的日均水电发电量可能会低于去年同期3-5亿千瓦时，需要由火电补充。截至8月上旬，日均火电发电量已经较6月下旬上升了35亿千瓦时，而重点电厂煤炭库存可用天数则从20+天降至15天，从近年同期的偏高水平下降至偏低水平。考虑到入秋之后气温回落将带动居民用电减少，这一缺口的影响暂时偏弱；入冬之后，取暖需求将带动居民用电再度上升，如果水电持续偏弱，将会重新放大火电的供应压力。从地理区位来看，水电依赖度更高、火电补充弹性更低的地区，再次面临缺电的潜在风险也更高。
四、高温干旱如何影响食品价格和居民通胀？
高温干旱会直接影响各类农产品的生产和需求，带来涨价风险。
对猪价的影响偏滞后。理论上，高温天气会抑制猪肉消费需求，缺水、饲料减产等因素将加大生猪养殖难度、抑制补栏和出栏，供需两弱阶段高温对夏季猪价的影响可能不会立刻显现。入秋之后，气温下降、学校开学、中秋国庆双节来临，猪肉消费进入旺季，适逢当前处于猪价上行周期，夏季高温对生猪供给的抑制可能滞后导致猪价运行偏强。
对菜价的影响偏短期。高温干旱显然会抑制蔬菜供给，回顾今年的菜价走势，4月前后疫情冲击物流导致蔬菜供应受阻、价格走势明显强于季节性；4月中旬之后，疫情缓解和保供措施促进蔬菜供应恢复，价格走势开始弱于季节性；7月至今，菜价走势重新强于季节性，考虑到疫情对物流的冲击并不显著，高温干旱削弱供给可能是主要因素。要注意的是，夏季高温干旱与洪涝灾害对菜价的影响过程很可能是类似的，由于蔬菜生产周期较短，灾情过后1-2个月供应即可恢复，将带动价格重新回落。
对粮价的影响偏长期。高温干旱同样会导致粮食减产，北半球多国已经有所反映。早在5月，世界第二大小麦生产国印度即受高温影响限制小麦出口；截至8月11日，美国西部约70%地区处于干旱状态；美国农业部的预测报告显示，欧洲干旱将导致2022-23年玉米减产六分之一；“水之国”荷兰也在8月宣布全国水位降至历史低点，冲击农业生产和贸易往来。对于我国，8月中下旬是长江中下游地区秋粮产量形成的关键期，川渝地区一季稻开始灌浆结实，高温干旱可能导致中稻、玉米、大豆、一季稻等结实（荚）率、粒重下降，影响产量。好的方面是，得益于粮食安全储备，我国三大主粮的库销比均处于历史较高水平，仅进口依赖度较高的大豆低位运行，可平抑短期粮食供给波动。
总的来说，今夏高温干旱可能在8-10月温和拉动多种农产品价格，适逢猪周期上行和CPI基数下行，接下来2个月CPI仍将处于上行期，高点“破 3”概率上升。
五、炎夏之后，紧随出现冷冬的概率有多大？
从气象学的角度，鉴于气象系统的复杂性和难测性，炎夏与冷冬之间可能不存在必然的伴生联系。
从统计学的角度，这种规律似乎存在，且近年来的关联度上升。计算南方十个主要城市（上海/南京/杭州/合肥/福州/南昌/武汉/长沙/重庆/成都）的夏季（7-8月）和冬季（12月-次年2月）平均气温，筛选出夏季平均气温高于29摄氏度（炎夏）和冬季平均气温低于7摄氏度（冷冬）的年份，可发现以下规律：
1）近20年发生炎夏和冷冬的年份均为9次，前10年各3次，后10年各6次，频率有所提高；
2）炎夏和冷冬发生重合的年份有6次，占比达到6/9，且后10年有5次，占比高达5/6
上述变化可能与全球气候变化有关，伴随而来的是自然灾害事件频发。联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）第六次评估报告指出，2001-2020年全球平均地表温度比工业化前升高了0.99摄氏度。1850年以来，全球年均气温逐渐上升，特别是进入21世纪以后，气温上升速度明显加快，并且北半球上升速度远快于南半球，随之而来的是自然灾害频发。2000年以后，全球平均每年发生的大型自然灾害事件超过300件，极端天气和干旱事件发生的次数也明显增多。
炎夏和冷冬都将考验能源供应能力和食品供给能力，给我国乃至全球的用电和通胀前景带来不稳定性。因此，虽然炎夏已近尾声，全球气候变暖和地缘政治冲突仍未停止。极端天气和地缘冲突可能互为因果，甚至互相加强，保障能源安全、粮食安全已成为全方位守住安全底线的重要组成部分。
风险提示：
极端天气持续时间和发生频率超预期；地缘政治冲突超预期。
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