370个政策性开发性金融工具项目解析：哪些城投获取资金多？
摘要
■7月以来政策性开发性金融工具落地速度超预期。在亟需基建发力托举经济的背景下，6月29日、8月24日，国常会先后确定两批3000+3000亿元政策性开发性金融工具额度，8月末首批3000亿资金完成投放、9月中旬农发行第二批1000亿资金也已完成投放。
（1）交通项目为资金第一大投向，其次是产业园和水利/水务项目。交通项目具有单项目投资体量大的特点，尽管项目数量不多，投资总金额仍达到631.6亿元，占比52.2%；产业园项目和水利/水务项目具有单体投资规模小但项目数量众多的特点，项目数量占比23.6%、26.0%，金额占比17.9%、13.3%。
（2）四川、浙江获取资金规模最高。根据国务院“不搞地方切块，成熟项目越多的地方得到的支持越大”要求，各地区获取政策性开发性金融工具额度差异较大。在披露全省投放额度的省份中，四川、浙江获取额度最高，分别为302亿元和190亿元，其次是广东和云南，分别为171亿元和167亿元。各省平均投放额度为103.2亿元，青海、宁夏等省份获取额度相对靠后。分地级（直辖）市来看，获得投资额度最高的三个城市为广州、青岛和深圳，均在50亿以上，远高于样本城市均值9.6亿和中值4.5亿元，其他获得额度较高的地级市还有庆阳、厦门、烟台、舟山、盐城等。
（3）市级和省级城投为承接资金主力。样本项目涉及的149家发债主体中，城投平台占74.5%，部分央企、地方产业国企也承接部分资金。分层级看，市级和省级发债城投承接资金规模较大，分别占比42.4%、38.6%；区县平台数量较多但单家承接金额较小，总金额占比仅19.0%。
从主体来看，湖北交投、东莞交投、山东铁发、云南建投、青岛城投、四川港航、北部湾投资集团、武汉生态投资集团、三明交建、山东高速、合肥建投等主体承接金额较高，以交投类平台占多，截至2022年9月16日，单家在10亿元以上。
■风险提示：数据披露不全、数据统计偏差、城投监管政策超预期等。
正文
17月以来政策性开发性金融工具落地进度超预期
6月29日、8月24日，国常会先后确定两批3000+3000亿元政策性开发性金融工具额度，8月末首批3000亿资金完成投放、9月中旬农发行第二批1000亿资金完成投放。2022年6月29日，国务院常务会议确定了政策性开发性金融工具支持重大项目建设举措，会议提出通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50%，或为专项债项目资本金搭桥。7月20日-21日，农发行和国开行先后成立基础设施基金有限公司，并完成首笔资金投放。8月20日-26日，农发行和国开行先后完成900亿、2100亿首批政策性开发性金融工具全部投放。8月24日，国务院常务会议决定再增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度；9月2日，进出口行成立进银基础设施基金有限公司并于当天完成首笔投放；9月16日，农发行宣布完成第二批1000亿元投放。
2政策性开发性金融工具为城投带来重要增量资金
政策性开发性金融工具作为项目资本金，具有期限长成本低的优势，项目也较易获得配套资金支持，对承接项目的城投而言，有利于拓宽资金来源。政策性开发性金融工具用于项目资本金，且不超过全部资本金的50%，按主要基础设施项目20%的资本金比例计算，可撬动10倍总投；我们统计的样本项目中，政策性开发性金融工具的期限在12-20年之间，利息前2年享有财政贴息。此外，政策性开发性金融工具也较易获得政策性银行、商业银行、专项债等后续配套融资，部分项目还采用“投贷联动”的模式，在发放政策性开发性金融工具的同时即由政策性银行或商业银行发放中长期贷款作为配套。
3从370个样本项目看城投获取资金情况
我们基于地方政府及政策性银行地区分行的公开新闻，共收集到2022年7月21日至9月16日间370个政策性开发性金融工具项目，涉及29个省、187个地级市（州），总投放金额1226.8亿元，涉及发债主体149家。此外，为了解区域投放总量，我们单独收集各省、地级市（州）政策性开发性金融工具投放总金额，共获得16个省、79个地级市相对完整的数据。
3.1.交通项目为资金第一大投向，其次是产业园
3.2. 四川、浙江获取资金规模最高
各地级（直辖）市投放额度分化也较大，其中获得投资额度最高的三个地级市（直辖市）为广州、青岛和深圳，分别获得投资额度102亿、99亿和51亿，远高于平均值9.6亿和中值4.5亿元。其他获得额度较高的地级市还有庆阳、厦门、烟台、舟山、盐城等。
3.3. 市级和省级城投为承接资金主力，单家获取资金较高的主体多为交投类平台
市级和省级发债城投承接资金规模较大，分别占比42.4%、38.6%；承接资金的区县平台数量较多但单家承接金额较小，总金额占比仅19.0%。
从主体来看，湖北交投、东莞交投、山东铁发、云南建投、青岛城投、四川港航、北部湾投资集团、武汉生态投资集团、三明交建、山东高速、合肥建投等主体承接金额较高，以交投类平台占多，截至2022年9月16日，单家在10亿元以上。
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