https://v.qq.com/txp/iframe/player.html?vid=s0192o64fox&width=500&height=375&auto=0天使投资的宇宙法则：概率博弈

做天使投资，我觉得四件事很重要。

第一，广泛的项目来源。如果你没有办法接触到市场上尽可能多的好项目，那你后面的能力就没有意义了。你一年从1000个项目里面筛选，和别人一年从1万个项目里面筛选，是有很大差距的。核心还是要打通项目源，创业投资圈给你的项目质量越高，你后边的能力就越显得不是那么重要。有一些投资人根本不用自己做判断，只跟着别人投，比如雷军投啥我投啥，这也是一种策略，关键是你能不能混到那个圈子里拿到最好的项目。

第二，判断。判断一个人、一件事到底行不行，确实需要多年的积累，你也不可能把每个领域都搞得很清楚，但是你可以专业判断熟悉的一、两个领域。要么你就做减法，只投一、两个熟悉的领域，要不就是跟着一流投资人投，他投啥我投啥，总得有点策略。

第三，游说。你看中了一个项目，什么价格你是能接受的？你想投的项目报价永远比你想给的价格贵，这时候就要做说服工作了，凭什么让他打折来接受你的钱。

第四，耐心。很多人投到了一些优秀的项目，但最终没赚到大钱，就是因为中间退出了，其实也是情理之中，因为太煎熬了。所有成功的项目都是九死一生的，你是他第一个投资人，如果要跟到最后，意味着你会跟他一起经历所有的困难。如果第一个槛刚迈过去，终于有A轮投资人愿意再投一笔钱，如果他会希望天使投资人能出让一点股份，这个时候你是很煎熬的：卖一部分是大部分人的做法，拿点本金回来，其实人性都差不多。很多赚到大钱的人，不是因为当年看得有多准，而是中间想卖根本卖不掉，逼到最后还拿在手里。你必须在每一次面临选择的时候，经过明确的思考过程做出判断，然后不断复盘，总结每次的股权出售是卖错了还是卖对了。

对于拟投资的早期项目，有三点很重要。

第一，大势。在那些势不可挡的大市场中布局，市场不够大，就没有回报潜力。

第二，领袖。去大市场里找领袖级的创业者，当然是不是领袖也不是一天就能看出来。你得先投资一点，然后长期观察。如果再过10年，我天使投资做得还不错的话，一定是某些项目我从头到尾每一轮都跟进加码，而不套现，甚至极端一点，从头到尾没有别的投资人，就我一个人一直投到公司上市，这种极端情况才能考验投资人的判断和赌创始人的勇气。

第三，价格。用自己的品牌、资源和增值服务换取项目的较低估值。

如果一家企业能够最终上市，我觉得它方方面面都要逐渐完善。比如说到了B轮，创始人就应该有意识去打造公司的制度和文化，把公司变得更规范。如果公司还是按照A轮之前的那种做法，可能就很难再扩张了。

公司就是一个组织，我们不能把它打散，最终你在市场上比拼的不是个人，是整个组织的协同效率和运营成本。

文化是公司的灵魂，如果一家公司到了B轮还没有明显的文化沉淀，可能不会有比创始人更优秀的人才加盟，你个人终究是瓶颈。文化好的公司展示出来的精神面貌是不一样的，像雷军在创办小米之前，花80%的时间构建团队是非常值得的。

美国今天作为全世界第一大经济体，其核心竞争力就是制度。当年宪法的创立就是立国的基础，有了制度才有了市场化的经济和教育，教育好了吸引更多的人才去美国。这些人加入美国的公司或者创业，他们成功了又做了很好的样板，成为一个正向循环。一家公司也一定是这样的，通过制度吸引优秀的人才来一起打拼，但是制度还要保证基本的公平，让人才认为他的付出得到了合理的回报，成为样板让其他人效仿去拼搏。

当年我刚进华为的时候，华为跟今天相比还很弱小，但是在当时也非常优秀了，他们用半年的时间给应届毕业生做培训，最重要的一门课就是《华为基本法》，讲的就是制度和文化。

很多创业公司都是老大的股份比较多，也比较强势，恰恰是这样的公司有机会跑出来，很多公司做到上市以后还是很独裁的。我认为B轮之前不需要考虑民主决策，B轮之后再具体看情况，几个创始人股份平均最容易把公司四分五裂了。

做投资就是找黑马，而不是白马。但是我发现，90%的投资人都是在抢白马，越多人喜欢投的项目，就有越多人跟着抢，反之亦然，这就是羊群效应。我在参加项目融资路演的时候通常是这样一种心态：如果我觉得一个项目还不错，创始人也不错，但其他投资人都想投的话，那我就不投了。

因为这肯定是一匹白马，谁都看得明白、都想投，在你看不到的地方一定有无数的创业者在做着类似的事，也有无数的投资人愿意投给他。如果我想投某个路演项目，但是发现其他投资人都不愿意投，那我更加坚定要投，因为类似的项目可能也遇到相同的情况，它才有可能是黑马，有很大的空间去慢慢成长。

有了很多年的投资经验以后，凭你的直觉，你发现一个人有韧劲儿，也有领袖气质，还是布道者，他就是黑马，就像1999年孙正义看到马云一样。我也不断地思考，什么样的人值得我长期支持？要不断修炼这种直觉，挑了100个领袖，可能也最终只有5个、10个能跑出来，其他的还是会失败。

京东也是这样一匹黑马，刘强东的初心很好。当年徐新见他的时候，他刚刚被迫从柜台转到做线上销售。刘强东卖了5年光盘，从没卖过假货，积累了5年的口碑。非典期间他在CDBEST论坛上卖光盘，版主就替他背书说了一句：京东多媒体是我认识的唯一一个不卖盗版光盘的公司，帮他带来了很多客流，慢慢的品类就丰富起来了，这跟他的初心是有很大关系的。

后来他用今日资本的钱扩全品类，内部极其反对，大家认为要专注。但刘强东的出发点就是满足用户，他就抱着这个初心不断扩充种类，卖书都是他扛着所有董事会成员的压力做出的决策。他最大的一个决策，几乎没有人支持，就是全世界都在做轻公司的时候，他来做物流和仓储。因为那时候50%的投诉来自于物流，他说要解决这个问题，最后证明这条路确实能够提高用户的回头率和口碑，现在也是京东最大的优势。这都是这匹黑马在不断的满足用户需求的过程中，迭代出来的产品。

优秀创始人的一些素质，包括正直、远见、学习能力、决心、敬畏心、态度、坚毅、胆量、格局等等，样样都很重要。

“学习能力”是我最近发现的非常重要的一个素质。我们总是挑一些已经成长得不错的人去投，但是真正特别优秀的创业者都拿到了一线投资人的钱，所以我们要投那种学习能力强，但今天还没冒头的。他的学习能力决定了后边能不能变成一位领袖，很多领袖也是慢慢成长起来的。扎克伯格的学习能力超强，他在整个Facebook的成长过程中都没有外聘过CEO，自己做CEO而且做得很优秀，几笔大手笔的并购都很成功，这些都完全靠学习能力。

“格局”也很重要，如果创业者没格局，B轮以后天使投资人就得撤了。有大格局的创业者，公司上市之后都应该继续留着股份。

格局有三个要点：

第一，看到整个市场的全局视野；

第二，知道如何排兵布阵；

第三，懂得取舍。有大格局的人，会经常做一些长远的布局，牺牲眼前的很多利益。

最近我们看到马斯克的火箭成功回收太空舱，他在2002年就在做私人火箭了，这种伟大的人不是跟着市场炒热点，他坚定地在做一些真正解决人类问题的事情，发自内心的使命感。他是一位非常有大视野、大格局的人，这么多年爆炸了无数的火箭，他还在坚持，总算在2015年看到了第一次成功的回收。又比如刘强东花大量的资金去做物流，就是一种取舍。

“决心”也很重要，退路每增加一条，失败率就提高一倍。我现在最喜欢投没有退路的创始人，我不管你出于什么目的，只要全力以赴，我就会很认真地看这个项目，决心能把一个人的潜力逼到极限，一个很厉害的人如果没有下定决心，只是玩玩看，根本不如一个背水一战的人。

“有敬畏心”的人，他任何时候都能学到东西。有一句话说得很好：“无知和弱小绝对不是生存的障碍，傲慢才是”！其实很多公司之所以衰败，也是因为傲慢。

创始人还要做到“目标一致，上下同欲”。我们要了解创始人，看看他有没有把公司的目标清晰地跟团队沟通清楚，能不能做到上下同欲。要想长期持有一家公司，必须知道内部是如何运转的，每一次遇到危机是怎么处理的，作为投资人需要敏锐地判断。

“能把复杂问题简单化”。我们做投资的时候很重视这一点，一个人如果半天都不能把自己做的事情讲明白，这个事和这个人本身肯定都有问题，这也是一个很简单的标准。

“用行动来思考”。我觉得优秀的创始人都应该看过《精益创业》，这是一本圣经级别的书。创业者在准备创业的时候，一定要学习新时代的创业方法论。书中提到了MVP（最小可用产品），即用最小的、可病毒传播的产品版本去迭代，先做一个版本让用户用，然后不断收集用户的数据，再反馈升级，不断循环迭代。这本身就是思考的过程，十次迭代之后的产品，可能跟原来的大不相同了，一百次次迭代就有可能发生质变了。

MVP不上线，你永远不知道用户的真实想法，所以你一定要用行动来思考，而不是在家里头脑风暴。作为投资人，你要知道你的创业者有没有这种新的思维方式。不是说很多投资人歧视年纪大的创业者，而是因为他们不去适应潮流，自己把自己淘汰了，不能最大化的利用这个时代提供的、最好的基础设施和思维方式。这点很重要，所以你必须行动。

“利用杠杆”。优秀的公司领袖懂得如何利用杠杆撬动更大的资源和资金，并在公司的上、下游广泛结盟，寻求生态链上的广泛合作，推动公司的高速发展。现在有资本助力的公司可能4年就上市了，资本本身就是一个杠杆。

“富贵险中求”。其实创业者需要有很大的冒险精神，做什么事都极力规避风险的人是很难把公司做大的。“乐视”就是一家富贵险中求的典范，公司所做的一切，一般人都看不懂，涉及的领域也越来越多，而且越做越大。我的合伙人对贾跃亭的评价就是学习能力和行动力超强，敢做敢冒险。（未完待续……）

作者 | 桂曙光，张玲玲

来源 | 天使茶馆　　　

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