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【国君策略】货币政策频发力,稳增长预期再加码——全球流动性观察系列第33期

陈显顺方奕黄维驰 陈显顺策略研究 2022-05-19


作者:陈显顺/方奕/黄维驰






本报告导读


海外方面,货币政策收紧预期仍在酝酿,美债利率突破疫情以来新高。在对美联储货币政策过快收紧的担忧下,美股现大幅调整。国内方面,在央行“把货币政策工具箱开大”表态下,稳增长预期再加码,降息降准仍可期。同时当前市场拥挤度已达2021年以来低位,微观交易结构改善。




摘要




▶   海外

1)货币政策收紧预期仍在酝酿。自公布12月FOMC会议纪要以来,市场加息预期持续抬升,近一个月联邦基金利率期货隐含的2022年加息已经从3次提升到4次。同时在实际利率驱动下美债利率再度快速攀升,隔夜10年美债利率超过1.88%,再创2020年新冠疫情以来新高,而这一抬升的背后依然是对美联储货币政策过快收紧的担忧。2)疫情继续蔓延,但市场延续乐观。在Omicron变异株广泛迅速传播下,全球新冠确诊人数明显飙升,其中美国、法国、澳大利亚、加拿大等国新增确诊人数已远超历史最高值。但基于近期部分央行表态,疫情影响相对有限,同时疫情的应对将会更趋于常态化,疫情发展预计将无碍货币政策正常化。3)市场流动性保持平稳。当前大类资产隐含的宏观风险预期回落,全球资本流动保持相对平稳。


▶   内地

1)宏观流动性上看,继12月全面降准、1月MLF降息加量之后,央行在1月18日表示,当前经济面临三重压力,将通过扩大货币政策工具箱、精准发力和靠前发力等方式来稳增长、稳信心,后续可以预期有更多的降息和降准,稳增长预期亦将再度加码。2)微观流动性上看,当前基金发行仍在低潮期,本期发行规模虽小幅抬升,但仍处历史低位。而在海外流动性收紧预期持续酝酿,美债利率震荡上行的背景下,北上资金净流入抬升有限,其中周期板块获最大增持。3)微观交易结构上看,基于我们的研究显示,主要市场宽基指数12月以来的拥挤度水平不断降低,其中HS300指数拥挤度已下降至2021年的低值,微观交易结构趋于改善。


































































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国泰君安策略团队

 


陈显顺:首席策略分析师

西南财经大学经济学士,清华大学金融硕士

负责领域:大势研判/行业比较

2017年建立国泰君安策略五维数据体系,2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名,2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。


方奕:联席策略分析师

西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士

负责领域:大势研判/风格比较


陈熙淼:联席策略分析师
中国社会科学院研究生院世界经济学硕士
负责领域:行业比较/专题研究


黄维驰:资深策略分析师

南京大学材料物理学学士,产业经济学硕士

负责领域:大势研判/行业比较


洪烨:策略分析师

西南财经大学财务管理学士,中国人民大学财务学硕士

负责领域:行业比较/大势研判


苏徽:策略分析师

上海财经大学工商管理硕士,9年个股研究经验

负责领域:主题策略/个股组合


夏仕霖:研究助理

华东师范大学经济学学士,清华大学金融硕士

负责领域:大势研判/盈利研究




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